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小米估值腰斩又破发,与是否具备核心技术无关

日前,小米在资本市场的待遇可谓是过山车。先是高盛、摩根士丹利、摩根大通、中信里昂证券、瑞信等机构给小米做出了800亿到940亿美元估值。然后是大逆转,市值降至490亿美元,仅略高于2014年底小米第五轮融资时的450亿美元估值。

雷军在公开信中也称,最近资本市场跌宕起伏,小米能够成功上市就意味着巨大的成功。

随后,有舆论认为因小米不具备核心技术,所以在资本市场遭遇过山车,但实际上,这种观点是站不住脚的,真正的原因在于小米的互联网基因和资本市场逐利。

 

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企业估值高低与并不与技术水平存在必然联系

有舆论认为因小米不具备核心技术,所以在资本市场遭遇过山车。但实际上,企业估值高低与并不与技术水平并不是总是正相关。最典型的例子莫过于AMD。

在2015年的“中美互联网论坛”上,共有来自中美两国的28位高管参加了此次论坛,其中包括了苹果CEO库克、微软CEO纳德拉以及中方的马云、马化腾等世界著名科技大佬。

有好事者对所以科技公司的市值做了一个排名,排在前6位的分别是:

苹果(6700亿美元)、微软(3510亿美元)、脸书(2640亿美元)、亚马逊(2507亿美元)、腾讯(1588亿美元)、阿里(1508亿美元)。

排在末三位的分别是:新浪(25亿美元)、搜狐(16亿美元)、AMD(13亿美元)。

虽然AMD市值上在28家公司中排名垫底,甚至还不如新浪、搜狐这类门户网站,但AMD在CPU和GPU上的技术实力却是仅次于Intel和英伟达的存在。

再举个例子。在排行榜中,虽然腾讯和阿里的市值非常高,已经超过了IBM、思科、英特尔、高通,但就技术实力而言,这几家美国科技公司都不是阿里和腾讯能够企及的。

 

小米廉价手机与中国制造业升级并不冲突

不久前,有媒体发表文章称,由于小米推出廉价手机,压低行业利润,进而影响了企业研发,进而影响中国产业升级,对中国制造业产生负面作用,并认为中国需要的是高品牌附加值和更高价格的手机。

虽然听起来像一回事,但具体分析后就会发现完全是站不住脚。

第一,小米损害的是中间商的利润,而非消费者和上游元器件供应商。由于中国线下渠道存在层层代理,雁过拔毛的现象,相对于美国大卖场直销的线下渠道,中国的线下渠道成本明显偏高。消费者不得不外中间商层层加价买单,小米的互联网直销模式是把原本被中间商拿走的利润给了消费者。

第二,廉价手机并不影响产业升级,反而是产业升级的最大助力。对于媒体宣称互联网品牌压低行业利润,影响创新,我们只要拆开手机就会发现,这是一个伪命题。只要详细查看智能手机零配件就会发现一个非常有趣的现象,那就是廉价手机的零件国产化比例明显高于4000元以上的手机。像千元机,很多都是京东方、天马的屏幕,而4000元以上的手机大多都是日韩系屏幕,而且厂商还往往以此为卖点。实际上,给予中国元器件厂商订单,推动中国产业升级的,恰恰是国内各家手机厂商的廉价手机,其中,中国移动的某款廉价手机堪称国产化比例之最。

第三,高价手机对产业升级意义有限。过去,小米崛起之前,国产手机的价格也卖的很贵,但这些手机厂商就真掌握核心技术了么?在最近几年,华为、OPPO、VIVO的中高端机型异军突起,但只要看一下零件就可以发现,这些高端手机国产化比例还不如千元手机,那些动辄4000、5000元的高端手机反而是在给国外上游零件企业输血。

另外,高价手机对上游元器件供应商的扶持作用并不比廉价手机强。手机高价卖的往往都是有较高品牌附加值的大厂商,这些厂商具有很强议价能力,因而更能“压榨”上游供应商,上游供应商被手机高价卖的公司搞死搞残的事情也不少,最典型的莫过于苹果,先后把PA Semi(CPU)和Imangination(GPU)搞残了。

即便通过高端智能手机获得了高额利润,也没见国内这些公司跳出AA体系的桎梏,自己研发CPU和操作系统另起炉灶,反而死心塌地给AA体系打工,和联想给Wintel体系打工如出一辙。

从实践上看,联想低配高价赚取高额利润,并没有对中国技术升级,打破Wintel垄断起到多少作用。类似的,智能手机做高端,只是有利于整机厂商收取“智商税”、“情怀税”、“逼格税”,对于解决缺芯少魂毫无意义。

在这里铁流要说一句,真要支持国货,就选择那些零件国产化程度高的千元手机吧。

 

小米估值腰斩在于互联网基因和资本市场逐利

互联网企业相对于传统制造业公司有一个很大的区别,就是资金成本偏高,因而互联网企业往往需要不断跑马圈地,而且在势头上必须高奏凯歌,并且通过舆论炒作始终获得一定的热度。

小米早些年不上市,是因为手机行业大环境良好,而且企业增长势头喜人,资金也比较充足。现在之所以要上市,是因为智能手机市场已经处于饱和状态,很难在维持过去芝麻开花节节高的状态。在前2年,小米市场占有率甚至还不升反降。

这些事情投资人都看在眼里,记在心里,恐怕各个都想解套,急于找接盘侠吧。

然而,由于之前业绩下滑,这样上市对于投资人来说,无法实现利益最大化,因而必须先把小米的业绩往上托。这也是为何近2年小米非常拼,特别是红米多款机型在上市时具有很高的性价比,销量也随之节节攀升。

在业绩回升,且智能手机高度饱和,竞争越发白热化的情况下,小米上市就非常符合投资人的利益了。

不过,由于之前资本在一级市场已经制作了大量泡沫,且智能手机行业的大环境大家都看在眼里,这就导致二级市场不太愿意去接盘。加上最近中美贸易冲突资本外流等因素,使小米的估值遭遇腰斩。

文末,铁流认为,互联网基因有其积极的一面,比如营销上更灵活,商业触觉更敏锐,执行迅速等,但也有消极的一面,那就是资金成本偏高,公司决策比较容易受资本绑架,更加倾向于短平快的运营模式。

如今,中国产业升级最大的对手并非一些媒体宣称的商品卖的便宜压低行业利润,而是国内资本几乎于偏执的短期逐利和企业更倾向于“跟在洋人身后吃土”,不愿意十年磨一剑去从底层开始研发技术。

风闻热评

王俊凯替我问出了多年的疑惑:酒那么难喝,你们为什么要喝酒?
月半川 :

因为酒不难喝呀。

我出生之后对我爸的记忆就不是很深,因为我爸是在船上工作的,当年中国的铁路和公路远不如现在发达,在水网密布的华东地区,很多货物运输必须依靠轮运。我爸在市里的轮运公司上班,一年休假只有90天。我爸对此经常挂在嘴边的一句话是:自古忠孝不两全,在外挣钱,顾及不到家也是没办法的。
童年里,我对父亲的理解是很模糊的。

90年代中后期,轮运公司的效益已经式微,基本上也没能扛过97年那一波大下岗。那年我爸在家待了挺长一段时间,不肯去上班了。最后的最后我妈逼着我爸回到船上,再后来轮运公司还没能熬过去,选择了倒闭。我爸幸而能按正式员工身份退了下来,也保住了一份退休金。

人回来了,家庭收入却出现了问题,毕竟退休年龄没到,钱是不够的。加之,家里孩子多,两个同时在上学,对于一个普通家庭而言,这份开销并不小。本来我爸是有一手木匠手艺的,但是学的是做桶,当塑料桶盆进入千家万户的时代,这门手艺也吃不了饭了。

那几年大概是他最辛苦的一段日子,因为他在骑人力三轮车,供两个孩子上学。

我忙着备战高考,他忙着蹬着三轮车养家糊口。

辛苦是值得的。高考结束,我一个人背着包离开了家。从我出生到18岁,一直没有离开小镇,小镇上从幼儿园到高中一应俱全。因为我赶上了80年代-90年代最后一波生育高峰,小镇的高中生源还够。只是毕业后没多久高中被撤销了。毕竟时代已经不一样了。

唯一没想到的时,高考之后,踏离故土就已经是千里之外。

从江苏来到了湖南,其中缘由不谈,和我爸接触的就更少了。当四年大学读完,回家的时候,我和我爸开玩笑:“我在家的时候,你在船上。你回来了,我又出去了。”
他也跟着呵呵的笑,当然,手里一定有根烟。

再后来,走上工作岗位,回家就更少,电话倒是没有忘记打。一般接电话的多是我妈,最后会把电话给我爸,我俩也不知道说什么,聊了两句,他就:你下次回来,我和你喝两杯。
这时候,我就很认真的回答他:“我又不喝酒,你也不喝酒。下次我回去给你带两条烟。”

我爸爱抽烟,不会喝酒,但是会做饭,因为我爷爷是厨师。虽然我爸盐会放的多,但是他确实是半个厨子。每次我爸都喜欢招呼家里亲戚,逗趣的说一句,来我家吃饭呀,喝两杯。
但是,他从来不喝酒,因为真不会喝。对此,我三个舅舅有点不大满意,他们都是一斤的量,每回被我爸一句喝两杯勾起了酒瘾,我爸却从来不喝,都是我妈陪着。

下次回来,我和你喝两杯呀!
算了吧,我俩都不能喝,我给你带两条烟。
好的,不要忘了。
嗯,那没事我挂了。
嗯,88

那年,因为工作关系我机缘巧合去了一家酒厂参加活动,酒厂送了我一瓶相当不错的酒,酒香醇厚,回味绵长。我很开心,我打电话回去说,我手里有瓶好酒,我俩真能喝两杯。

9月份,天气渐凉,我拧着酒从上海回去了。我爸难得也尝了一口酒。那酒是真的不错,毕竟是我看着从酒窖里挖出的酒糟蒸馏出来的,几百年的老窖,有历史沉淀下来的味道。我很高兴,毕竟这酒也不是市面上能随意买到的,我爸也很开心,毕竟儿子回来了。
临走的时候呀,我爸还和我道歉:今年的咸鸭蛋呛坏了,不然就让你带走了。

过完国庆,我打电话回去,告诉我爸,我国庆出去旅游在机场给他带了两条小熊猫。他告诉我他最近眼睛感染了,刚去眼科医院洗了眼睛。我说正好,到时候你用香烟补补身体。小熊猫的,不呛。
他说:好。

第二天,他爬梯子的时候摔下来了,我赶回去,夜里12点把他从医院接了回去,办了丧事。

下次回来,我和你喝两杯呀!
好呀,再喝两杯。

酒不难喝呀,喝着喝着你就习惯了,甜的不是人生,醇厚带辣才是。



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