“裁缝股王”交棒49岁独女，百亿帝国将走向何方？

　　作者丨李慧颖

　　出品丨最商业

　　根据建信信托发布的《2024—2025中国家族财富可持续发展报告》数据，全球范围内，只有30%的家族企业能顺利传到第二代，传到第三代的概率不足13%。

　　而未来5—10年，将有超过300万家企业需要面临代际传承。在这场规模空前的财富传承里，“继承者”大戏注定将轮番上演。

　　有人“豪门内斗”的短剧剧情照进现实，有人主打“立长立嫡”，也有人在一群子侄中搞“赛马”式选拔。

　　而雅戈尔家的传承故事，算得上一股清流。

　　2026年5月21日晚，雅戈尔发布公告宣布49岁的李寒穷接任雅戈尔董事长兼总裁，现任董事长李如成卸任。

　　这意味着，李如成这位传奇浙商，正式将“男装一哥”的指挥棒递给了自己的独生女李寒穷。

　　截至公告第二天5月22日收盘，这个340亿市值的商业帝国正式迎来新时代。

　　当李如成“什么主业不主业的，赚钱就是我的主业”的豪言成为过去，这位低调的企二代又将引导雅戈尔走向什么新航向呢？

　　李如成的黄金时代

　　● 李如成

　　1978年，改革的春风拂遍甬城大地，在农村插队15年的李如成，终于等到了命运转机。

　　随着浩浩荡荡的知青返城潮，李如成背上包袱，告别农村，成为青春服装厂的一名运砖小工。

　　说是服装厂，其实最早这间小工厂主要的营生就是帮忙加工套袖、短裤这类廉价的服饰，几乎没有什么竞争力。

　　在市场的冲击中，青春服装厂的订单一度断档，100多名知青面临失业。

　　风雨飘摇之际，李如成站了出来。

　　他主动请缨，费尽周折，终于从遥远的东北拿下一个12吨面料的大单，使青春服装厂绝处逢生。

　　李如成也因此赢得厂里的一致认可，被推举为服装厂厂长。

　　● 宁波青春服装厂旧影

　　从小工到厂长，和那个时代的无数企业家一样，李如成和青春服装厂一起飞速地成长。

　　在他的带领下，短短两三年，工厂就获利数百万元，掘得了宝贵的第一桶金。

　　1986年，他们第一次有了属于自己的衬衫品牌北仑港。

　　在李如成的操作下，北仑港衬衫一经推出，就引起市场激烈反应。

　　彼时，重庆地区为了催货还曾发急电：“山城人民盼北仑港，火速发货。”

　　订货会上，仅仅两天时间，北仑港衬衫的出货值就达到2000万元。

　　● 款式丰富的北仑港衬衫。图片来源：宁波晚报

　　2000万的销售额，对于当时的乡镇企业来说，简直就是天文数字。

　　而甬商李如成的人生，和这个数字一起，正式翻开新的篇章。

　　站上更广阔舞台的李如成得以看到更大的世界和更高的“对手”。

　　在得知当时的国际大牌皮尔卡丹进驻中国前所做的市场调查涵盖中国服装的各个层面，李如成大受震撼。

　　他不想继续做几块钱一件的衬衫，他有了更高的目标。

　　1990年，青春服装厂和澳门南光贸易公司实现合资，雅戈尔品牌正式问世。

　　某种意义上，雅戈尔的正确读法应该是“YOUNGOR”，意味着在曾经“青春”的基础上，绽放新的生命力，朝着“衬衫大王”的未来迈进。

　　在那个制造业以生产为天的时代，李如成在参观过美国最大的服装销售企业杰西潘尼（JC Penney）之后却做了一个大胆的决定——反其道行之，用分销实现零库存。

　　几乎一夜之间，李如成就在全国25个城市设立了30家市场部，将雅戈尔的广告打向了大江南北。

　　● 图片来源：宁波晚报

　　凭借过硬的品质和精准的商务男装定位，雅戈尔迅速占领市场。

　　到2000年，雅戈尔衬衫和西服的市占率就双双突破20%，之后更是在连续20余年的时间里始终稳坐全国第一。

　　就这样，雅戈尔成为高端男装的代名词，在上个世纪末的中国服装行业风光无限。

　　1998年，雅戈尔登陆A股市场，成为国内当之无愧的“男装一哥”。

　　但雅戈尔的步调从这里开始逐渐走偏，李如成的人生轨迹也从早期的闷头创业，转向了多元扩张。

　　谁能想到一个做“裁缝”的人，竟成了中国服装界的“股神”。

　　2010年前后，不少赚辛苦钱的制造企业尝到房地产的甜，选择攻入资本和房地产市场，一边“扫货”，一边拿地，雅戈尔便是其中典型之一。

　　1998年公司上市以后，雅戈尔先后在宁波、苏州、杭州等地大举拿地，频频制造“地王”神话。

　　与此同时，在资本市场，李如成更是一战成名。

　　1999年，李如成斥资3.2亿元投资发起成立中信证券股份有限公司，取得了9.61%的股份。而中信证券不负所望，成功上市后迎来股价大幅上涨。

　　2007年，雅戈尔抛售中信证券近4507万股。

　　就这一把投资，李如成就为雅戈尔带来了16.51亿元的投资收益，占到当年雅戈尔净利润的一半。

　　2000年前后，雅戈尔“服装+地产+投资”三驾马车的业务格局就已经逐渐形成。

　　特别是投资业务，继中信证券之后，李如成又陆续投资了广博股份、宜科科技、宁波银行、浙江财产保险等公司。

　　到2005年，其股权分置全面铺开，雅戈尔持有的金融资产市值也迅猛增长。

　　其中，宜科科技2004年上市，截至2020年11月，雅戈尔投入的初始入股成本从1623万元放大到2.4亿，足足增长了13.8倍。

　　李如成这一系列的操作，让雅戈尔在资本市场获利超过400亿元，远超服装主业的贡献。“中国版伯克希尔·哈撒韦”的名号便由此而来。

　　李如成曾直言：“做服装，利润是一点一点攒起来的，但投资不一样，做投资一次性赚的钱是做30年服装都赚不到的。”

　　跑偏的雅戈尔，壮士断腕

　　衬衫一件一件地卖，股权十倍、几十倍地增。

　　那些年，雅戈尔的名字总是频频出现在媒体头条，但内容却多半不是和服装有关，而是李如成又有了什么新的投资动向。

　　那个时候，面对一些“不务正业”的批言，李如成的答案非常朴实且直接，在他看来，不管主业副业，能赚钱就是好业务。

　　最夸张的时候，仅2010年年底一个多月的时间，李如成就豪掷22.39亿元，参与6家上市公司的非公开发行。

　　雅戈尔也因此被外界戏称为“披着服装外壳的投行”。

　　不可否认，多元化战略让雅戈尔渡过了多次行业危机，积累了雄厚的资本实力。但世事如棋局局新，市场本就没有永远的赢家。

　　房地产和资本市场的风险和甘甜来得一样凶猛。

　　2011年，在疯狂扩张之后，雅戈尔的经营现金流开始出现困难。

　　李如成不得不发了高达18亿元短期融资券，来偿还银行贷款和补充现金流。

　　祸不单行，几乎同一时间大量业主投诉雅戈尔房屋存在质量问题，狂奔的雅戈尔房地产业务开始放慢步调。

　　雅戈尔不得不退掉两块杭州的“地王”。

　　当时有媒体给雅戈尔算过一笔账，退地损失的4.84亿元的保证金，相当于其2012年全年净利润总额的三成，需要雅戈尔卖1200多万件衬衫才能赚回来。

　　更糟糕的是，“股神”也并非总能押中宝。

　　2012年，雅戈尔在股市遭遇“八连套”，雅戈尔的投资收益缩水明显。

　　2016年，李如成更是在投资上吃了大亏。

　　2015年开始，雅戈尔全资子公司新马服装国际逐渐通过二级市场持续买入中信系旗下中信股份，累计持股达到4.99%，总投资成本182.16亿元。

　　不同于市场的广泛质疑，雅戈尔坚定看多中信。

　　但事与愿违，中信股份在2016年下跌16.92%，雅戈尔直接亏损37.74亿元。

　　2017年更是计提中信股份资产减值准备33.08亿元，期内投资业务净利润同比下降201.95%。

　　财富令人目眩神迷，而失败则让雅戈尔清醒。“有段时间一度放下长远理想，一心只想着赚钱”，李如成意识到，到了鸣金收兵的时候了。

　　2018年5月20日，雅戈尔年度股东大会上，李如成正式确立“回归主业”的战略方针。

　　他直言，要在未来三十年，将雅戈尔打造成一个世界级时尚集团。

　　“美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为同级别的世界级集团。”

　　往者已逝，未来已来。

　　有感于转型的迫切性，李如成开始壮士断腕，逐渐剥离投资及地产业务，全力投入时尚服饰主业。

　　2022年，雅戈尔宣布退出国家管网集团等投资项目，回笼现金约45亿元；

　　2023年，雅戈尔集团正式更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”，并且继续减持或退出百隆东方、美的置业等多个投资项目；

　　2024年，雅戈尔减持或退出三亚长浙等投资项目，回笼现金约18亿元；

　　而2025年，根据雅戈尔年报数据，过去的一年雅戈尔持续出售所持金融资产，全年减持金额更是合计达到77.14亿元。

　　从大举布局到集中处置资产，属于李如成“裁缝股神”的高光时刻已然过去，如今的雅戈尔迫切需要一位新的“裁缝”。

　　李寒穷的新裁缝时代

　　古今中外，“富不过三代”的魔咒始终存在。

　　当下，中国民营企业迎来代际交替的密集期。

　　一大批于改革开放初期发家的50、60、70后企业家们陆续步入交班年龄。

　　数据显示，90%以上的企二代拥有着本科及以上学历，40%具有海外留学经历。然而高学历并不等同于接班能力。

　　研究显示，70%的企二代需要3—5年才能完全掌握企业核心资源。

　　杉杉股份就曾因为接班仓促而陷入困境。

　　2023年，杉杉股份创始人郑永刚突发心脏病去世，其子郑驹仓促接班。

　　由于准备不足，加上家族内斗夺权，导致债务失控，优质资产发展受到极大影响，最终不得不通过破产重整，“卖身国资”。

　　庞然大厦，一夕倾塌。

　　与不少“空降”的企二代不同，雅戈尔的这位“继承者”成长路径扎实且清晰。

　　● 李寒穷

　　出生于1977年的李寒穷在拿到美国加州州立大学的学士学位后，又进而攻读了中欧商学院EMBA。

　　之后学成归国，她从基层做起，一路稳扎稳打进入雅戈尔的决策层。

　　2011年，34岁的李寒穷出任雅戈尔董事，2016年兼任总经理，2017年升任副董事长，到2023年，她便正式担任副董事长兼总裁，全面操盘雅戈尔的经营活动。

　　至此，李寒穷已深度参与雅戈尔运营15年。

　　上海交大专家王兆敏曾指出：“接班不只是更换CEO，而是换一套全新的操作系统”。

　　这句话在雅戈尔的传承中，得到精准验证。

　　2012年是雅戈尔首次提出“回归主业”的时间。

　　而有意思的是，这恰恰是李寒穷进入雅戈尔的第二年。

　　业内普遍认为，雅戈尔转型这几年，多起重磅收并购案主要的决策者就是李寒穷。

　　例如，2015年雅戈尔首次推出女装系列，去年又收购了法国“贵族童装”品牌BONPOINT，彻底结束了雅戈尔30余年只做男装的历史。

　　● Bonpoint 2025春夏系列

　　除此之外，雅戈尔还在2021年前后，先后投资或收购了挪威高端户外品牌Helly Hansen、美国潮牌UNDEFEATED以及美籍华裔设计师品牌Alexander Wang等多个时尚品牌，构建覆盖不同年龄段、不同消费层次的品牌矩阵，让业务线覆盖滑雪、航海、高尔夫、骑行等多个细分消费领域。

　　● 雅戈尔济南时尚体验馆

　　不仅仅是买品牌，继2023年雅戈尔斥资13.4亿元从美邦服饰接盘了多个核心商圈门店之后，次年底李寒穷更是代表雅戈尔，以74亿元的价格完成了对银泰百货99%股权的收购，并亲自现身签约仪式现场，完成了雅戈尔公司史上最大手笔的收购案。

　　阿里宁愿预亏约93亿也要甩卖的烫手山芋，为什么雅戈尔却要斥巨资逆势接盘呢？从底层逻辑上看，这其实只是一场资产的错配。

　　2023年以来，随着天猫成为全球最大的电商平台，作为线下平台银泰百货的战略价值消失，成为阿里必须剥离的非核心资产。

　　但另一边，李寒穷深度参与决策的雅戈尔却是极度明确从单一服装品牌向综合性时尚集团转型的企业目标，而银泰的加入恰好可以补齐雅戈尔的零售渠道短板。

　　再说，雅戈尔一不缺钱，买下银泰，喜得线下零售网络“强链补链”；二不需要承担数字化研发成本，就可以接手银泰超4000万的数字化会员，加速构建“品牌矩阵+零售渠道”的一体化时尚生态。

　　怎么看都是笔不亏的买卖。

　　近几年，李如成也配合公司在朋友圈带货，李寒穷更是亲自上镜直播，雅戈尔也在门店选址、设计、渠道等方面做出不少改变，拥抱年轻消费群体的姿态十分明显。

　　● 图片来源：雅戈尔官微

　　但不得不承认的是，李寒穷面临的挑战并不小。

　　她接手的并非一个风头正盛的商业帝国，而是一家战略转型尚未完成、主业盈利造血能力偏弱、业绩高度依赖投资收益维系的庞大集团。

　　要知道，作为一家以服装起家的企业，2025年雅戈尔归母净利润24.47亿元，但其主要都是由投资业务贡献。作为雅戈尔立身之本的时尚主业净利润甚至不足1亿元，同比暴跌77.75%。尚且不足1亿元。

　　旧产品线无供血，新品牌还在培育期，如果不是仅剩的投资业务支撑，雅戈尔2025年不仅不赚钱还亏钱。

　　如何让时尚主业真正挑起大梁，在消费疲软的环境中实现增长，重塑一个更清晰、更聚焦的“新雅戈尔”形象成为李寒穷的当务之急。

　　● 图片来源：雅戈尔官微

　　结语

　　企业传承为何如此艰难?

　　或许因为，从本质上看，传承不是简单的交接，而是二次创业。

　　中国民营企业的代际传承，从来都不是一件容易的事。

　　李如成退居二线，就是企二代接班浪潮中的一个缩影。

　　随着第一代企业家年纪渐大，越来越多的二代走向了台前。

　　从新希望的刘畅到福耀玻璃的曹晖，这些成功的企二代们，都在继承父辈事业的基础上，走出了属于自己的道路。

　　李如成用近40年织就了一幅豪揽服饰、地产、投资的庞大商业锦缎。

　　如今，这块旧锦缎迎来了“新裁缝”，李寒穷手中握着的“剪刀”和“针线”，将决定雅戈尔下一个40年的轮廓。

　　潮流变迁，雅戈尔的转型之路任重道远。

　　但随着李寒穷正式接棒雅戈尔，或许正如她的名字一样，雅戈尔的春天才刚刚开始。

　　● 参考资料:

　　[1] 贵州政协报｜“放手”300多亿元投资业务，誓当中国“耐克、阿迪” “服装大王”李如成

　　[2] 每日商报｜李寒穷执掌老牌服装巨头 雅戈尔迎来 “新生代时刻”

　　[3] 新浪财经｜70后独女接班300亿公司，父亲被称为“裁缝股神”

　　[4] 中国新闻报 | 49岁李寒穷，接班雅戈尔