大模型狂飙，百度正在重构估值

文源 | 源Sight

作者 | 王言

在人类的历史长河中，一项新技术革命往往会遵循先铺路，然后落地的轨迹，当下最为炙手可热的领域——AI大模型自然也要遵守这一规律。

一个让所有AI公司都必须直面的现实问题是，AI究竟如何嵌入到现实生活中？又能带来怎样的回报？如今，百度正在给出答案。

4月25日，Create2025百度AI开发者大会在武汉举办。百度创始人李彦宏发表了题为《模型的世界 应用的天下》的演讲。在60分钟的演讲中，李彦宏发布了两大模型，以及高说服力数字人、通用超级智能体心响APP、内容操作系统沧舟OS等多款热门AI应用，并宣布将帮助开发者全面拥抱MCP。

随着AI技术革命进入兑现期，资本市场正在重新定价中国科技公司的未来。而在一个又一个AI应用持续落地，AI长期战略的成效不断显现的情况下，百度的整体价值和想象空间，也正迎来自己的“重估时刻”。

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“AI平权”仍在继续

在 DeepSeek 爆火之后，怎么确保下一个创新发生在中国，是大厂们当前的必答题。很明显，继DeepSeek后，百度正在引领新一波AI势能。

在上一个阶段，越来越多大模型从闭源转向开源，百度面对技术带来的行业变革，也迅速调整，比如将文心大模型开源，同时变更文小言的商业模式为免费。

而现在，压低成本，提升效率，实现模型突围，成为百度大模型业务的主旋律。在此次Create开发者大会上，百度连发两大模型：文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，具备多模态、强推理、低成本三大特性。

总体看，文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，价格优势显著。文心大模型4.5Turbo，每百万token的输入价格仅为0.8元，输出价格3.2元，相比文心4.5，价格下降80%，仅为DeepSeek-V3的40%；文心大模型X1 Turbo，输入价格为每百万token1元，输出价格4元，相比文心X1，性能提升的同时价格再降50%，仅为DeepSeek-R1的25%。

在李彦宏看来，当前开发者做AI应用的一大阻碍，就是大模型成本高、用不起。成本降低后，开发者和创业者们才可以放心大胆地做开发，企业才能够低成本地部署大模型，最终推动各行各业应用的爆发。

价格之外，这两大模型也有着明显的性能优势。据了解，文心大模型4.5 Turbo和X1 Turbo都进一步增强了多模态能力。在多个基准测试集中，文心4.5 Turbo多模态能力与GPT 4.1持平、优于GPT 4o。

文心大模型X1 Turbo是基于4.5 Turbo的深度思考模型，性能提升的同时，具备更先进的思维链，问答、创作、逻辑推理、工具调用和多模态能力进一步增强，整体效果领先DeepSeek R1、V3最新版。

百度通过“性能更强”“价格更低”的模式实现AI平权，意图明显，即通过极致的性价比迅速实现业务落地，吸引开发者和用户，技术普惠与商业变现的双重路线愈发清晰。

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迎来AI应用爆发期

技术储备越来越丰富，百度也迎来应用爆发期。在此次大会上，百度发布多款AI应用，对外描绘了自己“智能体+工具链”的布局。

首先是被李彦宏将描述为“2025年最令人激动的突破性应用之一”的高说服力数字人。他介绍，高说服力数字人，具有声形超拟真、内容更专业、互动更灵活的特点，在电商直播、游戏、消费等领域，有着巨大的应用空间。

高说服力数字人，具备声形超拟真、内容专业、互动灵活的优势，在电商直播、游戏等领域应用潜力巨大。

相较于传统数字人，其表现力更胜真人。依托多模态大模型，该数字人可实时匹配台词调整表情、语气与动作，表现自然流畅。同时，数字人直播间还具备“AI大脑”，它能依据直播间热度与转化情况，灵活调度助播、场控等角色，整合镜头、素材等资源，以“一人成军”的模式高效推动营销转化。

由百度文库、百度网盘联合推出的沧舟OS，则是全球首个内容领域操作系统。该操作系统包括了两大核心：一是Chatfile plus，对不同模态、不同形态、不同格式的内容，做解析和向量化处理，然后再进行混合生成。二是建立了“三库”和“三器”：三库，就是公域知识库、私域知识库、记忆库；三器，是编辑器、阅读器、播放器，它们可以根据用户的需求被大模型组合调用。

在智能体应用方面，百度推出的“心响”App真正意义上具备了复杂任务拆解与执行能力。

心响是可以一站式解决用户复杂问题的“通用超级智能体”。以租房维权为例，心响会理清事件关键问题，寻找专家律师AI分身，从不同的角度提供专业建议，最后生成可下载的法律分析报告，并给出详细维权步骤。

此外，在去年11月发布的无代码编程工具“秒哒”，也正在掀起新一波的技术平权。今年3月，秒哒向全社会开放，任何人都可以通过秒哒，一句话生成应用。它拥有无代码编程、多智能体协作、多工具调用三大特性，可以让每个人都具备程序员的能力。

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是时候重估百度了

过去几年，中国科技企业经历了较长时间的股价下行。如果以2024年底的股价计算，不少科技股股价较高点下跌超过50%。在此情况下，市场对中国科技企业价值的认知陷入低谷。

今年来，一众中国国运级创新开始涌现——春节期间，DeepSeek成为一匹AI创新黑马，热度延续至今；春晚舞台上，宇树机器人从容列队，摇动手绢，让人惊叹……

2025年开年，“中国科技资产重估”成为资本市场上最热的关键词，市场开始重新审视中后者的发展潜力，进而推动了相关中国资产价值的重估。其中，科技板块持续领涨A股、港股，在国际资本市场中走出了独立行情。

开年以来，这一系列信号和判断直接反映在各路资金纷纷抢筹港股科技龙头的行动上——阿里巴巴等个股在经历了长期的估值低迷后，表现强势，带动恒生科技指数一骑绝尘；百度也随着大模型业务的落地，势能渐起，迎来价值重估机会。

大摩、瑞银、高盛、德意志银行、贝莱德等一众国际大型投资机构理性审视了中国资产估值修复的现实逻辑，出现“集体转向”做多中国资产的现象。

仔细看，市场重估百度价值的逻辑，主要基于其在AI大模型与产业应用端的落地与突破。

自2025年2月起，萝卜快跑已在中国实现100%全无人驾驶运营，并在迪拜、阿布扎比、新加坡等地快速扩张。市场看好百度在自动驾驶领域实现快速商业化布局。

年初，“木头姐”Cathie Wood发布了年度展望报告《Big Ideas 2025》，强调中美正在引领无人驾驶出租车的发展潮流。随后，“木头姐”在相关节目中表示，10年前预期能够实现自动驾驶的公司，目前只有三家成功落地运营，分别是美国的Waymo和特斯拉以及中国的百度。

据悉，“木头姐”通过旗下Ark公司的ARKQ ETF，在今年4月7日和8日两个交易日连续增持百度股票，共计加仓45008股。今年3月24日，Ark公司的ARKQ和ARKW 两只ETF，也曾买入百度股票129451股，总价值约为1224万美元。

而文心大模型带来的平权效应，让市场看到百度推理大模型存在着迅速商业化的潜质。此外，百度智能云行业地位上升，收入的高速增长，也是推动百度估值上调的核心力量。交银报告称，Deepseek技术的突破，利好云服务厂商底层IaaS以及MaaS的需求，预计百度2025年智能云收入增速将实现20%增长。

长期稳定的经营基本盘，也早已为百度实现各项业务的突破夯实了基础。

2021年，百度经营利润105亿，仅仅3年后，这一数据经营利润增至213亿，翻了1倍。2020-2024年，经营活动现金流净额保持在200亿以上。

也是因此，从任何一个哪个角度看，百度都是绩优蓝筹股，10倍的市盈率偏低。25日午间，Create的主会演讲落幕，百度股价涨超5%。

如今，百度迎来技术和应用的爆发期，商业变现的潜力被不断拔高，其市场价值、想象空间也将迎来自己的“重估时刻”，站上新的历史节点。

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