时隔27年，A股再现千元股！十万一手的茅台“贵”吗？

作者：王小哼  来源：财经早餐（Femorning)

6月27日早盘，贵州茅台股价盘中上涨超2%，突破1000元大关，最高达1001元，创出历史新高。

截至收盘，贵州茅台上涨1.68%，报996.35元/股，茅台的市值也随着股价上涨，达到了1.25万亿。

这是什么概念？

以贵州茅台所在的贵州省GDP来看，2016年、2017年、2018年分别为1.18万亿元、1.35万亿元、1.48万亿元。也就是说，贵州茅台的市值超过了贵州省2016年的GDP，相当于2018年GDP的约85%！

27年首现千元股

这也是时隔27年，A股再次出现千元股。

资料显示，27年前，也就是1992年，“老八股”中曾诞生过真空电子、飞乐股份两只千元股。

曾经的“老八股”龙头真空电子，发行价就高达365元，一年半的时间里，股价连翻6倍。其股价在1992年4月14日便达到1030.10元(不复权，下同)，此后一路上涨，并在1992年5月25日，盘中一度涨至2587.50元。

此后，真空电子更名为云赛智联，目前仍在A股上市，只是价格已经不同往昔。

但A股历史的第一只千元股和历史最高价均另有其人。

同样是“老八股”的飞乐股份，在1992年1月10日，股价达到1007.40元，成为A股历史上第一只千元股，并且同样是1992年5月25日，飞乐股份盘中涨至3550元高价，成为A股难以逾越的最高股价纪录。

此后，飞乐股份被中安消借壳，因为种种原因，如今已经变成了“*ST中安”。

千元股虽不常见，但A股历史上百元股还是不少的，包括上述两只千元股在内，共有437只个股被贴上过百元股标签，其中81股跨过200元关口，28股跨过300元关口。

同样考虑到股市成立初期的不稳定，在剔除1993年及之前的高价股后，A股仍有14只个股股价涨破过300元。

对于这14家公司来说，严格讲，除了贵州茅台和长春高新外，其余公司均已今非昔比。

最明显的当数全通教育了，其股价曾一度高过贵州茅台，可现在股价不足10元，较历史最高价跌去98.61%。还有中国船舶，曾一度被ST，直至今年才成功“摘星脱帽”，股价也较历史最高价跌去93.16%。

还会涨吗？

茅台酒的价格还会继续涨吗？贵州茅台股价还有没有空间？也许每个人都有不同的答案。

茅台股票的拥趸者认为，茅台酒不愁销路，基本出一瓶卖一瓶，茅台的业绩也一直在上涨，劲头强势。

从上市以来贵州茅台的利润实现情况来看，贵州茅台的确是持续增长的典范：

2001年上市以来的18年里，贵州茅台每年的净利润都在增长，区别只在于增速的高低。

最新公布的2019年一季报则显示，贵州茅台一季度营业总收入达224.81亿元，同比增长22.21%，实现归母净利润112.21亿元，同比增长31.91%。

除了“能赚钱”，从分红上看，贵州茅台也十分“大方”：

6月21日晚，贵州茅台公布2018年度权益分派实施方案，每股派发现金红利14.539元，合计派发现金红利183亿元，超过当年度实现净利润的一半。股权登记日为6月27日，除权除息日6月28日。

据测算，贵州茅台上市十八年来，已实施了18次现金分红，加上本次即将实施的现金分红，贵州茅台的累计分红将高达757亿元。

虽然能赚钱又足够“大方”，同任何其他股票一样，贵州茅台也存在估值高低的争论。

目前贵州茅台的滚动市盈率与其白酒行业的同行相比，并不便宜。

截至6月27日，白酒行业市值前十的股票平均滚动市盈率为31.43倍，而贵州茅台的滚动市盈率为33.01倍，明显高于上述平均值。

同期，五粮液的滚动市盈率为30.58倍，洋河股份的滚动市盈率仅为21倍左右。

当然，滚动市盈率只是一个简单的指标，无法就此判别茅台是否被高估。

买，还是不买？

与通过市盈率决定估值高低相反，自4月底以来，包括太平洋证券、东北证券、国泰君安、广发证券、中信建投、东方证券、招商证券多家券商上调了贵州茅台的目标价。

其中，太平洋证券在6月13日的研报中表示，考虑到定价的合理性和持续性，按照2020年的合理估值水平，即25倍PE对公司进行定价，目标价为1030元，对应2019年的PE为29倍。

德邦证券6月6日研报表示，茅台具有强大的品牌力，作为高端白酒龙头，有量价齐升的能力，丰厚的渠道利润及较高的预收款为公司提供安全边际，相对行业及海外龙头，给予一定估值溢价。公司合理估值区间为25-30倍，对应股价为847-1017元/股，并给予了“增持”评级。

中金公司在5月8日的研报中认为，贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，公司当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，上调公司今明两年的盈利预测，并将目标价调至1250元。

华创证券5月6日研报表示，我们认为受益于公司产品结构不断升级、直销渠道比例逐步提升、品牌力不断增强、价格体系具有竞争力，公司业绩将提升明显，给予公司29-31倍PE较为合理，对应合理股价为991-1060元，首次覆盖给予增持评级。

不过，市场也并非一致看好。近期贵州茅台收获两份“看空”研报，不过都是境外研究机构。

5月7日，投行Bernstein下调贵州茅台评级及目标价，其表示由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险的增加。

4月18日，晨星(Morningstar Inc)分析师Allen Cheng给出了“卖出”评级，这也是贵州茅台唯一一份“卖出”评级报告。据了解，Allen Cheng给茅台今年底的目标价只有830元。

总的看来，虽然看多的机构为数不少，但是相比起目前的股价来说，上涨空间并不算太大。

当然，对于要不要在当下时间点买入茅台，老王只能说是一个“甜蜜的烦恼”，毕竟十万才能买上一手，真的不“便宜”。