谈谈蚂蚁金服的盈利模式及其风险

    最近呢，马云的上海讲演炮轰监管，以及后来的蚂蚁金服高管被约谈，最后发展到蚂蚁金服暂停沪港两地上市，这个事情对于中国人来说应该比美国大选更抓眼球，为什么会引起轩然大波，我们就来探究一下！

    先从蚂蚁金服的盈利模式来看下。传统银行的盈利模式，是存贷款利差，储户向银行存钱，银行按照某种利率向存户支付利息，银行再拿储户的本金去放贷，放贷的利率要高于向储户支付的利率，然后为了保证储户的本金和利息的支取，要设定存款准备金，为了控制放贷的风险还要有坏帐准备金，同时银行还要有自有资金保障经营的风险可控和可持续。

    下面来看下蚂蚁金服的盈利模式，不管是花呗还是借呗怎么包装，蚂蚁金服的盈利模式还是靠利差，但蚂蚁金服没有吸储业务，那他哪来的资金来放贷呢？这里就到关键点了，靠高杠杆，按照重庆前市长黄歧帆所讲，蚂蚁金服（原阿里小贷）先拿自有的资金30亿，加了两倍的杠杆后，也就是90亿发放消费贷和小微贷，然后拿到这90亿的债权后，有两种选择，一种可以把债权做为抵押向银行贷款，然后拿着这些贷款再放贷，如果能拿到90亿，那么这个操作就可以无限循环下去，但银行要控制风险不可能全额贷出90亿，一般是按70%的比例发放贷款，这样循环几次，也就结束了，规模不可能无限放大，风险还是可控制的。而蚂蚁金服采用的是另一种方法，是把这90亿的债权进行资产证券化，包装后向市场出售金融理财产品，蚂蚁金服的放贷利率年化后一般在18%以上，虽然时间短金额小，但频率高，流动快，受众广。而这种债权的资产证券化是采取三层嵌套的模式，第一层70%利率6.1%，第二层25%利率7.5%，第三层5%，是第一层和第二层让度的综合利率，也就是18%-6.1%=11.9%*70%加上18%-7.5=10.5%*25%再加上18%*5%，最后得出11.855%，同时这三层按利率的高低互相担保承担风险，风险最高的为第二层担保，风险次高的为第一层担保，通俗的说就是先亏第三层，再亏第二层，最后亏第一层，而风险最高的没有任何担保，因此这些债权资产证券化后的理财产品推出后，社会公众购买的主要是第一种和第二种规模大（占比95%），风险低；而规模小（占比5%）主要由阿里内部的各分公司利用理财产品的融资交叉购买，这种模式看着很合理，风险也相对可控，但这里埋了个大雷，风险是传导的，又由于不断加杠杆，最后翻了40多倍达到了3000多亿的规模，综合杠杆达到了100余倍，而这里没有任何担保的虽然只有5%但3000多亿也达到了150亿的规模，而蚂蚁金服（重庆）整个的自有资本才是30亿，其他的全是公众和银行的资金。

    所以国家看到了这里隐含的巨大风险，要求蚂蚁金服必须提高自有资本金的规模。所以才有了马云在上海的炮轰监管，他的演讲不是无的放矢，而是很有针对性，一个就是针对银行，要求用信用模式代替抵押模式，没有任何抵押了（包括债权抵押）就可以无限的从银行贷款，然后利用蚂蚁金服放贷，赚取超额利润了，另一个就是针对巴塞尔协议的8%的资本充足率规定，3000亿的8%就要240亿，而蚂蚁金服（重庆）自有资本才30亿，而蚂蚁金服的招股说明书里的贷款余额是2.1万亿，其中20%4000多亿是小微贷款，而80%1.7万亿都是消费贷。

    一边打着解决小微企业融资难的旗帜，一边行高利贷的行为，同时还不想被监管，而一旦发生风险，按蚂蚁金服的模式，风险传导起来最后是整个国家，公众来承担巨大的损失！