“人参第一股” 净利润腰斩，益盛药业存货占比53%的生死考验

在中药行业中，曾有一颗闪耀的明星 —— 吉林省集安益盛药业股份有限公司，作为
“人参第一股”，它在过去凭借自身的核心产品，在市场上争得一席之地。然而，如今的益盛药业却陷入了令人堪忧的困境，2024 年及 2025
年第一季度的财报数据，如同冰冷的现实，给投资者们泼了一盆冷水，不仅揭示了企业自身经营的重重问题，也在一定程度上反映出传统中药行业在新时代所面临的严峻挑战。

先来看一组令人揪心的数据，2024
年益盛药业的净利润同比下降 45.02%，几近腰斩，归属净利润仅为 5208.61 万元。到了 2025
年第一季度，情况依旧没有好转，营业收入为 1.59 亿元，同比下降 20.59%，而归属于上市公司股东的净利润更是同比下滑 43.56%，仅剩
1186.16 万元，扣非后净利润跌幅高达 53.36%，只有 843.86 万元。这样的业绩表现，让市场对益盛药业的未来发展充满了担忧。

深入分析其原因，市场需求的变化是一个重要因素。随着现代医学的不断进步以及人们健康理念的转变，传统中药面临着更为激烈的竞争。消费者在药品选择上日益多元化，益盛药业的产品未能及时跟上市场变化的步伐，导致销售业绩不断下滑。

同时，研发投入的相对不足也成为制约企业发展的关键。2025
年第一季度，益盛药业的研发费用仅为 388.32 万元，同比下降
22.41%。在这个创新驱动的时代，研发投入的匮乏使得企业在创新药物研发和产品升级方面滞后于同行，难以推出有竞争力的新产品来满足市场的多样化需求。

益盛药业还面临着品牌溢价能力弱的问题，这使得期间费用对利润空间造成了较大的压缩。2025
年第一季度，公司的销售费用为 7615.42 万元，同比下降 20.94%；管理费用为 2100.87 万元，同比下降 23.49%。这种
“三费齐砍”（加上研发费用）的降本策略，看似是企业在艰难处境下的无奈之举，但实则反映出其增长焦虑。当拳头产品人参类制剂的营收在 2024
年同比下滑 33.51% 时，企业选择 “节流” 而非 “开源”，这无异于饮鸩止渴。

此外，益盛药业的盈利质量也令人担忧。非经常性损益项目对净利润的影响较大，2025
年第一季度，公司的非经常性损益高达 342.3 万元，其中政府补助就有 325.13
万元。这表明企业对政府补助等外部因素依赖程度较高，而自身主营业务的盈利能力较为薄弱。更糟糕的是，政府补助同比减少超
13.29%，当政策红利逐渐退去，企业的盈利能力便原形毕露。

存货问题也是益盛药业的一大隐患。2025 年第一季度末，公司存货高达
16.16 亿元，占总资产的 53.63%。大量的存货积压，不仅占用了巨额资金，还增加了资产减值损失的风险。益盛药业自 2011
年上市不久就制定了 “打造人参全产业链” 的战略，2013
年起开始大量采购囤积人参，这一举措虽然在一定程度上构建了产业优势，但也导致存货占比过高。曾有媒体质疑，按照 2024 年人参类产品仅销售
0.44 亿元的速度，这些存货不知何时才能售罄。

在中药产业升级的关键时期，益盛药业的困境具有典型性。过度依赖人参这一单一品类，使得企业的抗风险能力较弱，而在创新投入上的畏手畏脚，又让其在市场竞争中逐渐落后。当同仁堂等同行加速数字化转型、片仔癀积极跨界日化拓展市场时，偏居吉林集安的益盛药业仅靠
“吃老本”，显然难以续写人参神话。财报中不断下滑的业绩曲线，似乎已经预示了企业面临的严峻挑战和艰难未来。