迈瑞医疗：拐点将至，医疗器械龙头的三重突围战

出品｜健康之声

撰文丨九裘小妹

编辑｜塔尔·小康A

医疗器械行业的风向，正在悄然改变。当迈瑞医疗在业绩说明会上掷地有声地宣告“国内业务三季度将迎重大拐点”，资本市场敏锐地嗅到了变化的气息。这家中国医疗器械龙头，正在穿越行业寒冬，展现出令人惊叹的韧性。

短期阵痛：国内业务的“黎明之前”

2024年，迈瑞交出了一份喜忧参半的成绩单——全年营收367.26亿元，同比增长5.14%；净利润116.68亿元，微增0.74%。表面增速放缓的背后，是国内业务的短暂承压：国内收入203亿元，同比下降5.4%，其核心业务生命信息与支持类产品更是罕见下滑11.11%。

究其根源，是双重压力叠加的结果：一方面，疫情期间设备采购高峰透支了需求；另一方面，医疗行业整顿与地方财政紧张导致招标延迟。但迈瑞并未因此收缩战线——全年研发投入高达40.08亿元，占营收10.91%，持续加码高端超声等核心技术，为复苏蓄力。

海外突围：新兴市场成增长新引擎

当国内业务遭遇逆风，海外市场却成为强劲引擎。2024年迈瑞海外营收164亿元，同比大增21.28%，占总收入比例攀升至44.75%。其中最具战略意义的是发展中国家的爆发式增长：以24.59%的增速贡献109亿元营收，占国际收入比重达66.39%。

这份成绩单背后是二十年国际化积淀的厚积薄发：三级跳战略，从早期靠性价比打开亚非基层市场，到收购美国Datascope、Zonare补足技术短板，再到疫情期间凭借呼吸机、监护仪打入欧美顶级医院，完成“能用”到“好用”的蜕变；本地化深耕，墨西哥、土耳其等地建厂规避关税壁垒，针对印尼高温优化设备散热，为沙特康养中心定制智能监护方案——真正实现“一国一策”；技术破壁，无线掌上超声TE Air eM5等创新产品征服欧美市场，覆盖Newsweek全球百强医院中的80家。

第二曲线：IVD业务成“隐形冠军”

更值得关注的是业务结构的质变——2024年体外诊断（IVD）业务以137.6亿元营收首次超越传统优势板块，同比增长10.82%，成为新增长极。其成功秘诀在于：

“剃须刀模式”闭环，通过收购德国DiaSys掌握核心原料，化学发光试剂成本降低20%，实现“设备+试剂”双轮驱动；高端市场突破，半年内攻破60余家海外第三方实验室，首条MT8000流水线落地欧美；国产替代加速，化学发光业务跻身国内前三，生化市占率突破15%，在国产化率最低的IVD领域打开巨大空间。

未来战场：从设备商到生态构建者

迈瑞的野心远不止于硬件销售。其打造的“三瑞”生态系统（瑞智联、瑞影云、迈瑞智检）正重新定义医疗场景——德国大学医院全院监护仪更换项目印证了“设备+IT”融合的价值。而启元重症医疗大模型与腾讯的强强联合，更让AI诊疗从概念走向临床落地。

随着全球13个生产基地网络铺开，“产地销”模式将有效规避贸易风险。当医疗设备更新项目逐步启动，招标数据持续回暖，叠加去年高基数效应消退，迈瑞管理层预判的“三季度拐点”正获得越来越多市场验证。

医疗器械的全球化竞争，本质是技术耐力与本土智慧的较量。迈瑞医疗用二十年时间完成从“跟跑”到“并跑”的蜕变，其海外营收占比超40%的背后，是硅谷研发中心的尖端突破，是墨西哥工厂的灵活应变，更是掌上超声征服欧美顶级医院的硬核创新。

当IVD业务悄然登顶、启元大模型落地重症病房，这家中国龙头的野心已清晰可见——它要书写的不仅是设备的销售数字，更是智能医疗生态的全球规则。三季度拐点或许只是开始，在6000亿美元医疗器械市场的版图重构中，中国力量正迎来属于自己的“启元”时刻。