复盘2019 | 最准预测家：那些年，我们追过的大佬

首发于：超级预测

导语：“见出以知入，观往以知来”自是交易追求的最高境界，却难以强求。2019年，哪家投行做出了2019年度的“最神准预测”？什么样的预测能被称为“最神准预测”？本文基本内容参考自“金十数据”相关文章。

问：精英汇聚的投行做出的那些“神预测”真的靠谱吗？

答：基本算靠谱，细节总踩雷，经常马后炮。

基本算靠谱：致命错误令人失望

先来看看各大投行的看家本事：

对2019年宏观经济面的分析，以及给出的推荐交易策略

虽然市场上各种衰退论不绝于耳

但从2019年年初的预测上看，各大投行还算乐观

投行们在报告中纷纷表示：

“2019年全球经济不会陷入衰退，但是将进一步放缓。”

“美国经济将继续放缓，但不会有衰退风险。通胀问题将成为最让人头疼的顽疾。”

“随着发达市场经济增速放慢，新兴市场将恢复其作为世界经济增长引擎的作用。”

“巴西经济发展迎来新契机。中国经济增速保持稳健，不太可能出现经济硬着陆。”

... ...

即使对经济总体形势的预判基本准确

但各大投行们却集体做出了一个致命的误判——

几乎没有投行预测到宽松周期的到来

这就导致了几乎整个市场都坚信加息周期将继续

不少投行还在竞相预期2019年各大央行的加息次数

这个致命的错误预测几乎无法被原谅

因为早在2019年年初，在投行集体押注降息之时

已有相当一部分投行预测到了收益率曲线将在今年再度“倒挂”

开创了经济预测模型的杜克大学教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)在1986年首次公布了他的研究结果，他发现3个月美债与10年期美债之间的收益率曲线倒挂成功预测了自1950年以来的7次经济衰退，在当时已有4个成功的案例，而自那时以来又发生了3个案例。也就是说，曲线倒挂开始的时间和倒挂的程度与随后的经济衰退的持续时间和程度存在很强的相关性。哈维也因此而被称为“收益率曲线指标”之父。

这次出现的倒挂被市场当作是“压垮鹰派美联储的最后一根稻草”

并直接推动了美联储的降息决定

也就是说

投行拥有最丰富的信息

汇聚了交易圈最强的大脑

在紧急关头却做出了一个最为致命的错误预测

细节总踩雷：被细节疯狂打脸

再来看看最为交易者所在乎，最为媒体诟病的一点：

对各大资产走势的预估

总的来说，除了错误预测了美元的走势——

各大投行对2019年各类资产的大体走向判断还是正确的：

在2018年末-2019年初，大部分投行都看涨贵金属、原油、美股。

而截止至年前，这三个市场的价格水平都较年初出现了上涨。如图：

图源见水印

那么，为什么说，投行的预测报告会被形容为疯狂打脸呢？

其原因有三：

一是今年年初投行完全没有预测到宽松周期的到来；

二是绝大多数投行都在汇市的走势预测上栽了跟头；

三是几乎所有投行在具体的预测数值上都偏差严重。

首先，我们先来看看金属市场。

没人看到1500美元的黄金

虽然几乎所有投行都看涨黄金，但是大部分投行的预期价位基本在1300-1400美元/盎司，只有少数投行看到了1400美元/盎司以上的金价。直到6月，金价出现明显上涨迹象后，大部分投行才后知后觉地把金价预期上调至1500美元/盎司。

贵金属市场最大的黑马钯金被忽视，贱金属铜却被“视若珍宝”

今年以来，工业金属中表现最佳的钯金迄今已累涨62%。但是在今年年初，只有寥寥几家投行明确表示看涨钯金。相反地，被多家投行看好的铜却直到年末才有了一点起色。

其次，投行对汇市的预估可谓是一塌糊涂：

被集体看跌的美元今年依旧强劲

被看好的欧元今年一路下挫

英镑直到2019年8月才有些起色

经常马后炮：投行翻脸比翻书快

各大投行的投资策略是随着时间的推移，基本面的变化而不断调整的。

比如：投行们在2019年初做出的2019年年度预测，也仅能代表该行基于当时的基本面对未来一年经济状况的展望。

这一做法也是投行分析师们常被交易者调侃为“马后炮”的原因之一。

但忽略错漏多多的年初展望报告

各大投行后续做出的不少调整也是比较正确的

例如，投行们对央行政策的预期越来越宽松，几乎准确地预测了每一场降息；它们对黄金的看涨押注越来越坚决，成功加入这场热热闹闹的牛市等。

不过投行们依旧坚持看跌美元，看涨铜——

2020年，这些预测会应验吗？

大佬也疯狂：语不惊人死不休的大佬们

回顾完投行的预测

接下来我们一起看看那些发生在顶级交易圈里的故事：

那些“语不惊人死不休”的投资大佬们又说了些什么？

最佳黄金操盘手——

大宗商品之王加特曼(Dennis Gartman)

今年以来，看涨黄金的大佬在华尔街一抓一大把，但是进场最及时，离场最准确的大佬却是华尔街著名反指加特曼。在今年3月底，金牛狂奔前夕，加特曼就表示，持有以欧元计价的黄金是“今年的年度交易方式”。随后在9月17日，也就是金价刚创下1556.88美元的高位不久，加特曼已经卖出了一半的黄金头寸。

最警觉的危机报警员——

新债王冈拉克(Jeffrey Gundlach)

今年以来，冈拉克发表过不少“骇人听闻”的预言，是名副其实的“末日论”发言人。从今年初始，冈拉克就多次警示市场：美债的疯狂已经到达了高潮；随后在美联储首降后的9月，冈拉克直言降息也阻止不了美国陷入经济衰退；直到最近，全球经济衰退危机似乎暂缓，冈拉克还表示，美国GDP增长全靠举债，金融市场需警惕美股的重大回调风险。这些“末日言论”招致了不少批评，不过，这些“末日言论”似乎也都兑现了。

资深美联储评论员，最“反宽松”的大佬——

华尔街预测家彼得·希夫(Peter Schiff)

今年以来，市场可谓是步步紧逼着美联储宽松。但是希夫却逆其道而行，多次公开批评美联储就是个大骗子，无节制的宽松政策将把整个市场都拉下水，并导致美元体制的崩溃。据希夫所言，自从上世纪30年代以来，所有的宽松型货币政策和债务危机都带来了一个严重的负面影响，一场大通胀危机已经在爆发边缘。届时强势美元将落幕，美元体系最终可能崩溃，黄金将再次成为货币。

最“热爱”逆势交易的大佬——

“新兴市场教父”麦朴思(Mark Mobius)

“新兴市场教父”麦朴思今年曾“底气十足”地逆势看涨黄金和美股。在今年8月底，金价从历史高位掉落开始下挫之时，麦朴思表示，任何价位都可以买进黄金；最近，在市场集体担忧美股回调风险时麦朴思称，2.8万点对于道指而言只是一个暂时的歇脚点，这一美国蓝筹股指标很快就会再度掀起一波攻势，冲上3万点。

最保守投资的大佬——

股神巴菲特(Warren Buffett)

2019年11月2日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公布最新财报，该公司持有的现金升至1282亿美元，这一创纪录的现金持有数在此后引发了市场热议。相信你也听过这个调侃：“股神不再神”。

总结：观往知来最难求 

投行的预测虽然没有十分准确

但也并没有想象中的那么糟糕

简而言之，投行对基本经济面状况把握得较为准确，在形势微变之际，投行们往往是第一个调转航向，调整投资策略的人。因此，从这个角度来看，投行们的分析和策略推荐确有参考意义。

但是，能影响未来的经济面因素何止万千？

对于未定之天，“见出以知入，观往以知来”自然是交易追求的最高境界，却难以强求。

所以当投行公布其对2020年的展望报告时——

还请各位打起十二分精神，仔细斟酌考虑。