李宁最大股东递表港交所，收购Clarks打造多元品牌业务版图

据港交所近日披露，非凡中国递表港交所申请从GEM转向主板上市，野村国际（香港）有限公司为独家保荐人。非凡中国7月8日收盘报1.29港元，市值124.73亿港元。

编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

据悉，非凡中国的前身为“快意节能”。2010年，李宁公司的创始人李宁向快意节能”注资并成为控股股东，同年10月快意节能正式更名为“非凡中国”，时至今日，李宁担任非凡中国执行董事、董事会主席兼行政总裁，李宁的侄子李麒麟担任执行董事。

另据非凡中国的财报显示，截至2022财年Q1，李宁本人以及李麒麟的持股比例分别为69.34%以及38.30%。

从公司股权结构来看，非凡中国亦为李宁公司的大股东。据招股书数据显示，目前非凡中国持有港股上市公司李宁10.36%的股权，为其最大股东。

非凡中国的股份自2000年4月6日起于GEM上市。招股书显示，随着公司的持续发展及业务增长，以及公众人士认为主板一般享有更高地位，因此，董事认为，主板上市将对非凡中国的日后增长、融资灵活性及业务发展方面均有裨益。

非凡中国的收入来源主要包括多品牌鞋服类及运动体验，二者分别占公司2021财年总收入的61.6%及38.4%。其中，运动体验有包括体育目的地开发，以及运动团队及赛事管理，二者分别占2021财年公司总收入的19.5%及18.9%。

于2019财年，公司主要从事运动体验业务，并于2019年底透过收购时尚品牌商标“LNG”以开展鞋服业务。自此，公司通过于2020年7月收购服饰品牌“堡狮龙”（知名休闲服装品牌）及于2022年初收购“Amedeo Testoni”（总部位于意大利的奢侈皮具品牌），扩大并丰富公司的业务。此外，公司预期于2022年七月完成收购Clark集团的多数股权，该集团从事鞋履批发及零售业务，覆盖全球市场。

体育目的地开发业务方面，除运营“李宁体育园”品牌下于中国的体育园及运动中心外，非凡中国亦透过于2019年底收购“全明星滑冰俱乐部”，将公司的体育目的地管理组合扩展至滑冰场，并使之多样化。公司亦透过收购“Snake电竞俱乐部”（更名为“LNG电竞俱乐部”，为目前英雄联盟职业联赛的主要电竞俱乐部之一），于2019年开展电竞俱乐部管理业务。

在2019、2020、2021财年期间，非凡中国年营收分别约为6.25亿港元、8.19亿港元、13.82亿港元；归属公司股东利润分别为8.26亿港元、11.99亿港元、44.74亿港元，毛利率分别为19.7%、40.4%及41.4%。

公司的收入由2019财年的6.25亿港元大幅增加至2021财年的13.82亿港元，复合年增长率为48.7%。该增长主要来自非凡中国于2020年7月收购堡狮龙的多品牌鞋服业务以及“LNG”品牌的有机增长。

尽管由于建筑材料销售业务的剥离等原因，2020财年运动体验部门的收入比2019财年有所减少，但由于2022年北京冬奥委会及中国电竞俱乐部于第11届英雄联盟全球总决赛中获胜，以及逐渐的经济复苏，滑冰场及电竞业务产生的收入增长，令2021财年的业绩大幅提升。

行业规模方面，以零售额计算，全球时尚产业的市场规模由2016年的14,560亿美元稳健增长至2021年的15,701亿美元，复合年增长率为1.5%，主要是由于消费者购买非必要消费品（包括时尚服装及鞋类）的意愿下降，导致2020年轻微下降所致。

预计随着未来几年经济的逐步复苏，2026年全球时尚产业的市场规模将增加至17,502亿美元，复合年增长率为2.2%。就产品类型而言，服装为最大的贡献者，占2021年总市场规模的71.0%，鞋类为第二个贡献者，占2021年总市场规模的20.3%。

竞争格局方面，中国时尚行业高度分散，2021年前五大品牌于零售总额中所占市场份额不足10%，主要市场参与者包括本土品牌及外国品牌。

具体来看，在2020年，耐克和阿迪达斯还是占据我国运动品牌的市场的大部分市场，我国本土品牌的市占率紧随其后——据中研网数据披露，2020年，耐克、阿迪达斯、安踏、李宁的市占率分别为20%、17.1%、8.6%、6.8%，可以看到本土品牌的市场占有率相较于国外品牌而言还有点距离，不过受益于新疆棉事件，2021年国内品牌市占率明显提升，海外品牌中阿迪则受损较大。

2021年，国内头部品牌安踏、李宁、FILA品牌市占率分别提升0.7、1.4和0.3pcts，分别为9.3%、8.2%、6.9%。其中，李宁作为国潮品牌代表，市占率提升幅度最大，2021年下半年公司乘势推出LI-NING1990新品牌，相比中国李宁，定位人群更成熟、产品更偏向生活时尚，通过品牌裂变手段进一步打开成长天花板。

而另一方面，而国外品牌耐克阿迪市占率则有所下滑，分别下滑0.9和2.5pcts，其中阿迪受损较大，不难看出其流失的市场份额主要被李宁和安踏等本土品牌承接。从宝胜国际(耐克阿迪中国经销商)的月度销售额趋势可得，自2021年3月的新疆棉事件后，两年的CAGR持续低于0，侧面证明阿迪2021年在国内市场表现低迷。

不过，需要指出的是，虽然国产运动服饰品牌受益于国潮文化崛起的发展红利，但头部品牌之间不到2%的市占率差距亦足以窥出国内运动服饰品牌的激烈状况。

在鞋服品牌市场中，非凡中国虽然依靠LNG、堡狮龙等知名品牌积累了一定的品牌效应，但公司的业绩增长实力还有发展空间。