参考08年金融危机，黄金现在运行到了哪个位置

前半周的全球市场可以说是让投资者大跌眼镜，基本上除了美债之外，各类资产全线下跌。其中美股无论是从估值还是从周期的角度，下跌均在意料之中，从技术的角度来看，经过这样一波凌厉的回调，短期可能会有所反弹，美股企稳对于全球资本市场的心理也会起到一定的安抚作用。

对于黄金而言，当前最直接的影响因素还是美联储的表态，虽然美联储“鸽声依旧”，但一直没有大的政策出台，加上两党关于下一步的救济措施迟迟没有达成统一，这些都限制了黄金进一步上涨的空间，在欧洲疫情反复的情况下，黄金出现了明显的回调。不过全球宽松的大环境并没有改变，对于黄金而言，回调即是机会。

A股市场其实也很简单，影响海外市场下跌的逻辑在国内并不成立，A股更多的是情绪面的反应，所以中短期来看依旧维持一个乐观的态度，做好股票与黄金的资产配置组合即可。

黄金与美国实际利率

今天我们来以史为鉴，参考2008年金融危机时，美联储连续降息、QE之下黄金价格的走势，来判断现在黄金处于什么位置。

01.

以史为鉴黄金在金融危机期走势如何

金融危机时，美联储累积10次降息，4轮QE，整体可分为四个阶段：危机前期，危机高潮，危机后期以及美联储退出QE。

金融危机自2007年以北岩银行出现兑付危机为代表开始，美国连续进行了10次降息，最终将联邦目标利率从5%~5.25%降至0~0.25%。经过回溯：

. 2007年9月至2008年9月这个降息的时间周期内，黄金上涨11.7%，白银上涨0.36%。

. 2008年9月15日，以雷曼兄弟申请破产保护开始，金融危机发展进入高潮，一直到12月美联储开始QE1，都属于金融危机的高潮阶段。在这个时间段内有一个明显的现象就是被投资者成为“恐慌指数”的VIX指数大幅飙升，并创出历史记录89.53（注：VIX指数在0~100区间，一般情况下维持在20附近波动）。在危机进入高潮阶段，黄金价格走出一个“深V”的形态，先是因为流动性危机，黄金跟随大部分资产走势一样出现大幅下跌，随后在美联储宽松政策之下迅速反弹，在QE1之前就已经回到危机前的价格水平，而这次疫情发展进入高潮时黄金再次复制了同类型的走势。

. 2008年11月25日，美联储开始第一次QE（量化宽松）一直到2013年12月19日宣布退出QE，期间一共施行了4次QE。在这个时间段内，黄金价格一路飙升，在2011年9月创出历史记录1923.7美元/盎司，涨幅132%。

. 2013年12月19日美联储宣布退出QE之后，黄金开始走弱，这一轮黄金上涨行情才宣告终结。

金融危机QE时间表

02.

黄金当前处于金融危机的什么阶段

前面我们梳理了在2008年金融危机时期黄金在不同阶段的表现，这次疫情冲击下，资本市场的表现和各国政府的应对政策都跟金融危机时期如出一辙，黄金的走势也趋同，我们可以简单判断一下现在黄金价格处于金融危机时的什么阶段，未来会如何表现。

在疫情前也就是2019年，美联储就开启了新一轮的降息周期，2019年连续降息三次，在疫情爆发后，美联储在三月份紧急降息两次，分别下调50BP和100BP，力度空前，直接将联邦基准利率降至0~0.25%，现在仍旧维持在这个水平。

同期3月份疫情发展的高潮阶段，“恐慌指数”VIX指数也是急剧飙升，最高达到85.47，接近金融危机时创出的纪录。同样，黄金在这阶段也是因为流动性危机出现了先跌后涨的“深V”形态。

随后从3月16日开始美联储相继推出7000亿QE、商业票据融资、货币互换等等措施，直至3月23日直接宣布“无限量QE”，可谓是在超短期内掏出了所有的工具，不出所料，黄金随后一路上涨，一举冲破2000美元创出新的历史纪录。

直至现在，黄金的走势完美复制了金融危机时的表现，从当前的情况来看，黄金刚刚进入金融危机时连续四次QE（危机后期）时的阶段，当时美联储的四次QE持续了四年，而从疫情爆发到现在还不足一年，从时间周期的角度来看，黄金行情还远未结束。

从美联储最近一次利率会议的公开表态来看，无限量QE政策也会持续至2023年，这也可以佐证黄金行情依旧可期。

从涨幅来看，自2019年美联储第一次降息时黄金价格为起点，到目前涨幅仅有30%，远低于同期金融危机时的130%。

接下来我们需要关注两点：

1、短期内（大选前）两党是否可以达成新的救济政策？

2、长期来看，美联储何时会退出QE。

首先来看短期，两党是否可以达成新的救济政策取决于失业率情况。从近几次非农数据来看，美国的就业市场出现了明显的好转，失业率已经从最高14.7%降至8.4%，但是就业修复的速度明显变慢。

美国失业率与CPI

根据测算，疫情期间美国总计新增失业近1500万人，随着失业情况的好转，也仅只有650万人重新得到工作机会，这意味着还有超过一半的人目前来看变为了永久性失业。而这些失业人群不论是在社会安定还是在经济恢复方面都是最大的不确定性因素。

虽说大选前两党竞争激烈，但作为精英阶层，都不会真的让社会出现剧烈的震荡，毕竟美国的核心思想还是人权至上，最起码本国的白色人权是至上的。

而代表社会中下层的民主党也不会在大选前完全不关心人民的利益，跟共和党硬刚到底，这样也不利于自己获取选票。所以在笔者看来，民主党会等一个合适的时机，既可以通过共和党的救助政策又可以把功劳揽在自己身上。

一旦救助政策可以通过，那么在进一步放水的刺激下，黄金将开启新一轮的上涨行情。

再看美联储何时会退出QE，甚至是加息，我认为这一点完全不需要担心，短期来看可能性几乎没有。

美联储已经不止一次的公开表示会维持公开市场操作至2023年，再者疫情在欧洲很明显出现了二次爆发的迹象，而原本就疫情控制不力的美国，面临的不确定性更高，尝到QE甜头的美联储是不会轻易停止的。

还有就是美国庞大的债务使得美国必须维持较低的利率，否则每年庞大的利息支出都是一笔压在美国政府身上的沉重负担。

只要美国的低利率和无限量QE可以保持，那么黄金就不存在走弱的可能，一切回调皆是未来上涨的基础。

免责声明：本文仅供投资者参考阅读，资料来于互联网公开信息，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎！