赔钱可再赚，信任不能破产！台湾首富旗下寿险海外发债200亿

今年以来，这波新台币升值“气势汹汹”，除了影响出口，最惨的当属保险业，面临庞大汇兑损失；为提升资本充足率，从去年至今台湾4大寿险海外发债金额已超过800亿元新台币。

“吴辜蔡”是台湾三大金融家族，值得一提的是，台湾首富蔡明忠昆仲旗下富邦人寿，已完成首次海外发债约200亿元新台币，他们的堂兄弟蔡宏图昆仲旗下国泰人寿的海外发债更居各大寿险之冠。

强化资本避险汇损，台湾首富旗下寿险海外发债200亿

富邦金控董事长蔡明兴

受全球经济格局深刻变革、新台币加剧升值的影响，特别是4月、5月新台币狂升10.87%，台湾保险业面临庞大汇兑损失的风险，叫惨声不断。

为强化资本充足率，弥补汇损，除了今年8月“金管会”祭出暂行措施“救命稻草”——让全台11家保险公司释出逾3000亿元新台币责任准备金之外，为了补足钱袋子，从去年至今台湾4大寿险（国泰、富邦、南山、新光）海外发债金额已超过800亿元新台币。

近日，“台湾首富”蔡明忠、蔡明兴旗下的富邦人寿，完成海外首度发债6.5亿美元，约合200亿元新台币，为台湾第4家海外发行次顺位债的寿险公司。

据了解，为持续充实资本结构及2026年接轨TW—ICS，富邦人寿于9月3日透过全资新加坡子公司Fubon Life Singapore Pte. Ltd.首度在境外债务市场完成发债6.5亿美元。发行10.25年期（含3个月票面赎回权）次顺位公司债，定价水准为10年期美国公债利率加码120个基点，最终发行收益率为5.469%，票面利率为5.45%。

值得关注的是，本次发债获得近3倍超额认购，总投资订单超过19亿美元；标普及惠誉给予此次债券发行评级为BBB+/BBB+。

南山人寿董事长尹崇尧

值得一提的是，新光人寿在未与台新人寿正式合并之前，于今年4月已完成4亿美元的10年期次债，票面利率为6.96%；此次富邦人寿虽然发行债务金额较大，但利率反而要低一些。

国泰人寿，是蔡明忠昆仲的堂兄弟蔡宏图家族所掌控，其于去年已两次发债，金额共计9.2亿美元；其中，6亿美元10年期票面利率为5.95%，15年期3.2亿美元的票面利率为5.3%。

值得一提的是，在去年，由尹衍樑之子尹崇尧任董事长的南山人寿，去年发债为7亿美元，为台湾寿险业最大规模的一次海外债发行，10年期票面利率为5.45%。

富邦人寿

富邦人寿此次于9月1日起在新加坡和中国香港进行为期两天的海外发展的投资人交易路演，最终投资人订单总规模超过19亿美元，超额认购将近3倍。

值得一提的是，此次富邦人寿首度海外发债，是在温和通胀数据推升美联储降息预期下、且国际股债市场相对平稳的大背景。此次认购的投资人，有86%是来自亚太地区，基金资产管理公司占比达82%，另有保险及退休基金占11%，而银行及私人银行占比约7%。

顺带提及，今年5月初，新台币兑美元大幅升值，令岛内保险公司风险加剧，包括惠誉等信评机构曾将富邦人寿、国泰人寿等5家列入观察名单。针对评等理由，惠誉认为，台湾寿险业相当大部分台币负债是在美元资产上，避险成本及新台币汇率波动对寿险业获利造成压力。

受汇损影响重创的富邦人寿，今年5月曾罕见亏损57.9亿元新台币，事实上也不光是富邦人寿，台湾六大寿险公司在今年四、五月亏损超过500亿元新台币。好在到了今年6月，富邦金控扭转上月亏损窘境，成为金控获利之王，其子公司富邦人寿也摆脱5月亏损的惨状，扭亏为盈。

国泰蔡家第三代、国泰金控副董事长蔡宗翰

《一波说》认为，展望未来，台湾寿险业仍面临诸多挑战。首先，TW-ICS接轨要求保险公司持有更多资本，特别是对利率风险的市场风险资本要求大幅提高，这可能迫使保险公司调整资产配置，减少长期债券投资，增加短期或浮动利率资产。

其次，全球利率环境虽然可能从高位回落，但仍在较高水平震荡，这对保险公司的投资收益率提出挑战。富邦人寿在发债公告中提到，美国第二季GDP表现稳健，带动7月份美国公债利率反弹，公司把握时机增加配置，并保留账上充足现金，以弹性因应后续市况变化。这种谨慎策略可能成为行业共识。

第三，汇率风险仍然是不确定因素。虽然业者通过增提外价金强化了抵御能力，但全球外汇市场波动加剧，可能仍然会对寿险业获利造成冲击。国泰人寿截至7月底外汇价格变动准备金累积余额逾350亿元，这种风险缓冲机制的建立将成为行业常态。

然而，挑战中也蕴藏着机遇。寿险公司通过海外发债优化资本结构后，可以更好地把握投资机会。特别是在台股除息旺季，寿险公司通过国内股票股利收入、利息收入、国内外股票及基金资本利得等来源实现收益。2023年7月加權指數大漲约1287点，为台股除息旺季，寿险公司在实现资本利得及股息收入方面皆有斩获。

此外，全球AI需求续强，带动国内出口强劲，提振国内外股市走扬。寿险公司可以通过波段操作，逢高调节覆盖法及FVOCI股票部位，并结合股利挹注经常性收益。这种主动投资管理能力将成为寿险公司的核心竞争力。

富邦金控总经理韩蔚廷主持法人说明会

《一波说》还认为，台湾四大寿险海外发债逾800亿，富邦人寿完成海外首发债200亿，标志着台湾保险业进入了新一轮资本补充周期。这不仅是应对TW-ICS接轨的必要措施，也是行业主动管理风险、优化财务结构的战略选择。

从各公司的发债条件、资金用途和配套策略可以看出，台湾寿险业正从过去相对粗放的增长模式，转向更加精细化、国际化的资本管理阶段。这种转变虽然短期内可能增加财务成本，但长期来看将增强行业抗风险能力和国际竞争力。

随着全球金融环境日趋复杂，台湾寿险业如何平衡资本充足性、盈利能力和业务发展，将成为未来几年的关键课题。富邦人寿此次发债的创新设计（如票面赎回权）和良好的投资者反应，为行业提供了有益借鉴。

赔钱可以再赚，信任不能破产！

蔡明忠长子、富邦金控创新科技处处长暨富邦保代董事长蔡承道（中）

富比士今年6月发布的2025年中国台湾50大富豪榜上，富邦集团暨富邦金控的蔡明忠、蔡明兴兄弟，以139亿美元身家重返台湾首富宝座。他们的堂兄弟、国泰集团暨国泰金控董事长蔡宏图与兄弟蔡政达，以109亿美元位列第三。

蔡明忠家族，祖籍福建晋江，其第一代创业者为蔡万春、蔡万霖、蔡万才、蔡万得兄弟。蔡家是首富之家，已是富过三代。其中，蔡宏图、蔡政达为蔡万霖之子，蔡明忠、蔡明兴为蔡万才之子，而蔡万霖、蔡万才生前均曾为台湾首富，蔡万霖还曾为全球华人首富。

今年以来，蔡宏图之子、人称“国泰金王子”的蔡宗翰，已走上接班之路，现为国泰金控副董事长；同样是蔡家第三代，蔡明忠、蔡明兴俩兄弟是如何布局代际传承，颇受外界关注。

顺带提及，自从子承父业，蔡明忠与蔡明兴曾互换位置，目前人称“大董”的蔡明忠担任富邦集团暨台湾大哥大董事长，“二董”蔡明兴则担任富邦金控董事长；此前，两人所掌舵的家族旗舰正好与当下相反。

值得一提的是，8月25日，富邦金控举办法人说明会，董事长蔡明兴没有出席，由总经理韩蔚廷主持；不过，相当媒体记者及股东们把焦点放到了现身法人说明会、蔡明忠长子、富邦金控创新科技处处长蔡承道的身上，在外界看来，蔡承道作为家族第三代，离接班之路近了。

“富邦小王子”蔡承道

据了解，蔡承道以往亦有出席法人说明会，由于他低调坐在台下，没有被媒体发现。今年4月，富邦金控代子公司富邦保代公告称，原董事长庄子明退休，由蔡明忠之长子、现年34岁的富邦金控创新科技处处长蔡承道接任董事长。

蔡明忠之长子蔡承道，以前一直对外低调，直到2024年12月才首次被曝光。当时，富邦金控举行首届生成式AI黑客松竞赛，蔡承道以富邦金控创新科技处处长的身份出现在新闻稿里。

据了解，蔡承道此前已出任富邦产险、富邦证券、富邦媒等多家公司董事，2023年出任富邦育乐董事长，当被问到第三代接班时，蔡明忠曾开玩笑地称儿子“一无是处”，并自谦儿子很不幸遗传自己，做事没有天分，要靠后天努力。

蔡明忠是个严父，在其父亲蔡万才未交棒之前，因做事喜欢一板一眼，富邦内部曾喊他“蔡科长”。相比之下，蔡承道的妈妈陈蔼玲给儿子评价为“A”，曾表示儿子还在学习，在不同单位深入了解，跟随爸爸、叔叔以及集团长官们学习中。

富邦集团董事长蔡明忠

今年7月初，重登首富宝座的富邦集团董事长蔡明忠，三度站上东海大学讲台，连续两周亲自授课，深入剖析企业经营中的风险管控与决策。

蔡明忠在东海大学的三堂课，主题分别是“戒之在贪”、“并购与成长”、“反思经济学”，最令台下听者最感震撼的，莫过于蔡明忠讲到防疫保单带来的惨痛教训。他介绍，2020年富邦产险曾首推防疫险，虽短期抢市场奏效，但未及时应对疫情及政府措施变动，导致风险控制全面瓦解，最终理赔金额突破900亿元新台币，创下台湾保险史之纪录。

回想当时，蔡明忠坦言“那不是‘黑天鹅’，是‘灰犀牛’”，在讨论是否暂停理赔时，他最后拍板，即使赔光，也必须全额履行承诺。蔡明忠说，诚信是富邦撑过风暴的核心，“可以得罪钱，不能得罪人”；他更强调：赔钱可以再赚，信任不能破产！

蔡明忠表示，赔光可以再赚，信任失去就没有第二次机会。

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