李泽钜喜中有忧，港灯上半年纯利多赚一成，花旗却重申沽售评级

香港的电力供应，主要由二大豪门把控，一家是“超人”、“香港首富”李嘉诚家族控制的港灯，另一家是有“犹太电王”之誉、嘉道理家族控制的中华电力。

控制维多利亚港以南港岛电力的港灯，公布的2023年中期业绩显示，公司上半年纯利多赚近一成，然花旗银行认为，考虑到其未来五年利润增长可能放缓，重申“沽售”评级。

港灯上半年纯利多赚一成，花旗却重申沽售评级

港灯公布2023年中期业绩（截图）

港灯（02638.HK）于8月1日公布的2023年中期业绩报道显示，其上半年收入按年升6.9%至52.29亿港元，纯利按年升9.8%至9.82亿港元，等于上半年纯利多赚近一成。2022年同期，港灯纯利为8.94亿港元。

港灯公布的每股中期派息为15.94仙，期内可分派收入为14.08亿港元，与去年同期持平。

港灯在中报指出，公司2019-2023年度发展计划踏入最后一年，期内一个重要里程碑是海上液化天然气接收站于今年7月初落成并投入商业运作。此外，港灯继续兴建第3台380兆瓦燃气发电机组，预计2024年初投产。

在报告中，就2023年4月19日发生一种极为罕见的停电事故，港灯表示“深感遗憾”，该事故影响约4.4万户，从当日凌晨 00:49 起，电力供应中断约33至48分钟。

港灯在财报里强调：“港灯的首要目标之一是维持世界级的供电可靠度，过去近30年来从未发生大规模停电。”

长和主席、港灯非执行董事、董事局副主席李泽钜

港灯在中报里分析，由于天气较为和暖，加上香港的经济与商业活动在抗疫措施撤销后逐渐恢复正常，集团在2023年上半年的售电量较2022年同期上升3.3%，但仍比疫情前的2019年上半年下跌5.8%。

期内，港灯为每月用电量300度或以下的住宅客户提供“特别电费补贴”，以舒缓他们的电费压力。另外，随着全球燃料价格年初回落后转趋于稳定，公司于5月为所有客户提供“燃料费特别回扣”。公司预期，下半年燃料费仍有望回落。

港灯董事局主席霍建宁指出，公司已于今年6月向港府提交2024-2028年度的新发展计划，当中提到未来五年的资本投资，目前正就有关协议与政府及主要持股者展开协商。

港灯是李嘉诚家族控股的企业之一，且由其长子、长和系掌门人李泽钜所控制。港灯上半年纯利多赚一成，且营收也增长了6.9%，可谓“稳中有进”，李泽钜应该是高兴的，不过花旗银行却唱“反调”，重申“沽售”评级。

花旗银行在其研报中认为，港灯上半年纯利达到全年预测的32.5%，高于过去五年的水平，预期利润增长主要来自不断扩大的资本基础保证的回报，以及财务杠杆的改善。不过，该行指出，在美元利率趋升的预期下，港灯本年度的约6.6%股息回报率并不具吸引力，未来或需要透过增加派息来提升吸引力。

花旗银行在报告中指出，虽然港灯利润管理协议下，资本开支或较过去五年低出15%，但考虑到其未来五年利润增长可能放缓，重申其“沽售”评级，目标价4.45港元。虽然未获大行花旗看好，8月3日早盘截稿时，港灯股价为4.87港元，远高于花旗的目标价。

港灯董事局主席霍建宁

港灯，全称为“港灯电力投资”，系李嘉诚家族旗下电能实业（0006.HK）之附属公司。

目前，担任港灯主席的是外号“香港打工皇帝”的霍建宁，他也是电能实业董事局主席。

1952年生于中国香港的长和联席董事总经理霍建宁，是“长和系”资深老臣之一，也称为香港首富李嘉诚的左右手，在“长和系”旗下多家公司担任要职。以往，凡是有李嘉诚出现在重要商业活动的场合，身边就可见霍建宁的身影。自“老东家”李嘉诚退休交棒后，霍建宁陪伴的对象就变为“少东家”李泽钜了。

霍建宁与太太何绮华，育有四个子女，他同辈的堂兄弟如霍建钢、霍建平，也在“长和系”旗下服务。被父亲霍家楠送往美国明尼苏达州圣约翰大学留学归来后，当年霍建宁以专业会计师资格，在李嘉诚旗下的长江实业集团担任会计主任，开启了其“打工皇帝”之职场生涯。

顺带提及，2020年12月，霍建宁90岁老母亲确诊，当时长和发言人曾证实此事。

稳中有进且稳稳地赚钱，是包括港灯在内的“长和系”长期风格，除了李嘉诚的“超人”管理能力，自然也与包括霍建宁等一帮长和老臣的职业操守及兢兢业业分不开的。今年7月1日，港灯前行政总裁、前董事总经理尹志田退任，并由前港灯营运董事郑祖瀛接任。值得一提的是，尹志田为港灯服务的时间超过了45年。

李嘉诚家族与港灯的38年历史

1890年，港灯湾仔发电厂投产

港灯，是香港第一间电力公司，成立于1889年1月，迄今已根植香港134年。港灯创设时，香港仅是小渔村，沧海桑田，港灯见证了香港从小渔村变为大都会的全过程。

当然了，“香港首富”李嘉诚家族与港灯密切关系，至今是38年历史，让我们走过时光隧道，回顾其彼此的历史吧。

香港，自古以来是中国的神圣领土，鸦片战争，是香港历史的转折点，在鸦片战争的初期，1841年1月，蓄谋已久的英国侵略者强占香港。此后，从最早的1842年8月签订《南京条约》，再到1860年8月签订《北京条约》，乃至1898年的《展拓香港界址专条》，通过三个不平等条约，包括香港岛、九龙和新界先后沦为英国殖民地；直到1997年香港回归祖国，香港被英国殖民时期长达155年。

1887年，时任香港总督德辅奏请维多利亚女皇，要求在香港装设发电设置，并提计划在香港的中环海边设置电街灯。第二年，保罗遮打爵士及2位立法局议员决定设立一间电力公司，其后向港英殖民政府购入湾仔一幅建造发电厂的地皮。1889年，他们与政府签约，拟安装及供电给中环政府山附近的50支电街灯。

1889年1月24日，香港首间电力公司“香港电灯有限公司”注册成立，并向公众发行股份。1890年，港灯湾仔发电厂投产，当时装机容量仅有100千瓦，同年12月1日下午6时，随着中环50支街灯亮起，香港开启了发电照明的历史。

港灯鸭俐洲电厂

到了1892年，港灯迎来了首个工业用户，即当时在宝灵街设厂的“中华火车糖局”（China Sugar Refining Compan），此间糖厂，系英资怡和洋行于1875年在香港设立，主要从福建、广东、及台湾收购甘蔗和粗糖再精加工。

1906年，港灯铺设了香港首条地下电缆，为西营盘一带供电。1909年，港灯将金属灯丝的电灯首次引入香港。1919年，随着北角电厂投产，早期的湾仔发电厂也变为港灯的备用电厂。1951年，随着香港居民增多，港灯申请架设高压电塔，为西区及南区一带供电。1868年，装机容量120兆瓦的鸭俐洲电厂一期投入使用，港灯的发电量也跃上新的台阶，目前，鸭俐洲电厂最高装机容量可达1061兆瓦。

1973年，港灯的宝云系统控制中心投入使用，这也是亚洲第一个全电脑系统化控制中心。1976年，港灯以“香港电灯集团有限公司”在香港证券交易所上市。

长江集团创办人李嘉诚

2023福布斯中国香港富豪榜上，“香港首富”李嘉诚上榜身家为390亿美元，其次子李泽楷名列香港第20位富豪，上榜身家47亿美元。

客观而言，李嘉诚家族的长和系有今日之深厚根基，在于当年李嘉诚在上世纪80年代香港面对前途问题时，所做出的重要策略选择，当时他狂扫香港物业，吞并了和记黄埔、港灯，才有称雄香港富豪榜的本钱。

至于诚伯成天挂在嘴边的“发展不忘稳健，稳健不忘发展”，诸位想一想，会是“超人”策略之精髓吗？

李嘉诚，1928年生于潮州，12岁为避战乱，与家人逃难到香港。父亲因肺病去世后，不足15岁的李嘉诚在一家塑料贸易公司工作，而后于1950年创办长江工业有限公司，此间最初生产塑料花的公司，后来成了一家物业发展公司，并于1972年在港交所上市。

1978年，是改革开放的起点，也是很多历史的转折点，包括李嘉诚。神州大地百废待兴，1978年10月，《信报月刊》刊登了一篇“李嘉诚的现身说法”的访问文章，李嘉诚除了谈及自己发达之秘笈，更讲到他对香港地产有信心。也就是这一年，长江实业收购了和记黄埔有限公司。

李嘉诚与长子、长和主席李泽钜

1985年，和记黄埔向香港置地大举收购港灯的权益，至此，彼时已有96年历史的港灯标了“李记”之符号。

香港置地，是当年香港第一号英资怡和的“不动产”旗舰，也是彼时香港中环的“大地主”。在香港，当时有两类地产公司，一类是物业收租的，另一类就是卖楼开发商，置地就是前者，是一家名副其实的“包租公”，其公司营收结构以租金为主。

有必要提及一个历史背景。1982年9月，英国首相、绰号“铁娘子”撒切尔夫人访华，与邓公会晤后，在人民大会堂台阶上摔倒，失去了来时的风采。在香港前途的问题上，有人用更精准的眼光预判大势，展现更大的“信心”，也有人惶惶不安，也包括一些未能掌握政治脉络的英资。

早于1978年，李嘉诚就购入九龙仓10%股权，其敢于挑战英资的眼光及精准功力，事实上超过了彼时有“华人之光”之誉的“船王”包玉刚。此后，1979年汇丰出售和记黄埔股权时，李嘉诚几乎是“闪电”速度完成了交易，用近2亿港元的首期“杠杆”，去撬动英资的重要资产和记黄埔，经此一役，“超人”名号不胫而走。

1985年李嘉诚从置地手中收购港灯，其背后就是英资怡和，怡和背后主要是渣甸家族（Jardines）、勿地臣家族、还有凯瑟克家族（Matheson）。昔日，来自英格兰的渣甸、勿地臣两个家族就是想到贩卖鸦片图利，才来到还是不毛之地的小渔村香港，后来成立了香港第一号英资集团——怡和洋行。

嘉道理家族的米高·嘉道理及其子斐历·嘉道理

在去年12月，长和曾公告称，米高·嘉道理将辞任公司非独立执行董事，并由其子斐历·嘉道理接任。

犹太裔的嘉道理家族，也是立跟香港“富过四代”的豪门，有香港“犹太电王”之誉，其家族掌控的中华电力与李嘉诚家族的港灯，几乎垄断了香港电力市场。2023福布斯中国香港富豪榜上，米高·嘉道理排名第13位，上榜身家63亿美元。

顺带提及，大亚湾核电站的投资外方，就是嘉道理家族旗下的中华电力控股。有名的香港上海大酒店，也是其家族旗下的产业。

在1970年代，香港电力约7成多的市场份额是由中华电力控制的。港灯被李嘉诚收购后，已易名电能实业有限公司。但在100多年前，以维多利亚港为界，香港传统“富人区”、包括港岛的电力，均由港灯公司提供。嘉道理家族第一代的艾利•嘉道理，即便生意做得风生水起，由于电费昂贵，也舍不得在家里装电灯，但他发誓，一定要办一家自己的电厂。

1908年，艾利的好朋友、香港中华电力创办人罗伯特•西温欲转让部分股权，于是，艾利•嘉道理就以极优惠的价格买下，后来一直增资，终于在1918年获得中华电力的控股权。二战爆发前，中华电力已经是香港数一数二的大企业，在相对落后偏僻的香港九龙及新界一带，均是它供电的地盘，与港灯各霸一方。

无论是港灯，还是中电，由于具有垄断地位，都会为李嘉诚家族和嘉道理家族“细水长流”输送利润，但电力毕竟具有公共属性，若是极具暴利，您想，港人会高兴吗？

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