惠誉：龙湖债务结构转变，缓解流动性压力及再融资风险

10月23日，国际评级机构惠誉发布对龙湖集团的最新评级，确认龙湖集团的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无担保评级以及未偿还的高级票据评级 “BB”。惠誉指出，龙湖集团庞大的投资性物业组合支持的强劲银行融资渠道，以及不断增长的经常性收入，是其评级的关键支持因素。

惠誉认可龙湖集团当前的流动性，据其统计，截至2024年中期，龙湖拥有300亿元可用现金（不含预售监管资金），可完全偿付其290亿元短期债务。此外，龙湖的流动性还得益于其强大的银行融资渠道，以及管理经营性现金支出的灵活性，预计24年下半年及25年将实现正向经营性现金流。

惠誉表示，龙湖持续获得经营性物业贷，以帮助偿付到期的公开债券和其他无担保借款，并因此实现债务结构的转变，延长了其债务期限，缓解了流动性压力和再融资风险。

根据此前披露，截至2024年6月底，龙湖集团综合借贷总额为1874.2亿元，较年初下降52亿元，净负债率为56.7%，现金短债倍数为1.7倍，剔除预收款的资产负债率58.6%，持续保持"三道红线"绿档。

在2024年中期业绩发布会上，龙湖管理层预计，通过用正向经营性现金流压降有息负债，用长年期的经营性物业贷增量偿还短期的信用债务，龙湖将于2025年底实现债务结构的转换。

龙湖集团经营性业务在2024年上半年保持增长态势。1-6月，龙湖实现运营及服务收入131亿元，同比增长7.6%，对整体营收贡献占比近三成，对利润贡献占比超八成。

惠誉肯定了龙湖集团经营性业务的业绩表现，并指出，租金及物业管理收入持续增长，为龙湖集团贡献了大部分利润。

稍早前，国际评级机构标普也在报告表示，由于运营和服务业务的贡献增加，龙湖上半年整体毛利率基本稳定在21%，相信龙湖的投资物业组合将继续产生稳健的经营现金流，有助于缓解房地产开发的疲软，相信龙湖将继续积极管理其负债。