上市7年首亏，拓斯达想靠华为翻盘

文源 | 源媒汇

作者 | 谢春生

编辑 | 苏淮

华为概念股拓斯达，遭遇上市首亏。

近日拓斯达发布的业绩预告显示，2024年，预计公司归母净利润亏损1.8亿元至2.5亿元。

从业绩变动原因来看，主要是受智能能源及环境管理系统业务（下称“智能能源业务”）收入大幅下滑影响，同比下滑50%，导致亏损约2亿元。

拓斯达智能能源业务的下游客户，主要集中在3C、锂电和光伏行业。但过去一年里，这三大领域的行情并不理想，因部分客户资金紧张、产能过剩等原因，导致拓斯达的项目验收、结算不及预期，令公司出现2017年上市以来首度亏损。

过去几年里，智能能源业务一直是拓斯达的第一大业务，如今却成了业绩增长的“累赘”。

3C、锂电以及光伏行业的不景气，早在2023年便已初现端倪。以锂电为例，2023年以来，由于国内锂电产能过剩、锂电池价格走低、开工率不足等因素，各大锂电企业也无意扩产。这样的情况，一直到2024年三季度才得以缓解。

主力业务收缩，拓斯达将目光挪向机器人等核心业务，并积极开拓海外市场，但是否能挣脱泥淖？

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昔日主力成“累赘”

以注塑机周边辅助设备起家的拓斯达，成立于2007年，仅花了10年时间，便顺利登陆创业板，并成为细分领域头部厂商。

上市后的几年里，虽遭遇疫情封锁，反而给拓斯达等工业机器人企业带来了发展的新契机，也成为彼此拉开差距的关键阶段。

源媒汇统计，2019至2023年，汇川技术和埃斯顿，在营收上均保持持续增长态势；新松、埃夫特在2020年遭遇营收小幅下滑之后，也基本保持住了微增长趋势；新时达情况有些许特殊，2019至2021年营收连续小幅上涨后，2022年遭遇下挫，2023年有所回升，但较2019年仍少了1.47亿元。

反观拓斯达，2019至2022年保持营收持续增长后，2023年遭遇下滑。

归母净利润方面，2019至2023年，只有汇川技术保持住了连续正增长。

2023年，新时达、埃夫特归母净利润深陷亏损，但较前一年有所收窄；埃斯顿和拓斯达则出现不同程度下滑。源媒汇注意到，2020年拓斯达归母净利润突然拔升，冲上5.2亿元高位后，2021出现大幅下滑，仅录得0.65亿元。

所以会出现净利润的暴涨暴跌，与拓斯达彼时昙花一现的“口罩机”业务有直接关系。

或许是受此教训，2021年底，拓斯达开始实施业务调整，主动收缩部分业务，以应对项目类业务的“规模陷阱”，并聚焦核心产品。

例如，自2021年底起，拓斯达有意收缩智能能源业务规模，并向工业机器人等三大核心业务靠拢。

虽然是有意收缩，可实际上，2021至2023年，智能能源业务仍为拓斯达的第一大业务。2023年，该业务遭遇下滑，但仍占拓斯达同期总收入比例的59%。

图片来源：拓斯达2023年年度报告

2024年前三季度，拓斯达的智能能源业务继续走低，实现营收11.51亿元，同比几近腰斩；营收暴跌之外，毛利率也走低，仅为3.85%。可见，收缩该业务，主要是因为不仅不挣钱，还可能面临“赔本赚吆喝”的尴尬。

反观拓斯达主动聚焦的工业机器人、注塑机和数控机床业务，毛利率均保持在30%以上，并呈现稳中有增态势。

可观的毛利率，加上尚处于上升期的黄金赛道，便不难理解拓斯达缘何要聚焦上述三大业务。

MIR睿工业数据显示，2024年前三季度，国内工业机器人累计销量约为21.6万台，同比增长5%。尽管市场整体需求较弱，但依然展现出一定的韧性。

随着制造业在智能化、数字化方面的转型加速，工业机器人市场有望持续走高。有机构预测，至2025年，国内工业机器人销量以及市场规模，有望突破40万台、达到1500亿元。

对工业机器人等核心业务的押注，让拓斯达成功搭上华为这艘大船。

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抱紧华为惦记具身智能

2024年11月15日，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心正式运营，并宣布与拓斯达等16家企业，签署具身智能领域合作备忘录。

合作消息公布后，拓斯达的股价在2024年11月19日、20日连续两个交易日涨停。

人形机器人是具身智能的重要载体。与华为签署具身智能领域的合作协议，既让拓斯达可以切入华为的人形机器人供应链，获得更多业务增长机会；同时，也令外界对其在人形机器人领域的布局有了新猜想。

不过，从最近几次投资者平台的答复来看，拓斯达未能正面承认其在人形版块的布局。

拓斯达曾表示，公司相关领域布局的核心底层技术，与人形机器人有一定的相通性。并认为，人形机器人和AI工业机器人，属于机器人的未来重要发展方向。

不过，源媒汇注意到，在数月前投资设立的一家子公司，或暴露出拓斯达在人形领域的野心。

2024年10月25日，拓斯达发布公告称，公司全资子公司东莞拓斯达技术有限公司（下称“东莞拓斯达”）拟与东莞市晨拓智米企业管理中心（有限合伙）（下称“晨拓智米”）共同投资设立矩阵智控科技（东莞）有限公司（下称“矩阵智控”），欲研发“感-算-控”一体化的通用机器人运动控制平台。

天眼查显示，该公告发出后一个月，矩阵智控正式成立，最终定名为“矩阵智控技术（东莞）有限公司”，由东莞拓斯达技术和晨拓智米分别持股70%、30%。

对于投资子公司矩阵智控研发的运动控制平台在具身智能中的作用，拓斯达表示：“运动控制平台在智能与具身结合过程中起到类似‘小脑及脊椎’的联接作用，是实现具身智能的核心部件。”

换言之，拓斯达现阶段切入人形赛道的方式，或许更多还是会以具身智能核心零部件供应商的角色进行。

不过，盯上人形机器人的可远不止拓斯达一家。

过去的一年里，工业机器人“一哥”埃斯顿，通过子公司埃斯顿酷卓推出人形产品CODROID 01；埃夫特则携手国家先进制造产业投资基金等，出资设立专注人形以及相关技术研发的启智（芜湖）智能机器人有限公司；汇川技术在人形机器人控制系统方面也早已布局。

除此之外，像柯力传感、爱仕达、伟创电气、中大力德、双环传动等，均通过核心零部件切入人形赛道。

如今的人形赛道，可谓强手如云，拓斯达想要从中分一杯羹，在未来的激烈市场竞争中站稳脚跟并不容易。

尤其是在各大车企虎视眈眈之下，虽然人形赛道已从“卷融资”切换到“卷交付”，但规模化落地和商业化，仍旧是让人形机器人企业“头大”的问题。即使是“人形机器人第一股”优必选，也未能交出一份完美的答卷。

为了不把鸡蛋都放在一个篮子里，聚焦机器人等核心业务之外，拓斯达又盯上了海外市场。

“海外市场是公司重要的战略市场以及未来增长动能，公司紧抓海外市场增量机遇，相继成立越南北宁分公司、墨西哥办事处以及印尼的首个技术中心，海外销售遍及50多个国家和地区。”拓斯达方面称。

海外业务看似活跃，但从最终结果来看，该版块在拓斯达的营收中占比并不理想，距离挑起增量大梁仍有较大差距。

Wind数据显示，2020年拓斯达海外营收突然猛增至5.19亿元后。2021至2023年，该业务长期徘徊在5亿-6亿元（年）营收关口，增速并不明显。

2024年上半年，拓斯达海外营收达到4.46亿元，同比增长67.89%。不过，从彼时海外营收占同期总收入比例来看，仅为26%。

与押注人形产品一样，在下游出海带动下，以汇川技术、埃斯顿等为首的工业机器人企业，早已率先布局出海，并将出海提升至战略地位。

最重要的是，虽然在“国产替代”呼声下，国产机器人市场份额有所增加，但目前全球市场，尤其中高端机器人市场，仍被ABB、库卡、发那科和安川四大机器人家族牢牢占据。

主营业务收缩，有意聚焦的工业机器人等核心业务，又尚未能挑起大梁，加之行业竞争加剧，遭遇上市首亏的拓斯达，能否在新的一年扭转局势，仍有待观察。

就上市后业绩首亏、收缩智能能源业务以及对人形机器人布局等情况，源媒汇向拓斯达发去问询邮件，截至发稿未获回复。

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