如果按照通货膨胀的算法，就计算狭义货币的话，那RMB的锚定就是GDP，就是商品

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• 曙光乍现

• 很感谢你这个介绍，尤其是第一段。

  记得中国预算要有赤字，一开始也接受不了，后来接受了。

  中国是投资拉动，那就必须先投资，这是否就涉及加大M2?M2大于GDP增速，却没有造成大的通货膨胀，那只有对应投资了？

  最后一句，有疑义。

  房地产占款，好像最多未达到20，算上上下游，30%吧，说他是锚，也只是部分，觉得还是商品总量好些。

我的理解是这样的，央行要发行货币给政府，是通过商业银行购买国债，央行借钱给商业银行来实现的。之所以要过一下商业银行的手，是为了防止央行直接购买国债，造成货币滥发。商业银行实际上构成了市场为国债背书的局面。

但是在特殊情况下，央行是可以直接购买国债的。比如之前美国的做法。这个实际上就是滥发，这也是美国通货膨胀的直接原因之一。

中国的央行货币发行基本上是和gdp增速差不多，但是中国的投资远超过货币发行。这里如果只把基础货币当成rmb的话，那确实不存在什么锚定，就是经济增长为锚定。

但是大量的投资是怎么来的呢？是地产投资与城市基建带来的。如果把m2在内的广义货币算上，那就要看看地方政府发债的锚定物是什么？前面我说了，最初央行和国债的关系，政府是用未来的税收，发行国债。那什么是地方政府发行债务的基础呢？要知道地方政府也需要从银行贷款，这里贷款的主体抵押物是什么？是发行地方债吗？地方债的抵押又是什么？是未来的税收吗？还是地方拥有的可以拍卖的土地？

所以，如果按照通货膨胀的算法，房地产价格不计算cpi，就计算狭义货币的话，那RMB的锚定就是gdp，就是商品。

但是如果把房地产里的m2算上，计算广义货币的锚定物，那还是土地财政，是房地产。