宋清辉：高利率环境或引致美股波动率加剧，未来更多或呈现震荡市
经济学家
美股已处在风险偏好修复期。著名经济学家宋清辉表示，美国4月核心PCE走势指向通胀并未失控，进一步纾解市场对「二次通胀」的忧虑。同时，美伊有望达成阶段性协议和霍尔木兹海峡解封在望的消息，纾缓市场对能源冲击的担忧，投资者正在交易地缘风险缓和、AI盈利持续扩张的逻辑。他直言，特朗普团队在中期选举前不希望油价再次失控，伊朗亦面临经济与财政压力，美伊短期达成临时性、阶段性协议的概率正在攀升，但因双方互信仍弱，加上以色列也可能干扰协议的推进，中东地缘政治问题短期恐难彻底解决。
●业界指，科技股在标指中的权重已逾44%，SpaceX等超级IPO一旦落地，科技股的权重将轻松升穿约48%。 路透社
●有华尔街交易员认为，美伊谈判取得实质性进展，以及AI交易持续火热，对风险偏好构成提振。 美联社
「美伊接近达成协议」的消息、叠加近期油价的回落，推动隔夜美股三大指数齐创新高。截至上周五收盘，标指、纳指和道指分别收涨0.22%、0.2%和0.72%，全周计分别累升1.43%、2.39%和0.9%。其中，标指已连涨九周，为2023年12月以来最长周线连涨纪录。华尔街交易员指，标指自3月低点累计已反弹近20%，美伊谈判取得实质性进展，以及人工智能（AI）交易持续火热，对风险偏好构成提振。不过，阶段性停火协议仍存潜在破裂风险，且美债收益率走高的长期风险不容忽视。分析称，美股行情已转向盈利驱动，6月市场或续高位震荡，并有一定机会交易「战后逻辑」，只要AI主线持续兑现盈利，科技股就仍有支撑，建议关注AI产业链的投资机会。另值得注意的是，SpaceX将于6月第二周登陆美股，市场关注会否对市场流动性带来抽资效应。 ●香港文汇报记者 倪巍晨 上海报道
盘面上，AI交易仍主导市场。5月万得美股科技七巨头（Mag 7）指数、费城半导体指数（SOX）分别累升6.47%和22.14%，两大指数上周升幅分别达1.21%、5.14%。个股方面，5月苹果、特斯拉、微软、英伟达、Meta、亚马逊等股价分别累升15%、14.19%、10.41%、5.8%、3.37%和2.11%，惟谷歌A股价月跌1.16%。此外，AMD、英特尔、博通、台积电等芯片股单月分别累涨45.59%、21.38%、7.03%和5.65%。
原油价格5月累挫16.71%
值得一提的是，美国总统特朗普日前重申美对伊谈判的立场，核心诉求包括伊朗永远不拥有核武器、霍尔木兹海峡立即开放且不收取任何通行费等。截至记者发稿，伊朗外交部表示，与美国的交流仍在继续，但尚未达成最终共识。美伊谈判进一步推进背景下，WTI原油（USCL）价格持续回落，截至上周五收盘，WTI油价收报每桶87.78美元，当周跌幅9.51%，周线「两连跌」，5月已累挫16.71%。
宋清辉 著名经济学家
美股已处在风险偏好修复期。内地经济学家宋清辉表示，美国4月核心PCE走势指向通胀并未失控，进一步纾解市场对「二次通胀」的忧虑。同时，美伊有望达成阶段性协议和霍尔木兹海峡解封在望的消息，纾缓市场对能源冲击的担忧，投资者正在交易地缘风险缓和、AI盈利持续扩张的逻辑。他直言，特朗普团队在中期选举前不希望油价再次失控，伊朗亦面临经济与财政压力，美伊短期达成临时性、阶段性协议的概率正在攀升，但因双方互信仍弱，加上以色列也可能干扰协议的推进，中东地缘政治问题短期恐难彻底解决。
高盛上周将标指年末预测目标从7,600点上修至8,000点，并指「即便市场面临一些地缘政治逆风，但盈利增长料持续强劲」。不过，花旗策略团队认为，目前10年期美债收益率约4.5%，加之通胀预期的走高，标指年末目标位或仅约7,700点。
高利率环境或致波动加剧
宋清辉分析，花旗关注美债收益率高企对估值体系的压制问题，且从美国核心PCE走势看，美联储短期不会快速降息，科技股估值持续扩张难度进一步加大。高盛的判断侧重企业盈利周期，特别是AI资本开支增加带来的盈利扩张。两家机构的观点并不完全矛盾，由于美股已从流动性驱动转向盈利驱动，只要AI主线持续兑现盈利，即便科技股估值扩张步伐放缓，科技龙头仍有支撑，不过「高利率环境或引致美股波动率加剧，未来更多或呈现震荡市，而非单边牛市」。
BCA Research首席策略师Arthur Budaghyan的研报称，TMT（科技、媒体、通信）板块是驱动美股本轮反弹的关键，剔除TMT后，美股整体仍远低于今年2月的高点，表明当前涨势高度集中于科技股，且市场内部结构显著恶化。在美国通胀持续高企、联储政策空间受限背景下，债券收益率持续上行或成为触发股市实质性回调的导火线，「只有美股出现明显下跌，才能压低债券收益率，并释放经济层面的反通胀力量」。
申万宏源研究资产配置首席分析师金倩婧提醒，第一季标指所有行业同比均录得正增长，实际业绩好于预期，信息技术、通信服务、公用事业等增速领先，不俗的业绩表现是本轮市场上行的一大重要驱动。随着财报季的落幕，美股对流动性等非业绩因素将变得更敏感。原标题：中东谈判见进展 上周三大指数创新高 美股转向盈利驱动 6月关注SpaceX IPO抽资
