岚图汽车以介绍上市登陆港股，让优质资产“独立行走”

8月22日，东风集团股份（0489.HK）发布公告，宣布旗下高端新能源品牌岚图汽车将以“介绍上市”方式登陆港交所，同时东风集团股份启动私有化退市。

这一资本运作的背后，不仅是一次母公司与子公司的分拆与重组，更是岚图汽车价值独立释放的关键一步。

何为“介绍上市”？为何选择这一路径？

介绍上市（Listing by Introduction）是一种不发行新股、不融资的上市方式，仅将现有股份申请在交易所挂牌交易。岚图汽车通过此次方式上市，不涉及新股募集资金，而是直接通过东风集团股份将其持有的79.67%岚图股权按比例分派给全体股东，实现股权结构的平移和资本市场的独立定价。

这一选择具有多重战略意义：

其一、规避市场融资压力：在当前港股市场流动性偏弱、新能源板块估值承压的背景下，介绍上市避免了发行新股可能面临的定价难题和融资压力。

其二、快速实现价值重估：岚图汽车近年来高速成长，但作为东风集团股份的子公司，其价值在母公司低估值（PB仅0.25倍）的遮蔽下未能充分体现。独立上市后，岚图有望凭借其业绩表现获得更合理的估值。

其三、为后续资本运作铺路：介绍上市仅是第一步。岚图汽车未来仍需资金支持研发与扩张，独立上市后可通过增发、配股等再融资工具灵活补充资本。

岚图汽车的底气：业绩高增长与盈利在望

岚图汽车并非“空壳上市”，其业绩表现提供了坚实支撑：

销量快速攀升：2024年交付85,697辆，同比增长70%；2025年以来连续5个月销量破万，7月交付量超1.2万辆。

亏损大幅收窄：2023年税后净亏损14.72亿元，2024年收窄至1800万元，去年第四季度已实现单季度盈利。CEO卢放明确表示“2025年实现全年盈利”。

全球化布局加速：已进入挪威、丹麦、荷兰等欧洲市场，并加快向中亚、中东、中南美扩张，成为“出海最快的新能源国家队”。

这些数据表明，岚图汽车已具备自我造血能力，且正处于从规模扩张向盈利转型的关键阶段。

《一波说》洞见：母子公司双赢的战略重构

此次交易并非简单的分拆上市，而是东风集团整体资本重构的关键一环：

对东风集团：私有化退市可解决H股平台融资功能丧失的问题，避免整体估值拖累优质资产。通过分派岚图股权+现金对价（每股10.85港元），中小股东可获得岚图股权+现金退出选择，一定程度上保护了投资者利益。

对岚图汽车：独立上市后，其品牌影响力、融资能力、人才激励体系将全面升级。更重要的是，岚图将不再受母公司传统燃油车业务估值模型的制约，更符合新能源车企的高成长估值逻辑。

挑战与展望，岚图汽车仍面临诸多挑战：

盈利稳定性：虽接近扭亏，但新能源行业价格战激烈，盈利能否持续仍需观察。

竞争压力：国内高端新能源市场已被蔚来、理想、问界等品牌占据，岚图需加速技术迭代与品牌差异化。

港股市场环境：当前港股对新能源车企的估值普遍低于A股，岚图未来或需考虑回A可能性。

但长远来看，岚图汽车的独立上市是一次必然的价值解放。它不仅为国有企业分拆优质资产提供了新范式，也为传统车企转型新能源探索了资本路径。若岚图能持续证明其盈利能力和成长性，此次介绍上市或将成为其迈向全球市场的重要起点。

《一波说》认为，岚图汽车的港股介绍上市，是一次基于价值发现而非融资需求的资本操作。其背后折射出传统车企在新能源转型中的困境与突破——唯有让优质资产“独立行走”，才能真正释放被低估的价值。而岚图，正走在这样一条路上。

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