星空华文正式登陆港交所，开盘大涨超40%！为中国最大综艺节目IP创造商

星空华文（06698.HK）今日正式在港交所主板上市，中金公司与中信建投国际为联席保荐人。

星空华文本次香港IPO引入好赞资产管理为基石投资者，公司是中国文娱相关IP行业的市场领导者。据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，公司是中国最大综艺节目IP创造商及运营商，市场份额为1.6%。同时，星空华文也拥有及运营庞大的中国电影IP库，也是中国音乐IP创造商及运营商，已建成承载丰富IP资源的生态系统。

星空华文今日开盘涨40.75%，报37.3港元/股，市值148.5亿港元。

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星空华文拥有一批类型多样的热门综艺节目IP，包括音乐类节目、舞蹈类综艺节目、才艺类综艺节目、脱口秀、户外/文化类综艺节目及其他综艺节目。根据弗若斯特沙利文报告，公司是为数不多的能够在各种主要节目类型中创造及运营综艺节目IP的公司。

2012年，星空华文推出中国最受欢迎的歌唱比赛节目之一《中国好声音》。播出11季后，《中国好声音》创下中国季播持续时间最长的综艺节目的记录。之后，星空华文又创造及运营其他长期以来受欢迎的综艺节目IP，如《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》及《出彩中国人》等。

星空华文与中国三大网络视频平台之一优酷合作，共同制作网络舞蹈比赛节目《这！就是街舞》。该节目在2018年上线后一炮而红，同年总播放量超过17亿次，位居舞蹈类综艺节目排行榜榜首。公司亦制作其他类型的节目，如2020年播放的文化类综艺节目《了不起的长城》，其收视率在同档期所有电视综艺节目中位居第三。

音乐IP方面，截至2022年6月30日，公司的音乐库有8,549个IP，包括在公司的明星歌唱类节目创作期间制作的3,546个现场音乐录音、公司为签约艺人制作的3,158首歌曲以及1,845首歌词及音乐作品。

电影及剧集IP方面，截至2022年6月30日，公司拥有757部过去几十年在香港制作的广受欢迎的中国电影，其中包括许多经典作品，如《猛龙过江》、《精武门》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》。此外，于2020年10月，公司的剧集《阅读课》拍摄杀青，乃为公司拍摄的首部原创剧集，且公司计划未来制作更多的剧集及电影，以进一步扩大及丰富其原创IP库。

星空华文已创作、拥有及运营的文娱IP凭借各类传播渠道触及广大观众。截至2022年6月30日，公司与中国五大卫星电视媒体平台中的四大卫视、中国三大网络视频平台及中国两大在线音乐平台密切合作，在全球范围内发行公司的IP内容。于往绩记录期间，公司一批综艺节目在同一时间段的首播收视率一直位居前三名。

根据招股书，星空华文希望能将IP业务扩展至涵盖多个泛文娱业务分部，构建一个多层次的文娱IP生态系统。在这个生态系统之下，包含综艺节目及音乐IP运营、电影及剧集制作及IP运营、艺人经纪、演唱会制作及组织、艺术教育及培训、移动应用程序及微信小程序、衍生消费品及实时体验场地，各类IP资源之间有效实现协同效应，从而进一步延伸其IP价值链。

星空华文招股说明书显示，该公司收入分为四部分，包括综艺节目IP制作运营和授权、音乐IP运营和授权、电影及剧集IP运营和授权、其它IP相关业务。2021年，这四大业务分别占公司总收入的78.0%、10.5%、7.7%及3.8%。财务数据方面，2022年前6个月，星空华文实现收入1.83亿元，毛利率达到30.9%。

于未来几年，由于市场发展预期进入成熟阶段，预计电视综艺节目的年度播放量将保持稳定。此外，网络综艺节目的年度播放量预计将略微增加，这在一定程度上促进了综艺节目市场规模的增长。

同时，以IP为中心的内容运营的进一步发展，包括联名消费品等衍生产品的开发、线下商业活动的组织以及与海外流媒体平台合作，将为该市场带来新的增长潜力。因此，预计电视综艺节目市场于2021年至2026年期间的复合年增长率将保持稳定，约为1.2%，至2026年将达至约人民币407亿元，预期网络综艺节目市场于2026年将增加至人民币226亿元，2021年至2026年的复合年增长率为4.4%。

目前，整个行业高度分散且竞争相当激烈。2020年，前五大独立制作商及运营商的市场份额仅有5.5%。可见一个综艺节目IP能否成功仍具有很大程度的不确定性。

综合来看，星空华文是综艺节目IP制作的行业龙头，具有一定的领先优势。公司在综艺IP业务强劲增长下，各项IP资源相辅相成，生态故事自然水到渠成，未来通过持续不断的IP资源输出，维持公司文娱IP生态的生命力，星空华文上市后的表现值得期待。