为什么经历新冠的美国经济仍是健康的

    《关于恢复和扩大消费措施》出台。核心要点20条！不可谓少！也振奋人心。但头脑中仍不自觉就冒出韦庄的那首词：“当时年少春衫薄，骑马倚斜桥，满楼红袖招”！满楼红袖，当然吸引。担心的是，当年的咸阳游侠，依然年少否？是否还有鲜衣怒马的实力？是否还有一掷千金的豪情？20条无疑都是好的，也一定会有确定且巨大的作用。      

      但，美中不足的是，20条基本都是鼓励居民往外掏。如果同时考虑怎么往里填，居民资产负债表才可能得到真正的救济和修补，才会根本解决消费不足这个问题。经济衰退期，由于负债刚性，资产却不断贬值，所以无论政府，企业，还是居民，其资产负债表都会不同程度被捅漏和破坏。大家日子都会不好过。

        在全社会总体救助资源有限的情况下，就存在着一个先救谁的资产负债表的抉择问题。结论是，纵览过去200年世界经济史，除非居民有足够自救能力，否则，无论哪种情况下，都应该义无反顾，先救居民资产负债表。因为居民部门是经济的最底层最微观细胞。没有居民的消费，企业就不会有收入和利润，政府也不会有税收。最经典的例子是美国。

        从2008年全球金融危机开始，美国开始了坚决的结构性去杠杆过程：居民、企业部门，尤其居民，大幅去杠杆。政府负债断后和负重前行，一路加杠杆。这堪称是一次史诗级、教科书级别的杠杆大迁移。我完全相信，多少年后，这波操作都会成为经济学界研究的经典案例和膜拜对象。到2023年6月底，美国家庭负债余额占美国GD的比重大幅下降了四分之一，从101%暴降至64.9%。美国企业的杠杆率从接近70%降至60.9%。企业债务占企业资产净值的比例目前处于50年来低点。

        与此对应的是，在过去15年里，美国债务增加最多的是公共部门。美国政府债务占GDP的比重从2007年的64%，大幅抬升至现在的133%，翻了一番。尤其疫情以来，美国是通过政府负债，变着名目直接给居民和企业部门各种发钱。这令美国企业及居民的资产负债表都处在过去几十年来最健康的状态。效果是显而易见的。这正是美联储过去12次会议11次加息，过去18个月大幅加息了500个BP，是1980年以来美国最快速的一次货币紧缩的前提下，美国经济出乎全市场意料，硬生生扛住，而且还表现得无比强劲的根本原因——美国二季度GDP增速达到2.4%，失业率只有3.6%，十一次加息后，CPI还顶在3%！秘诀都在过去15年这波居民、企业、政府资产负债表的修补与调整中。

        他山之石，可以攻玉。我们或可从中借鉴一些东西。