为什么要重视地方债的问题

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只从资产负债表来说，我们当然可以说，债务的量对应资产的量。所以债务总量高本来没有问题。但是如果债务发生了问题，那就必然说明对应的投资的资产的收益是有问题的。所以，既然现在地方债遇到了偿付问题，那实际不用看数据，就知道在总体上这些债务对应的资产的收益甚至是资产的自身价值肯定是有问题的。

其次，我们是地方服从中央，权力集中的国家模式，这就导致地方的债务不管什么债务，他的信用都与国家信用是绑定与依附的关系。所以，昆明的债务问题会影响全国的债务信用。一个地方的治理失败就是全国的债务成本上升。地方债之所以成了问题，其实就是资金成本低的时候，投资效率低并不突显，可以用更低成本的资金去覆盖。但是一旦进入资本收缩的通道，那低投资效率的问题就会瞬间放大，进入资产负债表衰退的循环里走不出来。

说白点，就是低效的投资，就如水司楼占用了市场有限的资金资源，那你芯片再成功再赚钱，也会被水司楼的失败提高了资本的成本。

更何况，正常的操作一定是先平抑风险才可能再扩大投资到新的方向。所以之前积累的风险还会导致新投资的意愿下跌。

最后，大量的地方债根本在表外略略略，而是早就变成奖金，茅台，吃喝，办公大楼了，他们的偿付也依然是财政税收。那这些吃喝和茅台也要在最终偿付的时候和公交医疗教育还有治安去争夺财政。