GSK的4000亿野心，要靠中国资产了

过去几年，全球资本与产业巨头对中国创新药的态度，完成了一次彻底转向。从最初的陌生疏离、审慎观望，到深入接触后的认可，再到如今主动入局、重仓拥抱。

跨国药企MNC，是这一趋势最鲜活的缩影。

2026年5月6日，GSK官宣与苏州时安生物达成合作，以最高10.05亿美元的交易总额，拿下靶向ALK7的siRNA药物SA030全球开发与商业化权益。

事实上，这已是GSK自2023年以来，落子布局的第8个中国本土创新药项目，首付款+里程碑总规模已在200亿美元左右。作为对比，GSK披露的非中国合作项目仅有5项，总规模也仅在50亿美元左右。

GSK的持续加码，本质是对中国创新药研发实力与资产价值的深度认可。其合作逻辑的持续迭代，也充分反映了这一点。从早期的成熟管线商业授权，到并购海外关联研发主体，再到如今前置卡位，GSK正通过更积极的方式锁定越来越多源头早期资产。

更深层的逻辑在于，中国创新药资产早已超越“可拥抱的补充”，成为决定每一家跨国药企未来战略布局、甚至增长命运的关键变量。

/ 01 /无处不在的中国资产

每家MNC，都有着清晰的中长期战略目标。

GSK便明确立下蓝图：2031年实现年销售额突破400亿英镑（约3700亿人民币）。

如此体量的业绩目标，绝非依靠单一爆款管线就能达成，必须仰仗庞大且多元的产品管线矩阵。正如GSK在年报中规划的那样，未来一方面要稳固疫苗、呼吸免疫、HIV等传统优势基本盘，另一方面也要补齐肿瘤、代谢心血管等高景气赛道布局，以此平滑行业与单品周期波动，筑牢长期增长底盘。

而散落于创新药各热门赛道的中国研发资产，正悄然在各个关键领域接过增长接力棒，成为GSK兑现远期目标的重要拼图。

具体来看，来源于恒瑞医药的HRS-9821就是GSK在COPD治疗的补强产品。GSK目前已拥有两款COPD产品成功上市：Nucala、Exdensur。但两者均是靶向IL-5的注射型产品，临床上获益人群仅占20-40%。HRS-9821作为一款PDE3/4抑制剂则直接实现抗炎和支气管扩张作用，理论上覆盖人群更广。且其DPI（干粉吸入）的给药方式对比已获批同类药物Ensifentrine的雾化吸入给药方式更便利，应用场景更广，有利于市场推广。

而在肿瘤领域，翰森制药是GSK绝对的核心伙伴，双方合作开发的HS-20089（Mo-rez）是一款B7-H4 ADC，已在卵巢癌、子宫内膜癌等适应症完成多项2期临床，凭借优异的临床数据被GSK列为优先资产，是公司肿瘤管线的核心发力点。另一款B7-H3 ADC药物HS-20093（Ris-rez），已启动复发及广泛期NSCLC患者的3期临床，同时开展骨肉瘤2期临床，在肺癌与罕见癌领域均具备重磅潜力。

来自映恩生物的CDH17 ADC DB-1324，同样是GSK肿瘤布局的重要一环。当前CDH17 ADC赛道，中国药企领跑，竞争已经相当激烈。多笔MNC的入局是与中国药企合作达成，如罗氏与翰森制药。进度上DB-1324与同类产品基本一致，目前已启动针对晚期或转移性胃肠道肿瘤的1/2期美国临床研究。

在自免领域，GSK也“意外”的布局了一款中国原研药。2026年1月20日，GSK以22亿美元收购RAPT Therapeutics，核心资产IgE单抗Ozureprubart源自上海济煜医药。在美国，每年有超过1700万人被诊断为食物过敏，其中94%的食物过敏是由IgE介导的。而已获批的IgE单抗（Omalizumab）治疗频率为每2-4周一次，Ozureprubart每12周一次治疗频率，且覆盖范围更广，优势明显。

此次与时安生物的交易，则将GSK的中国布局延伸至代谢这一赛道。SA030是一款靶向ALK7的siRNA药物，已启动针对超重或肥胖患者的1期临床。当前全球范围内尚无同靶点产品获批上市，Arrowhead、Alnylam等全球siRNA龙头企业的同类项目也只完成初步临床验证，SA030与头部药企进度接近。

加上此前与前沿生物达成的两款肾病siRNA项目合作，这是GSK第二次加码中国siRNA资产。siRNA的长效抑制作用使其在代谢、心血管疾病等慢病领域具有较大潜力，今年年初至今，多家MNCs与siRNA公司达成合作，GSK的出手也验证了中国小核酸创新药的价值。

从肿瘤、自免到代谢，从抗体、ADC到新方法siRNA，GSK来源于中国的原研药的布局已经非常全面。

/ 02 /拥抱愈发主动、前置

面对日趋激烈的全球创新药竞赛，单纯依靠内部自主研发，很难在短时间内补齐管线短板、完成战略卡位。在此背景下，通过外部引进优质资产，已然成为跨国药企补齐管线的必然选择。

顺着这一逻辑，中国创新药资产自然成为绕不开的核心标的。放眼全球，中国创新药在靶点布局广度、临床转化效率、研发成本控制等方面具备明显优势，顺理成章成为海外MNC布局的优选方向。

而从GSK一系列交易脉络中，更能读出一个清晰趋势：跨国巨头对中国创新资产的拥抱，正变得愈发主动、前置。

最直观的变化，体现在管线阶段的选择上，不再只青睐临床后期的成熟资产，而是敢于下注更早期、更前沿的源头研发项目。

过往如翰森制药两款ADC资产，交易时虽处于Ⅰ/Ⅱ期临床，但已有初步临床活性验证，Ris-rez更是已出现多例缓解病例，仍属于有数据支撑的早期临床资产。

而后行业逻辑进一步演进，机构出手更为激进。映恩生物DB-1324在交易落地时尚无任何临床数据，仅凭临床前研究呈现的BIC潜力，便被海外巨头纳入管线布局。

近期案例更是将这一趋势推向极致：前沿生物两款siRNA管线，进度最快也仅至IND阶段；时安生物SA030仅在ClinicalTrials.gov完成登记、尚未启动患者入组，短短两个月时间就被GSK迅速锁定拿下。

/ 03 /信任度越来越高

GSK之所以敢于持续、主动押注中国临床前及早期创新资产，核心在于过往合作项目的临床价值与商业价值已得到实打实验证，正向价值循环已然形成。

在2026年一季报中，翰森制药两款ADC资产被GSK重点提及，无论是临床疗效表现，还是远期商业化前景，均获得其高度认可。

2026年AACR年会披露数据显示，Ris-rez用于二线及以上NSCLC患者，ORR达47%，实现12个月持续缓解，中位PFS达到14个月。同时，该药在骨肉瘤、软组织肉瘤等罕见瘤种中也展现出突出治疗潜力。对标进度领先的第一三共I-Dxd，Ris-rez在安全性上更具优势，试验期间未出现≥3级间质性肺病（ILD）；而前者曾因出现5级ILD不良事件，被FDA一度紧急叫停临床试验。

另一款资产HS-20089在SGO大会上披露的数据更为亮眼：5.8mg剂量组治疗铂耐药卵巢癌ORR高达62%，4.8mg剂量组针对复发及晚期子宫内膜癌ORR更是达到67%。其疗效不受B7-H4表达水平影响，整体安全谱表现优异。GSK已将其列为重点优先管线，同步推进5项关键Ⅲ期临床试验，且该药可与自身PD-1单抗Jemperli开展联合用药，进一步放大协同治疗价值。

一系列亮眼临床数据，不仅夯实了项目的推进节奏，也直接抬升了资本市场对GSK的业绩估值预期。两款ADC关键数据发布当日，GSK股价便应声走强。

正是这种可落地、可兑现的真实价值，持续强化了GSK对中国创新药资产的定价信心。在与前沿生物达成合作时，GSK呼吸、免疫及炎症领域全球负责人Kaivan Khavandi直言：两款siRNA管线具备潜在全球首创价值。

即便这番表态带有商业话术成分，也足以折射出一个深层变化：中国创新资产的价值认可度，已经实现对外溢出、获得全球药企高层的主流共识。

可以预见，无论GSK能否如期在2031年达成400亿英镑销售目标，来自中国的创新药管线，都将成为其未来业绩增长中不可忽视的重要支柱。