好想你上半年营收承压亏损收窄：销售费用收缩，红枣+啤酒前景几何？

《港湾商业观察》廖紫雯

在蜜雪冰城与好想你两家的大红色门店中间，应该放入什么才能加入魔性音乐对打？“来来来，好想来；来来来，乐事来——”腾格尔一曲《好想乐事来》成功将红枣第一股好想你送上洗脑神曲门店大赏之旅。

8月15日晚间，好想你披露上半年业绩运营情况，显示业绩承压态势，而自2020年出售百草味后，利润端表现尤为明显。

收入分产品来看，公司主营业务红枣制品营收同比下滑16.38%，在红枣+战略推动下，公司在今年5月尝试进军精酿啤酒赛道，推出红枣啤酒等产品，但市场竞争激烈，跨界能否成功仍面临诸多挑战。

营收双位数下滑，亏损收窄

2025年上半年，好想你健康食物股份有限公司（以下简称：好想你，002582.SZ）实现营收6.89亿，同比下滑15.64%；归母净利润亏损1983.88万，上年同期亏损3623.47万。好想你此前在业绩预告中表示，受参股公司投资收益核算方法变更的影响，投资收益同比减少。非经常性损益同比减少约3700万元。

好想你在6月7日的相关公告中披露，公司及全资子公司于2023年12月向湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司合计投资7亿元，持有零食很忙6.64%股权。鉴于公司向鸣鸣很忙委派一名董事，且是鸣鸣很忙第三大股东，公司根据《企业会计准则第2号-长期股权投资》规定，将该项投资作为长期股权投资并按照权益法核算。

2025年4月，公司不再向鸣鸣很忙委派董事。截至公告日，公司及全资子公司合计持有鸣鸣很忙6.2881%的股权。

经公司财务中心初步核算，该会计处理对公司合并报表的影响如下：合并资产负债表中长期股权投资减少7.24亿，其他非流动金融资产增加6.84亿，资本公积增加3745.33万元；合并利润表中投资收益减少7730.54万元，归母净利润相应减少7730.54万元。

好想你指出，上述财务数据变动系会计核算方法调整带来的阶段性账面影响，不反映公司实际经营能力或投资价值的根本性变化。鸣鸣很忙作为国内领先的零食连锁品牌，已正式向香港交易所递交招股书。未来，公司将根据鸣鸣很忙公允价值的变动进行相应的会计核算，后续公允价值变动计入当期损益。

此次半年报披露，公司参股公司鸣鸣很忙对公司归母净利润影响达到10%以上，但因其已向香港交易所递交招股书，其数据涉及保密，公司不予披露。

事实上，自2020年出售百草味以来，好想你业绩端呈现出持续承压态势，利润端表现尤为明显。2020年-2024年，公司实现营收分别为30.01亿、12.81亿、14.00亿、17.28亿、16.70亿；实现归母净利润分别为21.55亿、6163万、-1.894亿、-5189万、-7196万。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳指出，好想你近年业绩承压，特别是出售百草味后持续亏损，主要的原因是核心品类老化，消费场景固化，消费人群基本停留在中老年人群，另外渠道线上线下受困，电商业务收缩，线下渠道成本高企，如进入山姆、胖东来等进场费、条码费高昂。

红枣制品承压显著，“红枣+”战略卖啤酒

不过，好想你始终将“百亿市值、百亿收入、百年品牌”的三百目标作为长期战略指引。6月，投资者在交流平台指出，公司认为自身的核心竞争力是什么？公司如何做到三百长期战略目标？

在交流平台回投资者问时，好想你表示，公司核心竞争力源自红枣全产业链优势：以产品力为核心，渠道为支撑，品牌为根基；通过红枣+健康锁鲜食品的产品矩阵，通过高势能线下标杆渠道与全域线上渠道覆盖，深度沉淀具有33年国民认知的红枣专家好想你品牌。

目前，好想你在售的核心产品包括“枣博士”、“健康情”系列锁鲜原枣、“红小派”枣仁派、“黑金枣”、“清菲菲”冻干红枣湘莲银耳羹、红枣黄芪水、红枣八宝茶等多品类健康食品及饮品。

收入端，2025年上半年，好想你的红枣制品、健康锁鲜类分别实现营收5.00亿、2580.61万，营收占比分别为72.66%、3.75%，营收分别同比下滑16.38%、26.13%。

8月9日，好想你2025年新品发布会暨经销商大会在河南郑州召开。会上，好想你推出四大年度战略新品——黑金枣、糯香枣、银耳小冻羹及新质红枣八宝茶，分别覆盖男性健康、女性滋补、家庭早餐及商务茶饮四大核心场景。

好想你首席增长官王斌指出，四大战略新品是公司‘红枣+’战略的深化实践，通过原料溯源、工艺创新、场景细分三重升级，构建起从单品突破到品类领跑的竞争壁垒。

林岳认为，好想你整体需要在战略及产品创新上做较大的变革，红枣+的战略仍然存在一些挑战，比如如何与传统保健品竞争，在滋补和健康的阵营中红枣类产品并没用太大的优势，红小派算是比较成功的爆款，但是单一产品很难拉动整体业务，开拓新的产品品类是当务之急。

“红枣+”战略之外，好想你进军啤酒赛道。半年报披露，2024年公司围绕喜事场景推出报喜枣系列产品，基于消费者的需求，公司于2025年5月推出红枣啤酒产品。公司报喜酒类相关产品的生产模式为代工生产。

8月27日，《港湾商业观察》查阅好想你天猫官方旗舰店发现，目前在售的啤酒产品主要有红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味、樱花蜜桃口味等，红枣口味精酿啤酒整箱6罐*1L售价为140元，每罐均价在23.33元左右；其他三类口味每箱售价在128.23元/整箱，每罐均价在21.37元左右。该口味合集品类链接售卖效果最好，目前显示已售200+。

好想你透露，公司主业仍是聚焦红枣业务，目前试水的精酿啤酒算是传统产品的延伸。

据新经销及舟谱数据发布的《2024年啤酒线下市场研究报告》，2024年全国啤酒销售规模约为1700亿元，同比下滑4%，行业整体仍在回调通道中。产量方面，2024年国内啤酒产量为3521万千升，同比微降0.6%，整体产销已连续多年处于平台期甚至下行期。

该报告指出，餐饮、夜场等重要即饮渠道疲软，如何调整渠道策略成为行业的战略重点。啤酒行业CR5占比超80%，已进入存量竞争时代，啤酒高端化仍为长期趋势。

酒类营销专家肖竹青认为，当下精酿啤酒火热与消费者追求普通啤酒口味之上的高品位、高消费体验有关。精酿啤酒投资比较小，且毛利更高，因此吸引许多其他品牌跨界，跨界后，这些品牌可以充分利用原有团队资源、渠道、供应链上的优势。

肖竹青指出，好想你这样的传统食品赛道巨头，在精酿啤酒业务上可能会习惯性采取向经销商压货的方式做大基本盘，但精酿啤酒保质期短，且产品更新迭代速度更快，若想做好该品类的业务，传统食品企业需要转换思路，从重视压货到重视消费体验。

林岳表示，跨界做精酿啤酒是一种尝试，但目前看市场反应冷淡，一方面还是没有跳出固化的红枣思维，另一方面渠道和消费场景有错位，没能有效和精准触达消费人群。啤酒市场本身竞争已是非常激烈，传统头部品牌、零食品牌都在发力，果酒茶酒显然更受大众的青睐。

销售费用下滑两成，研发费用率1.72%

好想你此前在业绩预告中表示，上半年公司围绕“四个坚持不动摇”，持续推进包括“两个健康双增长”在内的各项经营发展战略。在品牌建设、科技创新、产品结构优化及市场拓展方面采取了相应措施。节流方面，公司参考行业情况加强费用管理，使得销售费用和管理费用同比出现减少，相关费用率有所下降，运营效率得到一定程度的改善。

的确，上半年公司销售费用达1.47亿，同比下滑20.95%，销售费用率为21.31%；其中占销售费用31.07%的业务宣传及促销费同比下滑32.57%，下滑主要系报告期内网站及店铺推广费减少所致。

而就电商的营收表现来看，2025年上半年，好想你在该渠道实现收入1.98亿，营收占比分别为28.73%，营收分别同比下滑23.27%，在河南省内、河南省外、境外中为下滑幅度也不低。

同一时间，好想你的研发费用为1181万，同比增长13.40%，研发费用率为1.72%。增长原因为，报告期内加大研发投入，开发有技术含量的差异化产品。

虽销售费用与研发费用呈现此消彼长的态势，但就近几个完整会计年来的费用率情况来看，好想你销售费用率始终处于较高位，研发费用率整体呈现出下滑态势。

2020年-2024年，好想你实现销售费用分别为5.27亿、2.42亿、3.16亿、3.64亿、3.49亿，销售费用率分别为17.55%、18.90%、22.53%、21.07%、20.93%；实现研发费用分别为3400万、3419万、3865万、2857万、2064万，研发费用率分别为1.13%、2.67%、2.76%、1.65%、1.24%。（港湾财经出品）