美国财政和美债的关系才是最直接和最根本的

【本文来自《连平、刘涛：美联储走入沃什时代，会给世界怎样的答案》评论区，标题为小编添加】

单纯讨论美债和QI&QE对经济的影响是不全面的——美国财政和美债的关系才是最直接和最根本的。

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简单说，在当前的美国政治与经济大背景下，沃什如果强行推动他理想中的激进缩表（QT量化紧缩）政策，大概率“做不到”的。这并非因为该政策在理论上不可行，而是因为宏观流动性边界、财政部发债压力以及白宫政治博弈三座大山，已经锁死了激进QT的操作空间。如果他强行推行，极易诱发金融市场瘫痪。

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其实文章也提到了多数的制约因素，但唯独漏下了“财政因素”这个几乎无法克服的难关——即使不考虑任何党派政治、美联储政策或国际地缘政治，单纯从美国现行的财政预算结构来看，支出几乎是一个无法被实质性缩减的“刚性铁板”。。。每项开支“谁也不能少”不仅是政治口号，更是写入美国法律的硬约束。

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因此，不增发国债财政部就没钱去支付“刚性支出”——美国财政部在2026年及未来必须源源不断地发行天量新债来维持运转，而国际上的愿意继续增持美债的“大冤种”越来越少。如果沃什此时还要坚持激进QT（从市场上抽离资金、甚至卖出美联储手里的旧债），那就是在市场上和财政部“抢钱、抢流动性”。这必然导致美债无人接盘、收益率失控爆表，最终反噬财政部，使其连利息都借不出来。。。如果发生这种情况，就超出了“政府停摆”的政治博弈范畴，而是直接进入了“国家主权违约（Sovereign Default）”与“金融系统熔断”的灾难场景。

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同时，沃什在台下随便扯牛皮无所谓，上台后就完全是另一回事了——克林顿时期的信息革命是创造出一个“大幅扩张就业和经济规模的新赛道”，而AI革命则是“漏斗效应”，即“极高的人均产值”和“极少的人员需求”。即便AI自动化真的能够实现，实际增加的税收（财政收入）也会被大规模失业而增发的福利支出吞噬干净还远远不够。而且机器人和软件是不领薪水的，这意味着财政部将永久失去大批中产阶级贡献的、最稳定的“个人所得税”和“工资税”。。。我不相信沃什不明白这一点，那么他对“人工智能”的看法就只能是政治正确的“装傻”（因为财阀和政治环境要求任何人都必须这么说）。当前美股的繁荣几乎完全建立在英伟达、微软、谷歌等几家AI巨头的万亿估值泡沫之上。如果沃什公开承认“AI是一场会吞噬财政的失业灾难”，无异于亲手刺破美股的超级大泡泡。这不仅仅是政治自杀，而且马上会变成千夫所指的“罪人”。

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——总而言之，在现实的情况和背景下，一本正经地讨论“沃什货币政策框架对全球有何影响”就有点搞笑了，或者说这不过按照教科书进行的“学术推导”而已。。。。如果“传统模式”能够永远管用，美国和美元美债又怎么会陷入如今的困局？