股市与病毒齐飞——揭秘美股大幅反弹的内在逻辑

本文5500字，主要分为八大部分，解释了美股这轮强劲反弹的内在逻辑。一家之言，仅供参考，请勿作为投资理财的依据。

（一）物极必反，不见棺材不见底

（二）世界四虚，中国房市VS美国股市

（三）成熟市场，韭菜已死绝

（四）资金充沛，藏在股市的巨额养老金

（五）股价推手，职业经理人（CEO）

（六）政府减税，资本家的骚操作

（七）疯狂放水，演绎救市不救人

（八）逆全球化，美帝自掘坟墓

（一）物极必反，不见棺材不见底

昨天，美国再次强劲反弹。道琼斯指数暴涨829点，收盘于27110点，几乎完全收复失地。而纳斯达克竟然创出了历史新高。

3月13日，我们一个同学群在讨论美股的底在哪里，我给出了自己的判断，美国什么时候全面揭盖，股市就什么时候见底。

虽然蛋总期待着懂王八断，但是只看到四断就见底了。因为北京时间3月14日（美国3月13日）开始揭盖（进入紧急状态），但大规模检测，却是在3月20日之后。

3月18日，美国国会通过法案，宣布补款10亿美元，给国家灾难医疗系统，用于患者的免费检测。

3月20日之后，美国开始实行了公路检测，全国设置了数以万计的监测点。而美股的底，恰恰就在3月20日，收盘于19173点。

蛋总的逻辑很简单，利空尽出是利好，利好尽出是利空。股票的价格，反映的不是企业当下的状况，而是对未来的预期。

简单的来说，就是物极必反，疫情正式揭盖了，而且果然很严重，情况不能更糟糕了，大家心里有了底，股市也见了底。

然而蛋总猜中了这开头，却没猜中这结尾，我认为反弹肯定会有，但没想到这么快、这么猛，仅仅两个半月，就收复了失地，纳斯达克竟然还创了新高。

问题美国根本没有走出疫情深渊，每天新增确诊还在两万多人，加上全国性的大规模抗议此起彼伏，能走出这样的行情的确令人感到匪夷所思。

就在美股反弹创新高的同一天（6月5日），美国的疫情也创了新高，单日新增确诊39439人，这是美国疫情揭盖以来的第二高点，美国疫情第二个高峰即将到来。

蛋总分析过，这波疫情高峰有两个原因：第一，特朗普强行推动复工；第二，美国黑人弗洛伊德之死引发的大规模抗议活动，加快了病毒的传播。

疫情这个容易理解，只要是不隔离，不注意防护，病毒的传播链就没有被斩断，疫情反弹是必然的。但是股市的反弹是咋回事呢？蛋总来谈谈自己的看法。

（二）世界四虚，中国房市VS美国股市

提醒大家注意，股市的影响因素太多，所以千万不要跟着蛋总的文章走，这个责任太大。因为对个股而言，影响因素太多。

蛋总也炒过股。2007年那波牛市，经历了A股6124的最高点。那时候觉得自己就是个股神，买啥涨啥，后半生会所嫩模的日子都安排上了。

当时，只恨自己本金少。为此，我费了好大劲，编造了一套天花烂坠的理由，硬是把我妈的养老钱都骗出来，然后全塞进股市了。

结果刚全仓杀入，股灾就来了。从买啥涨啥到买啥跌啥，经历了一次股市过山车，亏大发了，没脸见我妈。

只有一句诗能形容我当时的心情：问君能有几多愁，恰似一群太监上青楼，错了，恰似一直满仓中石油。

那一年的经历很虚幻，不仅耽误了工作，也耽误了国家大事。成天看似忙碌，琢磨着铺天盖地或真或假的各种不靠谱的消息。回头看，其实自己就是一根韭菜。

炒股能不能挣钱，我只能说是有机会的。但需要注意几点：第一资产合理配置；第二，选股要精，不熟悉的领域和企业不要碰；第三，心态要稳，克制贪欲，年纪轻轻，不要老想着会所嫩模。

美国的股市，的确不太符合逻辑，位列国际四大虚之首。这四大虚分别是：美国的股市，中国的房价，日本的公债以及罗老师的肾，错了，以及韩国的历史。

很多人都觉得美股很虚，泡沫很大，但是美股总是屡创新高；就像中国的房价，2002年大家都说北京的房价太高，房地产泡沫太大。

比如经过昨天的大涨，纳斯达克的市盈率是32.2，标普500指数的市盈率是26，道琼斯是25.8，已经处在历史高位。

市盈率是股票价格除以每股收益的比例。平均来看，市盈率越高，风险就越大；市盈率越低，越具有投资价值。具体到个股，要考虑到公司的成长性。

美国是发达国家，中国是发展中国家，按说中国的企业成长性要更好。但A股上证交易所平均市盈率仅为13.49左右，是美国的一半。

跟中国比，美股存在严重的泡沫，跟自己比，美股也存在严重的泡沫。道琼斯指数的市盈率已经进入25以上的投资危险区。

问题是美国还有疫情和内乱加持。疫情肯定影响企业的盈利，因此市盈率还将走高。第二季度，美国的GDP可能跌去15%左右。

所以这就奇怪了，虽然大家都觉得美国股票泡沫很大，但是特朗普上台之后，道琼斯指数从19000点，涨到了2020年1月的29551历史高点。这里边的内在逻辑是啥呢？

 （三）成熟市场，韭菜已死绝

第一，美国的资本市场比较成熟。所谓的比较成熟，也就是韭菜们差不多已经死绝了。70年间，美国的散户比例，从93%下降到了10%左右。

美国普通家庭，一般都是通过养老金、保险型理财产品、政府债券、专业的基金管理机构来理财，收益还可以。自己炒股显然干不过专业的机构。

成熟市场的一大特点，恐慌性抛盘比较小，股市的大起大落比较小。2020年这场百年一遇的疫情，竟然只熔断了4次，懂王八断只完成了一半，两个半月基本回血了。

 （三）资金充沛，藏在股市的养老金

第二，美国的养老金入市，也就是401（K）计划。这项计划源自于1978年的第401条k项条款的规定。

根据这项计划，企业为员工设立401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例往这一账户存入相应资金。

与此同时，企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划，员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。

由于401K计划享受税收优惠，而且企业按照比例缴纳，并且有金融专业人士打理，所以大家缴纳的意愿比较强烈，所以401K计划发展极为迅猛。

美国的养老金有多厉害？2016年底，美国养老金计划累计资产高达25.3万亿美元，比当年的GDP还高出7万亿。这些资产，基本上都投入到了金融市场。

还有，美国人也喜欢买保险。2013年底，美国寿险金融资产规模高达6万亿，这些钱其实都通过保险公司流入了股市。

所以美国人为啥喜欢超前消费？为啥有将近一半的美国人拿不出400美元？主要是没有养老压力，且平时开销大，需要交纳各种保险。

这说明，美国股市资本层面是不缺钱的。另外，从社会稳定的角度，也不允许股价大跌，不然怎么对得起全美国人的养老钱，必须想办法拉起来。

（四）股价推手，职业经理人

第三，美国的企业制度。美国企业的发展，是靠股价驱动的。我们都知道，现代的企业，都流行职业经理人制度，也就是股东安心当股东，聘用专业的CEO来操持这个公司。

CEO对代表大股东的董事会负责，董事会给CEO一定的期权激励作为回馈。也就是股价越高，CEO的收入就越高（获得的期权）。

相反，如果企业利润减少了，股价跌了，首先是自己的期权激励少了，甚至没了，关键是惹怒了股东、惹怒了董事会，自己的饭碗就丢了。

按道理说饭碗丢了可以再找，但如果是名声搞坏了，被贴上个失败CEO的标签就太晦气了，大家都不待见，以后圈子内都不好混。

所以对于职业经理人（CEO）来讲，于公于私都必须把财务报表弄好看一点，我们来看看最典型的通用公司（GE）的案例。

通用公司，本来是一家制造业巨头，强项是医疗、航空、电力设备为主，但是在CEO韦尔奇的主导下，变成了最大的非银行金融企业。

韦尔奇在退休前最后的两年，为了谋取更大的私利，他砍掉了研发部门，压制低收入的制造业部门，卖掉短期亏损但有前景的部门。

他大规模发行企业债，大规模回购股票，人为制造好看的财务报表，以推高股价。2019年，通用公司被踢出道琼斯指数。类似的企业还有波音、联想。

在举一个例子，2016年2月11日，亚马逊宣布回购50亿美元的股票。同时还宣布了另外一则消息，公司国际消费者业务高级副总裁迭戈·皮亚琴尼将会离职两年。

相反，创始人或大股东兼任CEO的公司，他们比较容忍短期的亏损，比较看重公司长远的发展，所以也可以容忍股价的暂时下跌。

所以人民大学副院长翟东升教授，他就看出了美股这个巨大的隐患，他去年预测2020年7月，美国将面临一场危机。

他认为，美股从6700点涨到27000点，十年间没有像样的回调，其中三分之二的上涨是因为发债回购。

也就是从2020年7月，美国企业债将迎来一波集中兑付的高峰。怎么还债，可能要拆东墙补西墙，举新债还旧债，然而这样的融资成本就很高了。

（五）政府减税，资本家的骚操作

第四，特朗普的大规模减税。特朗普的一大施政目标就是让制造业回流，雇美国人、用美国造，以此实现MAGA！（嘛噶，Make America Great again）

为此，特朗普重大措施之一就是大规模给资本家减税。特朗普的逻辑也很简单，减税之后，资本家有钱了才会去扩大再生产。

理论是很完美，但是现实却很残酷。特朗普一减税，资本家当然高兴了，账户上平白无故就多了几亿几十亿的资金。

但是资本家是非常精明的，并没有按照特朗普的思路去做，去投资建厂扩大规模。因为市场已经基本饱和，大多数行业产能都是过剩的。

另外，美国制造业为什么空心化？因为其他市场生产的产品成本更低。如果盲目扩大再生产，美国企业生产的越多亏损就越大。因此就算是资本家有钱了，也不会投入到已经空心化的产业。

没有空心化的美国制造业企业，都是订单驱动的。有订单了才会生产，没有订单谁敢生产啊，说不定产品就砸手里了。

对于美国的高科技企业，很多都是垄断性的，本来就是资金充裕，根本不缺钱。比如苹果公司，手握2300多亿美元的现金，你给他全免了也不会扩大生产。

美国的GDP中，服务行业占了80.6%，这个更没办法扩大再生产了。不可能因为减税就多打一场官司，就多理一次发。

资本家手里的钱多了，更不可能多开工资给员工，以拉动消费。工资涨上去容易，降下来就难了。

手里有钱了，最好的去处就是回购股票，也就是买自己的股票。股票其实也是一种商品，价格随着供求关系变动，越稀缺价格就越高。因此大规模回购，股价就拉上去了。

这个跟中国的房地产市场一样。中国的房价为什么贵？因为地价高。为什么地价高？因为土地供应不足，地价就抬上去了。

多少CEO和职业经理人，都想尽办法拉高股价，没钱甚至举债也要回购，特朗普简直是雪中送炭的大骟人。大骟人的钱最终流入了股市，推高了股价。

（七）疯狂放水，演绎救市不救人

第五，疫情爆发以来的疯狂放水。3月23日，特朗普为了救市，祭出了核武器，也就是实行无限量印钞。

印钞是怎么回事呢？那就是美联储把钱印好，以购买国债和提供住房抵押贷款的方式，把美元投入市场。这个额度是多少呢？每天750亿国债和500亿抵押贷款。

这意味着每8天就有一万亿美元流入市场。美国国债现在的总额是多少？蛋总昨天晚上11点查看还是25.86万亿，今天晚上再查已经是25.91万亿，一夜之间，多出来500亿美元。

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而特朗普上台之初，美国的国债总额是19.7万亿。短短三年半，国债总额扩大了6.2万亿，史上第一败家总统，当时无愧。

我特别希望川建国能连任，这家伙有希望在下一任，把国债总额扩大到30万亿，每年光利息就得上万亿美元。

而疫情暴发之初，美国的国债不足23万亿，也就是短短两三个月，国债规模扩大了3万亿，加上美联储提供的贷款，美联储为了救市放水可能在8~12万亿美元。

为什么特朗普要这么疯狂地注水？特朗普非常看重股市，并把它当作自己的政绩。因为美股行情，直接关系到全美国人的养老金，美股涨皆大欢喜。

而懂王有自己的绝招，也就是揽功甩锅大法：股市涨了，全是他的功劳，股市跌了，美联储的锅。所以疫情来了，特朗普对救市特别上心，对救人毫无兴趣。

蛋总结合人大国际关系学院副院长翟东升的观点，也结合懂王的性格特点，得出自己的结论——在大选之前，懂王会不惜一切代价救市，但是连任之后，经济上估计会有麻烦。

 （八）逆全球化，美帝自掘坟墓

第六，要感谢全球化。全球化不仅仅是商品在全球的自由流动，还包括资本的全球流动。美国是全球化受益最大的国家，全球的人才，全球的资本，全球的优质企业都来了美国。

虽然美国疫情严重，又爆发了全国性骚乱，但是别忘了美国的大企业，都是跨国公司，甚至海外市场超过了本土市场。

比如不要B脸书，全球用户27亿，安卓全球用户20亿，Windows用户20亿，Youtube用户20亿，但是别忘了美国只有3亿人。这都是全球化的功劳。

还有，全球的优质企业，都上赶着到美国去上市。比如中国的阿里巴巴、百度、京东、拼多多，中芯国际才退出来。

2018年底，纽交所上市公司总共有2400多家，22%来自海外。来自亚太的上市公司有120多家，中国占其中70%。

2018年，纽交所所有的海外IPO公司中，有68%来自中国。而2017年一年时间，在纽约证券交易所上市的非美国公司有35家，其中9家来自中国。

来自中国的88家公司在纽交所上市，总市值高达1.4万亿美元，折合人民币10万亿，而A股的总市值也就50万亿。

也就是考虑到全球化，美国国内的疫情以及骚乱，对美国股市的影响可能只有一半。加上全世界使用美元，全世界还要共担特朗普放水引起通货膨胀的成本。

总之各种原因汇集在一起，导致了美股强劲反弹。这就是拧巴的美国，虽然国内新增确诊再创新高，国内抗议尚未平息，但是美股依然强劲反弹，收复失地。

不过，美国受益于全球化，但是特朗普却执意要反全球化；美股受益于中国发展，特朗普却要遏制中国；美国受益于世界多边组织，特朗普却纷纷退群，这注定了世界的去美国化。

特朗普救市不救人、大规模放水的做法，本质上是以民众的健康为代价维护资本家的利益，本质上也是利用美元的霸权地位对全世界的剥削。

哪里有剥削，哪里就有反抗。美国的这种做法是在饮鸩止渴，透支美国的国际影响力，最终必将遭到反噬，就像当前的颜色革命一样，美国抗议群众，都学会了雨伞阵。

客观规律不容违反。美国不尊重病毒传播的自然规律，所以现在确诊马上突破200万；同样，美国如果不遵守客观经济规律，那么也将遭到惩罚。

美国经济正在受到疫情和骚乱的双重打击，但是美股却基本收复失地，这不符合经济规律，因此必然遭到严惩。

捧得越高，摔得越狠。这一轮反弹，为下一轮经济危机做好了铺垫。正如翟东升教授所言，危机可能在大选前后。