3年亏8亿的视涯科技冲刺科创板，如何摆脱亏损困境？

随着AR、VR、AI等技术的日益成熟，那个曾经只存在于想象中的元宇宙世界，正逐渐从虚幻的概念迈向现实的大门。而视涯科技，作为硅基OLED微型显示屏这一元宇宙入口关键组件的供应商，其一举一动都备受关注。

6月，科创板第五套标准重启，视涯科技顺势递交IPO申请获受理，目标市值不低于100亿元。然而，这家出货量全球第二的企业，却背负着3年亏损8亿的重担。在元宇宙风口之上，视涯科技究竟是在困境中蓄势待发，还是面临着难以逾越的挑战？这背后又隐藏着怎样的资本运作与商业逻辑？

视涯科技自2016年10月成立，便立志成为全球领先的微显示整体解决方案提供商，并且成功成为全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业。根据弗若斯特沙利文报告，其在全球XR设备硅基OLED产品出货量仅次于索尼，与索尼一同成为行业内仅有的两家实现百万级出货的厂商，在全市场出货量占比约35.2%，境内排名第一。

然而，亮眼的出货成绩并未转化为可观的利润。从2022年到2024年，视涯科技营业收入分别为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元，可净利润却分别为 -2.47亿元、 -3.04亿元、 -2.47亿元，三年累计亏损约8亿，截至报告期末累计亏损超10亿。

深入探究，视涯科技营收对前五大客户依赖程度较高，报告期内，向前五大客户销售合计占当期营业收入的比例均超七成。虽然大客户包括字节跳动、雷鸟、联想等知名企业，但过度依赖少数客户无疑增加了经营风险。此外，持续高额的研发投入是导致亏损的重要因素。

报告期各期研发费用分别为2.37亿元、2.87亿元、2.69亿元，营收占比极高，分别为124.48%、133.35%、95.93%。尽管如此，视涯科技在招股书中自信宣称，其核心产品在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品。这不禁让人思考，如此巨大的研发投入能否在未来转化为盈利动力，摆脱亏损困境？

在视涯科技的财务报表中，政府补助占据了一定比重。报告期内，计入其他收益的政府补助金额分别为2853.93万元、2929.81万元和2499.09万元，各期末递延收益余额也均为政府补助。政府补助在一定程度上缓解了视涯科技的资金压力，支持了其技术研发与产业化进程。

但仅靠政府补助并非长久之计，企业的可持续发展终究要依靠自身盈利能力的提升。视涯科技持续高额的研发投入，是其在技术赛道上的奋力追赶与创新突破。

在竞争激烈的微显示领域，技术迭代迅速，只有不断投入研发，保持技术领先，才能在市场中站稳脚跟。然而，如何在保证研发投入的同时，优化成本结构，提高运营效率，实现盈利的转化，是视涯科技亟待解决的难题。毕竟，资本市场更看重的是企业的盈利能力和未来发展潜力，而非单纯的技术实力。

视涯科技的背后，站着技术型企业家顾铁。顾铁本科毕业于复旦大学物理系，取得宾夕法尼亚大学工程博士学位，拥有丰富的创业经历。他曾领导世界第一台胸腔数字X光机的研发制造，在天马微任职期间规划筹建中国第一条4.5代TFT - LCD生产线，2011年创立的奕瑞科技于2020年成功登陆科创板，如今市值达178.1亿元。

视涯科技同样获得了众多明星资本的青睐。红杉系对顾铁的创业项目似乎情有独钟，不仅投资了奕瑞科技，在视涯科技的股权结构中也能看到其身影。此外，上市公司精测电子、歌尔股份持股均超5%，“小米系”“大疆系”、源码资本、合肥产投等纷纷入局。

然而，在明星机构追捧的同时，也有投资机构在IPO申报前选择离场。上海檀英作为B轮投资者，在申报前3个月转让股份退出；宁波视界在入股三个月后也选择转让持股退出。

LP投顾高级研究员刘婧然分析，投资机构的退出受基金存续期限、LP流动性等多种因素制约，并非对公司未来不看好。但这种进与退的资本棋局，无疑给视涯科技的上市之路增添了几分变数。众多资本的涌入，是看好视涯科技在元宇宙赛道的潜力，还是仅仅是一场资本的逐利游戏？投资机构的退出又会对视涯科技的未来发展产生何种影响？

但视涯科技面临的挑战也不容小觑。首先，如何在亏损状态下实现盈利，是摆在眼前的首要难题。这需要视涯科技优化客户结构，降低对少数大客户的依赖，同时提高产品附加值，提升盈利能力。其次，尽管视涯科技声称产品关键性能指标达到或超越索尼，但在全球竞争激烈的微显示市场，仍需不断创新，保持技术领先优势。最后，投资机构的进与退反映了资本市场的不确定性，视涯科技需要向市场和投资者充分展示其发展潜力和盈利预期，稳定资本市场信心。

大力财经认为，视涯科技站在元宇宙的风口，既有机会一飞冲天，也可能面临折戟沉沙的风险。其未来的发展取决于能否有效平衡研发投入与盈利增长，能否在竞争激烈的市场中持续创新，以及能否妥善应对资本市场的变化。

对于视涯科技而言，成功登陆科创板或许只是万里长征的第一步，如何在上市后实现可持续发展，才是真正的考验。那么，你认为视涯科技能否借助元宇宙风口，实现从亏损到盈利的逆袭？欢迎在评论区分享你的观点。