【CC讲坛】白虹：义利并举，企业越积德越赚钱

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创新引领未来，传播改变世界。2022-03-18 14:38

白虹

社会价值投资联盟创始秘书长首届理事会常务理事

CC感悟：

经济发展与社会问题的错位，是否可以修正？纵观国内外企业发展的历史，她发现在追求经济利益的同时，不乏大量企业同时注重自身社会价值体现，就发展成为享誉世界的优秀品牌。

她们建立企业社会价值评估标准，义利并举的前提是义利是可以转化的，其实它就是一个价值创造，发现和变现的过程，积德与赚钱，本来就是事情的一体两面，企业越“积德”越“赚钱”！

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这个世界是否真的存在义利并举的企业？从百年老店、新经济、“漂亮50”，多角度剖析利与义的辩证关系。

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A股“义利99指数”排行榜的前九名企业特点

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企业越积德越赚钱，义利99指数完胜市场各经典指数

为什么选了这个题目叫做企业越积德越赚钱呢？这个源自于我跟我妈妈之间的一个对话。去年早春的时候，有一天我凌晨一点钟回家，老太太一边儿给我熬粥一边儿就问我：“你每天早出晚归的都忙点啥呀？”我说：“我们在鼓励大家义利并举呀！”老太太接着又问：“啥叫义利并举呀？”

我当时脑子刷刷刷地想，我用逻辑跟她讲？我用数据跟她讲？我用案例跟她讲？后来想想我妈妈88岁，认的字不超过88个。

我说：“这样啊，义利并举很简单，就是如何让人也好、单位也好，越积德越赚钱，越赚钱越积德。”我妈一听就高兴地说：“哎呀！孩子，这是大善啊！你们真能做到这一点，你爸出门倒在地上有人扶了，咱家买鸡蛋不会买到假的了。”

老太太说的是不假，但假设我们真的把“企业越积德越赚钱”作为一个议题，甚至是作为一个社会和经济发展方向的时候，一定会有铺天盖地的板砖拍过来。

这个世界上，是不是真的存在义利并举的企业呢？我们一直在衡量一个赚钱的问题。

比方说最赫赫有名的财富500强，衡量的是总资产、总利润。它从经济价值角度，讲的是你的财务贡献；从经济学角度，它讲的是一个经济主体的内部效应；从人文角度，它盯的是一个利。利很重要，没有利就没有发展。

但从另外一方面，我们还有一部分人在苦心经营CSR 企业社会责任。从价值角度讲，它看的是一个经济主体也好，一个个体也好，你对社会福祉的贡献，对环境保护的贡献，你所产生的外部效应；从人文角度来讲，它是义的衡量。

但是我们发现经过了250年的工业革命，经过了经济学这么多版本的发展，从来没有把赚钱和积德综合起来去考量、去发现的一个工具。

其实我们想想，中国从北京的同仁堂，到上海的冠生园，所有的百年老店都是义利并举的。我们再看看第一大经济体美国，从六七十年代起来的“漂亮50”，业绩也很好，当时就是价格蛮高的股票，经过了几十年的增长，现在仍然是漂亮的大白马股。

除了这些耳熟能详的名字之外，我们如何在中国三千万的企业当中去发现义利并举的企业呢？

社投盟成立以后，我们协同了中外42家机构，一起来破解在可持续发展作为一个全人类主题的时候，如何去衡量一个经济主体的综合价值。

我们在看完了百年老店的企业，美国漂亮50的企业和所有的新经济模式，发现它们的共同特征：

第一，这家企业永远有超越商业利益的更高的追求目标，也就是说在它的使命愿景当中，一定整合到了如何能去达到可持续发展、如何能够创造更有质量、更有效率、更加公平、更可持续的一个环境，并且它把这样的使命愿景下沉到了它的战略，而且是长期战略，把这样的战略整合到了它去选取什么样的市场、究竟是有什么样的受众。

第二，除了驱动力之外，它一定有着义利相互转化的创新力，也就是在它的产品服务以及商业模式和管理机制当中，一定整合了如何用它的主营业务去破解这些社会问题。

第三、在驱动力、创新力之后，它还有非常强悍的转化力，就是这些义利并举的企业它一定既能够创造经济效益，我们说的内部效应。同时能够对社会福祉和环境保护这样一些外部效应做出杰出贡献。

我们就在这个基础上搭建了这样一套工具：我们先用筛选子模型，去把这些不合底线的企业筛出去；

然后我们再用评分的子模型把它真正义与利综合量化，评核的结果挖出来。

因为在这个筛选子模型当中，它对财务的诚信度、环境和社会的事故以及合法守规、行为底线的准则要求是非常严格的。

当过了初选之后，进入到评分子模型的时候，大家就会看到，实际上我们从驱动力、创新力以及转化力的方面，一直剥丝抽茧，会看到企业的规范性的行为。

我们看到四级指标的时候，就会看到企业是不是进行绿色办公？你的污染防控做的如何？你有没有综合的环境治理的管理机制？

在社会方面，你给客户和用户创造了哪些价值？对于产业来讲，究竟起着一个鲨鱼鲸吞其他合作伙伴的效果，还是你是鲶鱼，你真正地激活了这个产业，带动产业升级？

在有了发现“义利99”的一个工具之后，我们就要考虑从哪些企业入手。

我们知道中国三千万的企业，这么庞大一个经济体，我们一定是先选取那些它的信息可获知、行为可衡量、评价结果可验证的企业。

上市公司有点像是经济的皇冠，沪深300很像是皇冠上的明珠。因为从数目来讲，中国三千多家上市企业它仅占了9.2%，但是从总市值上来讲，它却占到了51%。

我们就用这样的衡量方法，用这样的工具，针对上市公司的沪深300，我们做了一个中国经济实体是否能够义利并举，如何义利并举的样本检测。

我们大家看一下，上到中国“义利99”排行榜的前9名，都是哪些？

农业银行、青岛海尔、京东方A、上海石化、中国神华、烽火通信、正泰电器、长江电力、中国建筑。

来自42个机构的68位专家，一共工作了14个月的时间，在期间我们一共调整了26个评估的模型的版本。

但是在这个榜单产生之后，我们实行了明箱挑战，任何一个人都可以对任何一个排名提出质疑。我们会从数据源一直到评估，全部开放，然后请三位专家去复审。

我们发现了中国在上市公司当中有这样一批能够义利并举的企业，它们的基本画像是什么样子？它们主要集中在中国的东部经济带，基本营收超千亿，纳税过十亿。当然，这个里面民企只占了40%，但是已经很了不得了，因为沪深300本身的结构就是央企和国企多，同时它覆盖了所有上市公司的产业板块，以及覆盖了主板，中小板和创业板。

我们就从两个维度来看一下，如果我们从义的维度，来解析一下“义利99”有五方面：从员工权益，用户权益，一直到安全运营合作伙伴，以及你对公益贡献，“义利99”都完美地超出了沪深300，而在环境保护方面，从综合治理一直到污染防控，到绿色发展机遇，仍然超出了20%多。

我们再来看是不是这些企业只是一个道德模范呢？这些企业它们在财务指标上表现怎么样呢？我们看到这六大财务指标：营收、净利润、纳税总额、总市值、平均股息率，就是分不分红，以及市盈率，就是你的股票和你的盈利比率到底是有多少，“义利99”也完美地胜出，它超出了沪深300二十倍甚至三十倍，而超出了A股的全股评价几百倍。

我们再把义和利合起来看一下，这两个图当中，每一个气泡代表了，一个“义利99”公司的上榜。

左边这个是它的市值，所以气泡越大，代表这个上榜公司的市值越高；右边代表了它的市盈率，也就是说它气泡越小，代表它目前股价和盈利的比例越低，也就是股价还有进一步地成长空间。我们看到了非常清晰的表现，一方面它们是大盘股，另外一方面现在股价，还没有处于高位。

我们当真正地看到价值投资的这个趋势来临的时候，我们应该做什么样的选择？这个东西既然可获知了，也可测量了，那可以被资本市场验证吗？

我们从2016年的6月份为基点一千点来计算沪深300选出的“义利99”的收益性是什么样？

我们看在过去的近二十个月当中，一路走高，我们再看看这样一个讲价值观的义利并举的指数跟市场的指数相比，结果又怎么样呢？

我们就把市场所有的经典指数调出来，生成了这一张图。

生成的时候我们首先是震惊，然后去核实，核实完了之后，几乎所有的专家团队都沸腾了。这样一个代表了情怀经济的“义利99”模拟指数完胜了所有的市场指数。

也就是我们看到的，最上面一层蓝色的就是“义利99”的指数，它领先了第二名上证50将近14%的收益率。这就是说，我们在回顾了中国百年老店，它是义利并举的；我们又对标了美国的漂亮50，也是义利并举的；看到现在新经济还是义利并举的。之后我们回到资本市场，发现资本市场的投资者早已经把货币选票投给了这些义利并举的经济实体。

发现“义利99”的价值何在呢？当我们考虑如何推动义利并举的时候，是用产品化的思维去思考的，什么样的一个产品能够使义利并举这样一个概念一直穿透到资本市场，也就是说我们从榜单到出现模拟指数，模拟指数是可以挂资本市场的被动投资产品的。那么它就会影响资本的走向，资本的走向会进一步促动上市公司的战略选择，而这些将影响到政策的调整和变化，进一步会影响到民心的价值主张。