震惊光伏圈！一光伏企业赴美冲刺IPO

作者：苏年

2025年初，IPO市场逐渐火爆，不少企业纷纷赴A股、港股IPO，也有企业选择美股IPO。

2025年1月2日，宁波斯凯蒙太阳能有限公司的控股股东Skycorp Solar Group Limited(以下简称“斯凯蒙”)更新招股说明书。此次，斯凯蒙下调了在纳斯达克IPO拟募资规模，计划通过发行200万股股票，以每股4至5美元的价格区间筹集900万美元。

早在2024年11月5日，斯凯蒙向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO，当时公司计划以每股4美元至5美元的价格，发行270万股，拟募资范围在1080万美元至1350万美元之间。据此，估值大约在1.2亿美元左右，如今也下降了不少。

没想到才过去2个月，斯凯蒙已经下调了此次IPO的募资规模，比此前计划筹集的资金减少了26%。而这也不是它第一次提交招股书了，最早时间可以追溯到2023年12月19日，当时向SEC递交了申请。

1.光伏行业的能源企业

2011年成立的斯凯蒙，专注于太阳能储能领域，是一家集新能源线束制造、储能逆变器经销、超级充电桩部署和光伏电站投资于一体的综合型新能源领军企业。

斯凯蒙在光伏行业深耕多年，旗下的产品更是覆盖了光伏连接器、光伏电缆及混合储能系统。

图：源自官网

官网显示，斯凯蒙目前在江苏南京和浙江绍兴都有智能制造基地，核心业务成绩也非常瞩目，在江浙沪市场占有率超过15%，储能方面更是与华为、德业、锦浪科技等头部企业合作，甚至还远销海外，覆盖欧美亚非大洲60多个国家和地区。

有媒体报道，斯凯蒙其实并不直接生产制造混合储能系统，大多数在第三方供应商处进行购买后转手给客户，但是公司在光伏市场上依然占据了不小的地位。

斯凯蒙还积极和多家IC芯片制造商合作，给客户提供新的和使用过的GPU和HPC服务器。HPC服务器也并不是斯凯蒙制造的，依然是第三方采购的。

过去13年中，斯凯蒙给全球客户提供了超过25万台的HPC服务器。虽然不制作HPC服务器，但是在提供产品的时候，斯凯蒙还会供应包括移动数据中心、电源单元、服务器风扇及控制板在内的HPC服务器配件。

斯凯蒙招股书显示，在客户群体上，有超过7670名客户使用或尝试过该公司的光伏产品和HPC服务器，这些客户主要来自亚洲和欧洲。斯凯蒙还与超3300家企业建立了稳定的供应链合作关系，大多数客户都能保持3年以上业务往来。

2.业绩持续上涨

从招股书来看，2022财年（截止到9月30日）至2024财年上半年（截止到3月31日的前6个月），斯凯蒙的营收分别是5906万美元、5082万美元和2248万美元，净利润分别是215万美元、181万美元、64万美元。

斯凯蒙2024财年上半年比起2023财年上半年的业绩有了变化，虽然营收仅同比增长了1.01%，但是在净利润从6.81万美元增长至64.35万美元，同比增长超过800%。而同时期内，斯凯蒙光伏产品的营收分别达到了1419.3万美元、2016.8万美元，营收占比分别为63.76%和89.7%，而同期HPC服务器的收入分别约为806.7万美元及231.5万美元，营收占比则分别为36.24%和10.3%，呈现明显下滑趋势。

对于2023财年的业绩下滑，斯凯蒙表示，主要是由于2023年全球经济放缓导致对HPC业务的投资减少，使得HPC服务器的收入下降了近60%。

斯凯蒙光伏产品却在欧洲电力短缺的需求下增长了49.45%，部分抵消了HPC业务的拖累。

斯凯蒙太阳能光伏产品的销售不断提升，产品的毛利率却在下降，报告期内分别为15.59%及15.14%，同比下滑0.45个百分点。毕竟，公司的营收愈发依赖单一的光伏产品，公司营收增长也缺乏动力。

斯凯蒙的现金流也在愈发紧张，从2023年至2024年期末来看，公司的现金及现金等价物分别为564.3万美元及354.0万美元，同比减少239.0万美元。并且，公司的经营性现金流也不断减少，分别为-97.8万美元及-103.0万美元，而公司同期融资活动提供的净额分别为165.0万美元及95.4万美元。

愈发紧张的现金流导致斯凯蒙必须要有外部资金流入才行，而斯凯蒙从成立到如今，并没有公开到底融资了多少，天眼查的数据显示有机构退出，但是融资金额未提及。

3.海外光伏市场广阔 布局谋增长

斯凯蒙向海外发展，也是如今很多光伏企业的选择。

2023年，全球光伏市场呈现出高速增长态势，新增装机超过390GW，较2022年增长66%，创历史新高。2024年太阳能光伏市场预计为176千吉瓦，预计到2029年将达到609千吉瓦，年复合增长率能达到22.9%。

斯凯蒙此次选择美股IPO，也是为了进一步拓宽海外市场。

斯凯蒙募资大约30%用于扩大产品线和服务，进一步丰富公司的产品种类，满足市场多样化需求，提升市场竞争力；30%将用于公司研发上面投入，提高公司在太阳能光伏和高性能计算方面的领先地位；20%资金用于多渠道品牌知名度提高和品牌影响力提高；剩余20%将用于公司的运营资金和一般公司事务，确保公司的日常运营。