中银5力图通过信息披露规范化证明其退市板龙一地位

近期退市板行情持续升温，中银5（400236）作为板块核心标的，3个月内股价狂飙300%，成为市场关注的焦点。而真正奠定其退市板“龙一”地位的，并非单纯的股价涨幅和成交量的名列前茅，而是其在信息披露上逐步摒弃“唱山歌”式的敷衍，向规范、完整、及时靠拢的态度与行动——这恰是对笔者在《金融投资报》中“信息披露不能唱山歌”观点的生动践行，也契合我在观察者网“益十六两”栏目中对上市公司信息披露规范化的核心呼吁。

笔者曾在评论中犀利指出，资本市场的信息披露“唱山歌”，本质是选择性披露、碎片化披露，看似回应了市场关切，实则避重就轻、挤牙膏式披露，既损害投资者知情权，也不利于市场健康发展。真正的信息披露，应如近期大火的文化现象一般：目瑙纵歌作为承载景颇族千年底蕴的非遗盛会，以全方位、无保留的展示，让民族文化走出芒市、走向全网，收获全民关注与认可；再创作的朝鲜语版《映山红》，以完整的情感传递和精准的文化适配，打破语言壁垒，实现经典红歌的二次翻红，其关键在于不藏私、不敷衍，把最真实、最完整的内涵呈现给大众。信息披露亦是如此，“唱山歌”要唱出好山歌，就得摒弃选择性披露的惰性，以一揽子完整披露回应所有市场关切，而非避重就轻、前后矛盾。

回顾中银5近期的信息披露表现，既有进步，也仍有提升空间。4月20日，公司发布股票交易异常波动公告（公告编号2026-019），明确称“未发现可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻”；但仅仅三天后的4月23日，公司不仅在新的异常波动公告（公告编号2026-020）中改口，承认存在影响股价的市场传闻，还单独发布澄清公告（公告编号2026-021），专门针对互联网平台流传的“重新上市”传闻进行辟谣，称该传闻不属实、非公司官方信息，不代表公司立场。这种前后表述的差异，虽未构成违规，但已然明显自相矛盾，与监管部门强调的“信息披露要及时、完整、无歧义”的要求存在差距。

作为退市板中基本面过硬的优质标的，中银5的底气本就足——它是退市板块中唯一发布2024年三季报的公司，资产负债率仅11.16%，资本结构健康度超过主板90%的上市公司，还通过全资子公司间接持有北京未来导航科技有限公司的股权。同时，公司剥离传统羊绒业务后，聚焦的超大规格等静压石墨业务，全球产能占比达40%，毛利率稳定在45%至50%，具备强劲的基本面支撑。这样一家具备“龙一”潜质的公司，更应在信息披露上做到标杆引领，彻底摒弃选择性披露的思维。

笔者在“益十六两”栏目中多次强调，退市板块的估值重构，不仅依赖制度红利，更依赖上市公司的信息披露公信力。对于中银5而言，仅仅辟谣“重新上市”实施细节如“的预期、路径解读、政策分析等内容远远不够，市场上围绕公司的传闻远不止于此：如未来导航的持股比例是否存在变动？市场流传的借壳传闻是否属实？公司特种石墨业务进展如何，是否存在投资收益暴增的可能？这些传闻都直接影响投资者的决策判断，也关乎公司的市场形象。按照“不唱山歌”的披露原则，中银5理应进行一揽子完整披露，主动澄清所有市场关切的传闻，明确相关事项的真实情况，而不是等传闻发酵、股价波动后，才被动回应、选择性澄清。综合这篇单独的澄清公告，我们发现其重点是“本公司董事会确认，公司控股股东、董事及高级管理人员不存在通过任何渠道释放、泄露、配合传播上述不实传闻的情形，不存在利用不实传闻、未公开信息进行股票交易的行为”这句话，一方面否定了关于“重新上市”的细节特征，另一方面强调这些“重新上市”的细节并非公司内部人员刻意散播，公司内部人员没有操纵股价和内幕交易的嫌疑。其实笔者根据中银5的业务改变，更加关心中银5何时可以将其公司名称及时更改，以名副其实，符合最简单的也是扑面而来的信息披露合规。

当前老三板市场迎来规则大改，从“退市坟场”转变为“转板跳板”，市场对优质退市股的估值逻辑正在重构，信息披露的规范化程度，成为区分优质标的与炒作标的的重要标尺。中银5的股价上涨并非单纯的情绪炒作，而是制度红利、基本面反转与筹码稀缺性共同作用的结果，这也决定了其必须以更规范的信息披露，巩固自身的“龙一”地位。毕竟，退市板块的投资者本就面临信息不对称的风险，若上市公司再进行选择性披露，只会加剧市场的非理性炒作，最终损害公司自身与投资者的长远利益——这正是笔者反复警示的“信息披露缺位，终将反噬自身”。

值得肯定的是，中银5能够及时发布澄清公告，回应“重新上市”相关实施细节等传闻，已经迈出了规范披露的重要一步，相较于部分退市公司敷衍了事、避而不答的态度，已然展现出“龙一”的担当。但要真正坐稳退市板“龙一”的位置，中银5还需进一步践行“不唱山歌”的披露理念：一方面，要杜绝前后矛盾的披露表述，提升信息披露的严谨性与一致性；另一方面，要主动梳理市场各类传闻，对未来导航持股、更名借壳、投资收益等相关事项进行全面核查、集中披露，以一揽子澄清回应所有关切，让投资者看得明白、投得放心。

唱山歌，唱的是真诚与坦荡；信息披露，守的是底线与责任。目瑙纵歌的火爆，其节奏旋律与中银5的股价稳步淡定上扬交相辉映，源于其完整呈现民族文化的真诚；朝鲜语版《映山红》的翻红，源于其传递情感的坦荡。对于中银5而言，想要真正坐稳退市板“龙一”地位，就必须在信息披露上摒弃“挤牙膏”“拈轻怕重”的惰性，践行笔者的呼吁，不唱敷衍的“山歌”，只唱真诚的“实歌”，以完整、及时、准确的信息披露，赢得市场的信任与认可。希望中银5就像退市板的领头的戴着犀鸟头野猪牙帽子穿着黄色龙袍的瑙目带动退市板5系优质股价值回归，将漫山遍野的中国资本市场翻红，真正发挥“龙一”标的的示范引领作用，推动整个退市板块信息披露水平的提升，落实投资者保护，吸引耐心资本让退市老三板真正成为我国多层次资本市场中“价值发现”的重要平台和普惠金融的实践市场。

益智  浙江大学公共政策研究院研究员

浙江财经大学金融学教授、博士生导师

2026年4月24日星期五