康芝药业调整子公司业绩承诺 合理性、可能性遭质疑

　　近几年来康芝药业（300086.SZ）业绩表现低迷，股价已经跌到了5元时代，前几日还因股权出售和业绩承若相关问题收到深交所关注函，在诸多不确定因素下，康芝药业的前景还会被看好吗？

　　扭亏为盈不靠主业？

　　据公开消息显示，康芝药业于2010年5月26日上市，发行价为60元，截至2021年6月28日，该股收盘价为5.68元/股，总市值仅为25.56亿元。

　　2020年度，康芝药业实现营业收入约9.22亿元，比去年同期下降8.61%；实现归属于上市公司股东的净利润约934万元，去年同期净亏损约2646万元，同比上升135.29%，实现扭亏为盈。

　　分业务来看，康芝药业的主营业务医药行业、医疗服务、婴童康护用品，在报告期内占营收比例分别为59.35%、28.7%、11.95%。

　　值得注意的是，2011年康芝药业的拳头产品尼美舒利颗粒遭到严管后当年的业绩就出现了大变脸，净利润亏损高达114万元，同比下降达100.82%，此后康芝药业的业绩表现也并不理想。

　　2017年-2020年，康芝药业扣非后净利润分别为0.23亿元、-0.07亿元、-0.39亿元和0.21亿元，在盈亏之间来回变动，并不稳定。

　　有意思的是，据相关信息披露，2015年-2018年，康芝药业有超5成以上的净利率来自理财收益，而且其还曾出售房产来拉动业绩增长。2019年5月，康芝药业发布公告出售海口市一处房产；同年6月25日，康芝药业又发布公告出售海口市另一处的四套房产。

　　然而，主要从事儿童药的研发、生产与销售,还是国家火炬计划重点高新科技企业的康芝药业，其研发投入却出现了下滑。2020年度，康芝药业研发投入金额为1657万元，同比减少3.62%，研发投入金额1946万元，同比减少13.4%。

　　拟延长对赌期过于自信？

　　6月7日晚间，康芝药业披露公告称，因受2020年疫情的不可抗力影响，同时基于对子公司中山爱护用品有限公司 （以下简称“中山爱护”）未来发展的信心，切实保障公司及中小股东的利益，拟调整中山爱护业绩承诺补偿方案。

　　2018年，康芝药业与控股股东宏氏投资及中山爱护签署《股权转让协议》，使用现金3.5亿元收购中山爱护100%股权，延伸发展儿童大健康领域业务，并签订了业绩“对赌协议”。

　　当时，业绩承诺约定2018、2019、2020三年业绩承诺总额累计为8308.79万元，若未完成业绩承诺，则采用股权回购或现金补偿的方式补偿其差额，2021年、2022年净利润分别不低于4170.38万元、4736.43万元；。

　　但是截止2020年底，中山爱护没有完成业绩承诺。根据深交所关注函，2018年和2019年，中山爱护实现净利润仅占预测净利润的5.4%、 -27.55%，远不及预期。具体来看，2018年至2020年，中山爱护分别实现净利润16.73万元、-816.92万元、-620.90万元，与协议约定相差甚远。

　　而此次变更后方案则承诺2018、2019、2021、2022、2023五年累计净利润不低于1.72亿元，并将业绩承诺兑现时间推迟至中山爱护2023年审计报告出具后。之前净利亏损程度那么高，康芝药业到底何来底气想要“翻盘”呢？

　　康芝药业对此的解释是，中山爱护与迪士尼和Democode有长期合作，同时，中山爱护氨基酸系列产品已完成开发工作，预计6月底推出上市，已有部分意向客户，在具体筹商详细的订单安排，除氨基酸系列以外的产品正处于产品开发完善阶段。

　　不过，深交所在关注函中对其合理性、可能性都提出了质疑，并要求康芝药业在6月30日前将有关说明材料报送深交所创业板公司管理部且对外披露，同时抄送海南证监局上市公司监管处。