外交事务丨中国仍在崛起之中

2024年1月，北京一处建筑工地，一名工人在看自己的手机。图源：Florence Lo / Reuters

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中国仍在崛起之中

尼古拉斯·拉迪（Nicholas R. Lardy）

二十多年来，中国的非凡经济表现令包括其第一大贸易伙伴美国在内的世界许多国家刮目相看，惊骇莫名。但自 2019 年以来，中国增长乏力，导致许多观察家认定，中国作为一个经济大国，其经济发展已经见顶。乔·拜登总统在 3 月的国情咨文中如是说： “多年来，我听到许多共和党和民主党朋友说，中国正在崛起，美国正在落后。他们搞错了。”

那些怀疑中国将继续崛起的人士指出，中国家庭支出疲软，私人投资下降，通货紧缩根深蒂固。他们认为，比起超越美国，中国可能更快进入一个漫长的衰退期，甚至可能是失去的十年。

但这种轻视中国的观点低估了中国经济的韧性。是的，中国面临一些有据可查的不利条件，包括房地产市场不景气、美国对其获得某些先进技术的限制、适龄劳动人口萎缩。但中国在二十世纪七十年代末开始走上经济改革之路时，甚至克服了更严重的挑战。虽然近年来增长有所放缓，但在未来一些年，中国仍可能以美国两倍的速度壮大其经济规模。

经济数据误读

若干误读支持了人们对中国经济潜力的悲观情绪。以一个普遍误读为例：在向美国的经济规模靠拢方面，中国经济的进步已经停滞。自2021年到2023年，中国经济总量占美国经济总量的比重从76% 下降到了67% ，这是事实。但到2023年，中国经济总量较2019年新冠疫情爆发前夕增加了20% ，但美国经济总量仅增加8%，这也是事实。

两个因素可以解释这一明显的悖论。首先，过去一些年里，中国的通货膨胀率低于美国。去年，中国的名义经济总量增加了4.6% ，低于实际经济总量增长，即5.2% 。相比之下，因通胀高企，美国2023年的名义经济总量增加6.3% ，可实际经济总量仅增加2.5% 。

此外，自2022年3月以来，联邦储备委员会已将利率提高5个百分点，从0.25% 提高到5.5%，这使得以美元计价的资产对全球投资者更具吸引力，并提高了美元相对于其他货币的价值。同时，中国央行将基准利率从3.70%下调至3.45%。中国和美国之间日益扩大的利差逆转了大量外国资本流入中国的趋势，最终压低人民币对美元的价值达10%。在汇率走弱的情况下，将较少的名义经济总量兑换成美元，就导致，用相对于美国经济总量的美元衡量时，中国经济总量的价值缩水。

但这两个因素可能是暂时的。相对于中国的利率，美国目前的利率正在下降，这弱化了投资者将人民币兑换为美元计价资产的动机。结果是，人民币的贬值已开始逆转。国际货币基金组织预测，中国物价今年将回升，这将推高以人民币计算的中国经济总量。中国以美元计算的名义经济总量今年几乎肯定会恢复向美国的水平靠拢，并有可能在大约十年后超过美国。

第二个误读是，中国的家庭收入、支出和消费者信心都呈疲软态势。数据不支持此说。去年，中国实际人均收入增加了6%，是2022年增长率的两倍多，当时中国还在封控当中；且人均消费攀升了9% 。假如消费者信心疲软，家庭将削减消费，转而增加储蓄。但中国家庭去年的情况恰恰相反: 消费增长超过了收入增长，而这只有在家庭减少用于储蓄的收入份额的情况下才有可能实现。

第三个误读是，价格通缩在中国已变得根深蒂固，令中国走上了衰退的道路。没错，去年的消费者价格指数仅上升了0.2%，这导致人们担心，家庭会因为预期价格会进一步下跌而减少消费：从而减少需求，减缓增长。这种情况之所以没有发生，是因为核心消费者价格（意思是除食品和能源之外的商品和服务价格）实际上涨了0.7%。

2023年，用于生产其他商品的工具和原材料价格确实下降了，反映出全球范围内能源和其他国际贸易大宗商品价格的下跌，以及中国对一些工业产品需求的相对疲软，这可能削弱企业投资扩大生产能力的动力。人们一般认为，企业应该利用不断下降的利润来偿还债务，而不是向自己的业务注入资金。但在中国，也发生了截然相反的情况: 企业增加了借贷，无论是从绝对值还是从占经济总量的比例来看都是如此。制造业、采矿业、公用事业和服务业的投资增加了。经济衰退没有近在眼前。

另一个误读涉及房地产投资崩溃的可能性。这些担忧并非全无道理，有新建住宅数据加持：已开工建设的新住房数量，2023年只有2021年的一半。但必须看一下背景。同一个两年期间，房地产投资仅下降了20% ，因为开发商将更大比例的此类花费用于完成早些年开始的住房项目。2023年竣工面积扩大到78亿平方英尺，首次超过了新建住宅面积。这帮助了政府政策鼓励银行专门向接近完工的住房项目放贷；对房地产开发商银行贷款限制的普遍放松，或许已加剧了房地产过剩。

最后，人们有一种误读，认为中国企业家已经灰心丧气，正将他们的资金转移到国外。毫无疑问，政府自2020年末开始对型私营企业(尤其是阿里巴巴)的一些举动没有起到帮助作用。从1978年经济改革起步，到2010年代中期，中国私人投资增长快于国有企业进行的投资。到2014年，私人投资几乎占所有投资的60% ，而1978年这一比例几乎为零。因私人投资普遍比国有企业投资更有成效，其在总投资中不断扩大的份额，对中国在此期间的快速增长至关重要。这一趋势在2014年之后出现逆转。起初经济放缓幅度不大，但到2023年，私人投资仅占总投资的50%。一些企业家不再把政府视为可靠的经济管家。（本段有删节和改动。——译注）

但在这方面，悲观情绪仍没有得到数据的支持。首先，2014年后，私营部门在总投资中所占份额几乎全部下降，这源自私营公司主导的房地产市场出现了调整。排除房地产后，2023年私人投资增长了近10%。尽管一些著名中国企业家已经离开中国，但仍有超过3000万家私营企业留下了，并继续投资。此外，2023年，未被正式列为公司的家族企业数量增加了2300万家，达到1.24亿家企业，雇员约3亿人。

未来真正的挑战

尽管中国受到诸多难题困扰，但夸大这些难题无益于任何人。面对中国呈现给西方的真正挑战，这甚至可能导致自满情绪。

对美国来讲尤其如此。中国很可能继续贡献世界经济增长的三分之一，同时扩张其经济足迹，特别是在亚洲。假如美国决策者低估这一点，他们可能高估自己维持与亚洲伙伴加深经济和安全联系的能力。

（作者是美国彼得森国际经济研究所高级研究员。本文原题“China Is Still Rising”，由《外交事务》网站发布于2024年4月2日。译者听桥，对机器提供的初步译文有校阅，并有删节。无法保证术语等理解准确。）