兴福电子即将科创板上市：国际级水平研发实力突出 毛利率好于同行

《港湾商业观察》王璐

湖北兴福电子材料股份有限公司1月20日晚间披露上市公告书，公司股票将于2025年1月22日在上海证券交易所科创板上市。股票简称为兴福电子。股票代码为688545。兴福电子本次公开发行股票数量为1亿股，占本次发行后总股本的27.78%。本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份。

兴福电子主要从事湿电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品。公司产品主要应用于微电子、光电子湿法工艺制程（主要包括湿法蚀刻、清洗、显影、剥离等环节），是相关产业发展不可或缺的关键性材料之一。

研发实力突出，国际先进水平

经过多年发展，公司在湿电子化学品行业内已拥有一定的市场规模和品牌影响力，先后荣获“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人”、“中国半导体材料十强企业”、“中国电子材料行业电子化工新材料专业十强”、“2021-2022年度中国IC独角兽”、“2022-2023年度中国IC独角兽”、“湖北省专精特新小巨人”、“国家级专精特新小巨人”、“中国新材料产业大会集成电路材料企业技术创新奖优秀奖”、“第八批制造业单项冠军企业”等多项荣誉。

作为重要性材料产品，兴福电子的重要客户闻名海内外，获得了众多客户的好评与认可，包括了台积电、SKHynix、中芯国际、长江存储、华虹集团、长鑫存储、芯联集成、Globalfoundries、联华电子、德州仪器（成都）、三安集成、粤芯半导体、华润上华、武汉新芯、晶合集成、比亚迪半导体、芯恩集成、重庆万国、燕东微、Entegris、CMCMaterials、添鸿科技、Silterra等全球知名集成电路行业企业。

公司的技术实力优势也相当强劲。截至2024年6月30日，公司拥有116项专利，其中发明专利77项，实用新型37项，外观设计2项。2022年11月，经中国电子材料行业协会组织专家组鉴定，公司主要产品电子级磷酸、电子级硫酸相关成果整体技术达到国际先进水平。

同一时间，公司共有研发人员115人，研发人员总数占公司员工总数的16.57%，其中硕士和博士74人，高级工程师4人、工程师14人、助理工程师4人。据公司介绍，2021年至2023年，研发费用合计1.36亿元，占报告期营业收入总额的6.17%；研发费用复合增长率为48.23%，高于营业收入复合增长率。

业绩表现不错，毛利率远超同行

财务数据层面，2021年-2023年及2024年上半年（报告期内），兴福电子实现营业收入分别为5.29亿元、7.92亿元、8.78亿元和5.12亿元，归母净利润分别为9984.51万元、1.91亿元、1.24亿元和8532.32万元。2021年-2023年公司营业收入复合增长率为28.80%。

总体来看，公司基本面稳固增长。公司主营业务收入主要来自于湿电子化学品的销售及代工业务，报告期内，公司主营业务收入分别为5.10亿元、7.35亿元、8.59亿元和4.94亿元，占营业收入的比例分别为96.39%、92.72%、97.82%和96.46%，主营业务突出。

兴福电子表示，伴随下游客户需求增长，公司多渠道提升生产能力，为营业收入快速增长提供充足保障。一方面，公司通过对原有产能进行技改以提升电子级产品的产出比例，2021年通过对原有3万吨/年磷酸产线进行技改，提高了IC级磷酸产出比例；另一方面，加快相关产能建设，2020年6月发行人3万吨/年功能湿电子化学品生产线开始试生产，2021年发行人电子级硫酸产能扩建至2万吨/年，2022年公司继续投资新建电子级硫酸产线，至2022年底公司电子级硫酸总产能达到6万吨/年，2023年发行人3万吨/年电子级磷酸产线投产。生产能力的快速提升为公司销售规模的快速增长提供了充足保障，为公司进一步提升市场竞争力、巩固市场份额奠定了良好基础。

同样保持优异的还有公司的毛利率。报告期内，公司毛利率分别为27.46%、31.50%、27.72%和28.14%，主营业务毛利率分别为28.33%、35.51%、30.52%和30.57%，持续保持较高水平。

与此同时，兴福电子的毛利率也远高于同行业可比公司平均值。

公司表示，2021年至2022年陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2022年毛利率水平较2021年有所提升。2023年，由于磷酸新产线投产，投产初期生产不稳定，低毛利率的面板级磷酸销售占比提升以及电子级硫酸下调销售价格导致毛利率有所下降，但总体仍然处于较高水平。2024年1-6月，湿电子化学品产品销售毛利率较2023年略有提升，主要系电子级磷酸新产线生产逐步稳定，高毛利率的IC级产品占比提升所致。

募资扩产能，行业增长空间大有所为

对于此次上市，兴福电子拟募集资金12.1亿元，其中1.06亿元用于3万吨/年电子级磷酸项目（新建），5.5亿元用于4万吨/年超高纯电子化学品项目（上海），2.44亿元用于2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目，以及3.1亿元用于电子化学品研发中心建设项目。

公司还详细介绍，本次募集资金投资项目中的“3万吨/年电子级磷酸项目（新建）”和“4万吨/年超高纯电子化学品项目（上海）”系公司在现有湿电子化学品生产能力基础上的扩产项目，一方面通过新建生产线可以增加产能，提升客户需求的保障能力；另一方面通过优化原有工艺，还可以提升产品的生产效率和产品品质。

募投项目中的“2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目”系公司根据下游客户需求，研究开发的新产品项目，该项目的实施可以有效丰富公司自身产品类别，提升客户综合服务能力，增强公司抗风险能力。

次募投项目中的“电子化学品研发中心建设项目”系公司全国战略布局的重要一环，通过上海研发中心的建设，可以吸引更多的高端人才加入，提升公司整体研发水平，为公司新产品研发和原有产品迭代提供人才储备和技术支持。

根据公司业务发展规划，公司结合产业链下游客户对电子化学品的需求，在原有产品种类基础上计划横向拓展电子级氨气、氨水及新类别的功能湿电子化学品等新产品，不断丰富自身产品结构，完善供应链的布局，丰富的产品结构有利于企业长期稳定发展，从现有产品向产业链横向延伸可大幅降低企业经营风险。

兴福电子身处的行业赛道无疑是当前最火热也是竞争颇为激烈的领域，而从其自身综合优势来看，未来的发展前景也相当可期。无论是研发实力，还是保持稳定持续向好的盈利数据，伴随着公司进一步扩产能，提升经营能力，都意味着公司做大做强的愿景值得投资者期待与赞赏。

根据中国半导体行业协会数据，中国集成电路制造销售额从2017年的1448亿元增至2021年的2,530亿元，预计至2026年将达到6827亿元，年均复合增长率为21.96%，我国集成电路市场需求仍在持续快速增长。

根据ICInsights数据，2021年中国IC市场自给率为16.7%、本土自给率仅为6.6%，供需缺口较大。我国集成电路制造国产化率仍有较大提升空间，未来，随着我国集成电路产业规模持续扩大、国产替代率不断提高，我国湿电子化学品市场也将得到快速发展，这也是兴福电子的大增长空间所在。

据了解，2021年，我国集成电路用湿电子化学品整体国产化率达到35%，2022年上升至38%，2023年进一步提升至44%，仍有较大提升空间。未来，我国湿电子化学品企业需紧跟下游行业发展趋势，持续研发投入、不断提升产品技术水平，通过发展打破国外垄断，实现更高等级湿电子化学品在下游应用领域中的进口替代。

根据中国电子材料行业协会《2024版湿化学品产业研究报告》，2023年我国湿电子化学品整体市场规模持续增长至225.00亿元，在集成电路、显示面板、太阳能光伏三个应用市场使用的湿电子化学品总量达到367.29万吨，其中集成电路领域用量为96.25万吨、显示面板领域用量为86.60万吨、太阳能光伏领域用量为184.44万吨。预计到2025年，我国湿电子化学品整体市场规模将达到292.75亿元；集成电路领域需求量将增长至130.64万吨，显示面板领域需求量将增长至110.70万吨，太阳能光伏领域需求量将增长至340.70万吨，三大应用领域湿电子化学品需求总量将达到582.04万吨。（港湾财经出品）