新浪潮来临之际，回顾全球投资标的转换

文/潘达

回顾全球居民投资标的逻辑的转换，主要经历了这几个阶段的转换，这些转换也是全球领导地位的一个具现。梳理总结，就会发现在全球投资标的转换的背后，都是霸主异位。

在一战前，以英国（英联邦）为主要代表的国家，依靠殖民地廉价的商品和劳动力，维持全球统治地位。此时，市场上的投资标的，主要就是以英镑（金本位）计价的大宗商品。

这使得在如今的大宗市场上，有不少商品结算单位还是按照英制进行。比如在商品市场上，黄金的计量单位就是盎司，小麦的计量单位是蒲式耳，燃料油的计量单位则为加仑。这些都是英国当年领导全球时的一个缩影。

大不列颠的辉煌除了阅舰式，还有金本位英镑

在一战中，美国依托其独特的地理优势，尽享战争红利，美元获得了不错的国际地位。美国也在国际上也扮演了新的角色，这是一个逐步变化的时期。

一战后，旧有的殖民体系逐步走向衰落，以美国为代表的新兴势力反抗原有以英联邦为代表的殖民体系。美国依托广阔的土地和廉价的商品，凭借关税壁垒冲击着英联邦的殖民体系。

英国曾经遍布各大洲的殖民地以及声称主权的南极地区

一战后的欧洲则深陷战后泥潭，背负着沉重的美元债务。这使得欧洲国家不得不对美国出售优质资产用以偿还债务。此时，全球投资标的逐步转向为美元（金本位）计价的大宗商品。

随着资本主义大萧条，各国矛盾再次加深。由于一战并没有解决帝国主义国家们之间的矛盾。经过短短的二十一年，新的全球战争到来，二战爆发。二战成为一个新老霸主转换的一个标志性事件。

这一阶段市场的投资标的依旧是大宗商品。计量单位以英制为主导，主要国家开始逐步推进公制单位。同时，美元在市场上份额越来越多，成为新兴货币。

美国在战争贸易中，生意两边做，吃了东家吃西家。即便对日宣战，也不忘和日本搞贸易。战争中通过对美元的贬值，扩大了美国的国际收支头寸和黄金库存。使得美国一跃成为世界最大债权国。

在二战后，美国依靠胜利果实，通过布雷顿森林的建立和援助欧洲重建的马歇尔计划，确立了美国对世界的领导地位。马歇尔计划过程中，欧洲内部存在的进口关税限制、出口贸易限制都被弱化。

虽然以法国为首的欧洲煤钢联盟试图反抗美国的领导地位，但是在驻欧美军的强压下。煤钢联盟也没有掀起太大的浪潮，最后是转型成为欧共体，逐步发展成欧盟。此时，市场上的投资标的逐步转化为以黄金计价的美元，美金时代开启。

依托美国的全球驻军和黄金计价的美元，杜鲁门主义诞生。杜鲁门主义表面上是抑制苏联的发展。但在深层次来说，是美国走向世界警察的一步。一手枪，一手钱，统治世界，唯我独尊。国际货币基金组织等，均为美金统治世界的工具。

美国的霸主地位正是依靠两次世界大战确立。而在战后新秩序中，英联邦的殖民地在美苏夹击下也相继独立。法国、西班牙等殖民国家只能龟缩欧洲。

冷战是在布雷顿森林体系下，进行武装军事对抗的具体表现。美国通过成立军事组织北约，依托全球市场围堵以苏联为首的华约国家，同时也削弱了欧洲国家的战争力。

北约、华约，双方依托军事实力稳固己方市场。此时，市场上投资标的属于黄金与大宗商品并行的阶段，计价则依靠的是美金。即使世界另一极的苏联，也得在饥荒时，用其黄金储备在市场上购买粮食。正是两极平衡，公制单位也在经历一个世纪的长跑后，成为全球正统。（《礼记·中庸》：“今 天下，车同轨，书同文，行同伦。”）

地图显示各国改用公制的情况，改用之年以颜色表示。黑色代表该国尚未采用国际单位制

20世纪60年代，深陷越战泥潭的美国让欧洲看到了机会。革命老区法国再次起义，在国际金融市场上掀起抛售美元，兑换黄金的浪潮，美元危机到来。这次美元危机迫使美国推出了“黄金双价制”，黄金同时存在着官方价格和自由市场价格。

西贡铁拳

1969年美国依靠国际货币基金组织通过的特别提款权决议，开启了“纸黄金”时代。“黄金双价制”和“纸黄金”的组合，使得商品黄金价格有了明显的可操控空间。

马歇尔计划的另一面，导致西欧和日本在20世纪70年代开始崛起。加之美国到处发动维护统治体系的战争，透支了黄金美元的实力，布雷顿森林体系开始逐步瓦解。

在布雷顿森林体系每况愈下之际，三次石油危机让美国看到了新的统治工具。通过海湾战争、反恐战争，美国确立了对中东阿拉伯国家的保护地位，美元开始与石油挂钩。而石油价格的起伏，也间接成为苏联解体的原因之一。欧盟也得以在这一缝隙中诞生。这一时期，全球投资的标的主要为石油美元。

进入二十世纪，在经济全球化的浪潮中，世界贸易组织和各地区自由贸易组织逐步成立。欧洲国家通过发动战争，依靠历史上的殖民地，也逐步拉起了石油欧元。

本币互换协议的出现，使得经济大国货币全球份额逐步攀升。即使美军到处发动战争也无法阻止石油美元的颓势。在金融泡沫和债务空转中，石油美元越来越虚弱。2018年的次贷危机，更是给美元一记重击。大疫三年，美联储的核动力印钞机放水，使得美元变绿纸。

在俄乌冲突之后，美国再次看到机会，依靠驻欧美军和一群傻白甜的欧洲政棍，通过对俄罗斯的制裁，打击了全球商品市场，切断了欧洲能源的主要来源地，欧元寒冬到来。对俄罗斯外汇储备的冻结，更是让外界加剧了对美元外汇储备的不信任。

数据显示，截至2022年3月31日，西方对俄制裁已超过8000项。被主要制裁的国家均为产油大国

在对中国的贸易制裁中，冲击了全球供应链系统，双方脱钩已是既定事实。欧债危机、本币互换等，一切的一切，都成为悬在美元头顶的利剑。

如今，美债面临清算、石油美元面临崩塌，科技无法继续高歌猛进，美帝国的衰落成为世界所关注的点。

作为石油美元重要的一环，沙特与中国的石油贸易开始使用人民币结算。新兴经济体之间的自贸协定，也将为全球投资标的的转换带来新的变化。

如此，新的全球投资标的又将出现，那一天已经不远了。