Angelababy、姚晨的老板王忠军为何要质押华谊3股换盒饭？

文 | 马晓佳

编辑 | 师烨东

3月18日晚间，华谊兄弟发布公告称，公司实控人、董事长王忠军向中信建投证券质押了所持公司的3股股份，用途为补充质押；在王忠军质押3股的同时，其也对此前质押给恒泰证券的1995.38万股股份解除了质押，作为其一致行动人，公司副董事长王忠磊也向中信建投证券解除了一笔股权质押，但涉及股份数量只有1股。

华谊兄弟的公告内容

以王忠军质押开始日期2月27日当天华谊兄弟收盘价5.4元/股计算，在不考虑质押率等因素的情况下，王忠军此次质押融资最高仅为不足17元，尚不足一份盒饭的钱，因此也有网民发出了疑问：“为何公司连3股都要质押？”

毒眸翻看公司公告发现，此次其质押3股的操作，更早源于去年8月、10月和今年1月曾进行的三次股票质押部分回购，而当时解除质押股数均为1股。此次补充质押3股，被认为是履行早前签订的相应合约。

昨日下午，华谊兄弟亦通过深交所互动易作出回复称，“华谊兄弟实际控制人、董事长王忠军分别于2018年8月6日、2018年10月18日、2019年1月15日通过偿还部分本金的方式，对股票质押合约进行了部分购回，根据股票质押回购业务交易规则，经与中信建投证券股份有限公司协商，分别解除质押股数为1股，3次合计解除质押3股。”

“根据股票质押回购业务交易规则，原来3次回购时，王忠军分别象征性的解除质押1股，3次合计解质押了3股。所以现在质押总数跟最初的质押合约总数对不上了，要把这三股再质押回去，就跟最初的质押合约一致了。”北京一家大型券商人士告诉毒眸。

华谊兄弟实控人、董事长王忠军

尽管华谊兄弟对质押3股做出了解释，但是为何会出现1股、3股这样的数量还是让人百思不得其解。要知道，上市公司股东向金融机构质押1亿股、1千万股、1百万股甚至是1万股都是很常见的事情，但是罕有个位数、价值十余元人民币的质押。

有接近中信建投证券人士表示，去年下半年以来，由于华谊兄弟股价持续走低，王忠军和王忠磊兄弟一度因为面临股权质押平仓，因此筹措资金进行了部分股权质押回购。

“出现1股、3股的数量，很有可能是因为当时随着华谊兄弟股价的不断下跌，兄弟二人的股份不够抵押面临爆仓的危险，是在合规的操作方式下，用一个象征性的数字完成了筹钱与质押等事项，并非王忠军需要这十几元钱，只是去年影视公司普遍爆发爆仓风险的一个后遗症。”另一名券商人士告诉毒眸。

2018年5月开始，众多影视上市公司都经历了一轮股价的大幅下跌，不少公司因此出现了股权质押平仓危机。Wind资讯数据显示，2018年6月1日至10月31日四个月时间中，A股23家影视股（此期间停牌的万达电影除外）股价均出现下跌，下跌幅度超过40%的达到11家，接近一半，华谊兄弟更是从年内高点10.8元跌至4元后才开始反弹。

而在此背景下，包括印纪传媒、中南文化等多家影视公司股东出现了股权质押平仓，唐德影视等也面临着极大平仓风险，直到多个监管部门出手压力才稍有缓解。而股价从去年高点30元跌至今年6元的慈文传媒，在去年股价的下跌之中，当时公司实控人马中骏也不断补充质押股权。

目前来看华谊“爆仓”的危机似乎并不大，但是其资金的压力也显而易见。华谊兄弟还在3月18日发布公告，计划以其持有的英雄互娱15.06%-20.17%股权作为质押担保，向浙商银行申请两年期，不超过7.7亿元的借款；同时公司拟与浙江横店影视产权交易中心有限公司签署借款合同，借款金额为2600万元，借款期限为6个月。

截至3月18日，王忠军对外累计质押华谊兄弟5.24亿股，占其持有股份的比例高达85.16%；王忠磊对外质押华谊兄弟1.68亿股，占其所持公司股份的比例接近100%，这也意味着二者很难再通过股权质押来解决公司资金上的问题。

频繁借助外部渠道融资的背后，是华谊兄弟目前较大的偿债压力。

据华谊兄弟2018年三季报显示，截至去年9月底，公司资产负债率已攀升至45.57%，同时公司长短期借款合计已达到近27亿元，如果叠加一年内到期的非动负债，有息负债将接近60亿元，这与公司对应的货币资金30.5亿元相比，后者已不能覆盖前者。此外，过去数年间多次对外进行并购的华谊兄弟，目前已累积形成的逾30亿元商誉，也成为一柄悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能掉下。

当然，华谊兄弟面临的问题并非偶然，同时也是国内不少上市影视公司面临的问题。

以股权质押率来说，Wind资讯数据显示，截至3月19日，A股24家影视股（以申万行业分类）中，涉及股权质押的多达21家，其中大股东累计质押股份数量占其持有公司股份数量的比例在60%以上的为14家，其中当代东方（000673.SZ）和华录百纳（300291.SZ）该项数据更是达到100%。

大股东面临的股权质押压力，也使一些影视公司面临易主的风险。印纪传媒实控人肖文革所持公司股份在接触平仓线后被法院全部冻结后，今年2月19日晚间，慈文传媒（002343.SZ）披露，控股股东马中骏及其一致行动人正在与江西省国资委旗下的华章天地传媒投资控股集团有限公司商谈股权转让及相关事宜，交易完成后，江西省国资委将成为公司实控人，马中骏及其一致行动人将退居二股东。

“随着A股行情的逐渐回暖，影视股面临的股权质押风险将逐步得到缓解，但未来行业能否拨云见日，现在断言还为时尚早。”一家影视股中层告诉毒眸。