“债券之王”南京银行，成败皆因束行农

文源 | 源媒汇

作者 | 童画

谁也想不到，行伍出身的束行农，会有超乎常人的债券投资天赋。

“我最为看好的是中期债，尤其是中期国债，期限适中、利率很高。”2004年10月的某一天 ，时任南京银行资金营运中心总经理束行农，向媒体表达了自己对中期国债的看好。他甚至笃定，即使加息，中期国债未来几年的资金回报率仍将远超信贷资产。

随后几年间，中期国债收益率迎来了债券牛市。

束行农的预测令业内刮目相看，因此名声大振，并在2008年初成为南京银行副行长，跻身高管行列，更加接近权力中心。但这也为其日后的牢狱之灾埋下伏笔。

最近，南京银行原行长束行农被曝曾在2009年挪用银行公款非法获利，最终领刑5年6个月。

这场尘封10年的金融大案曝光，也把素有“债券特色银行”之称的南京银行，拖进了内控失守的舆论风暴之中。

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“债券特色银行”幕后功臣

和所有成功者的故事一样，每一位主人公都有一段自我奋斗的历程，束行农也不例外。

1981年10月，18岁的江苏丹阳小镇青年束行农应征入伍，四年后晋升为排长。此后，束行农在南京某部队院校一直做到参谋职位。

1994年8月，束行农结束了自己长达13年的军旅生涯，进入南京市城市信用合作联社。彼时，或许谁也不会想到，这个三十出头的转业军人，日后会在中国债券市场上声名鹊起。

1996年2月8日，南京城市合作银行（注：南京银行前身）成立，束行农跟随原单位一起并入，短短一年就晋升为营业部经理。

命运是如此垂青束行农，1997年6月6日，银行间债券市场成立。南京银行成为首批一级交易商，束行农则成为债券行业第一批交易员，债券业务逐步成为南京银行的特色业务。

为了更好地激发公司活力，2002年9月，南京银行成立了资金营运中心，束行农成为首任总经理。

也是在这一年，南京银行的债券交易达到行业第一，一度有“三分天下有其一”的美誉。南京银行“债券特色银行”的称呼，亦是从这个时候传开的。这背后，束行农可谓功不可没。

不过，为南京银行的债券业务立下大功的束行农，始终未能进入高管行列。南京银行2007年7月的招股说明书里，甚至都没有他的名字。

直到2008年1月21日，束行农的命运终于迎来转机——南京银行董事会审议通过了聘任束行农为南京银行副行长的议案。

至此，束行农终于跻身南京银行核心圈层，手中的权力也变得更大。

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银行高管联手以权谋私

当上南京银行副行长之后，束行农没能再创辉煌，却在任上干起了“靠债吃债”的勾当。

根据“券商中国”的报道，2008年6月，束行农联合券商高管莫某、刘某量身定制“聚富1号”理财产品，专门投资国开行“KY01证券”的C档债券。

这个产品设计得极其“精妙”：面向社会公众的“稳健级”募集3.65亿元，年化收益率9%；而“进取级”募集6000万元，仅限束行农、戴娟等70余人认购。

更关键的是，该产品协议里藏了一项提前终止条款——达到9%年化收益率就能提前兑付。这也为后续违规埋下伏笔。

2009年7月，束行农等人编造“国开行股改、收益急剧下降”的虚假理由，无视风控部门反对，挪用被视作银行“救命钱”的4.8亿元备付金，提前兑付“聚富1号”。

令人百思不得其解的是，这个“以银行备付金提前兑付”的提议，在南京银行行长办公会上曾遭到多个部门的反对，但是最终依旧获得通过。

南京银行年报显示，彼时的行长是夏平，任职时间是2009年2月，上任不到半年。

一群银行高管，联手上演了一出“高管赚钱、银行兜底、客户担险”的戏码。在这场财富盛宴中，束行农个人投资750万元，盈利1575万元，赚了两倍多；而付出巨资的南京银行，仅仅获得区区几百万元收益。

此后，束行农在南京银行依旧混得风生水起，不仅出任了鑫元基金董事长，而且最终成为南京银行行长。

然而，正应了那句话，“莫伸手，伸手必被捉”。

2019年2月，时任南京银行资金运营中心副总经理戴娟、资管业务中心总经理董文昭、鑫元基金副总经理李雁，先后因“聚富1号”理财产品案配合南京市纪委调查。束行农则在当年5月调任南京新农发展集团副董事长，短短半年后即离任。

束行农最终没能平安落地，因“挪用公款罪”被判处有期徒刑5年6个月。

在此案中，有一点值得关注：早期“聚富1号”的6000万元进取级募资，有70余人认购，除了束行农、戴娟等南京银行高管，其中还有多少是南京银行的员工？

一桩巨额理财产品案，从2008年产品设立，到2009年挪用备付金提前兑付，再到2019年东窗事发，整整十年时间，南京银行的内部审计部门、风险控制部门竟然毫无察觉。

行长办公会的集体决策机制，为何未能制衡高管的个人意志？涉案备付金的后续归还情况如何、是否造成银行的实际损失？源媒汇日前就这些疑问致函南京银行，至发稿前未获回应。

03

“债券之王”一落千丈

2011年，束行农在《银行家》杂志上谈到了“南京银行的转型之路”。

访谈逻辑清晰、观点鲜明，显示出束行农极强的专业素养。尤其是其强调了“投行和金融市场业务对传统业务的支持和保障”，这也成为南京银行日后高速发展的业务。

早在2008年，也就是束行农出任副行长的这一年，南京银行持有的金融债券合计32.10亿元。

在束行农与其部下“债券一姐”戴娟的推动下，南京银行的债券资产与日俱增。尤其是2017-2018年间，束行农通过激进扩张债券投资业务，将南京银行的金融投资规模从3000亿元推升至万亿级别，使该行“债券特色银行”的称号更加稳固。

到了2018年末，南京银行仅债券投资收入这一项，就接近101.82亿元。

图片来源于南京银行2018年年报

但是，转年，“聚富1号”理财产品案东窗事发了。

曾经的核心竞争力——债券投资，变成了高管谋利的手段，合规彻底崩塌。投资者不禁要问：南京银行还有多少“聚富1号”式的产品？还有多少内部人在偷偷获利？

从“债券之王”到职务犯罪反面典型，作为城商行的标杆，南京银行的品牌形象一落千丈，债券投资业务也在2025年呈现出“票息稳健、估值承压”的特征。

2025年前三季度，南京银行的公允价值变动收益为-3.34亿元，而2024年前三季度这一数据为46.76亿元。

这反映了南京银行作为“债券特色银行”的双面性：债券市场向好时收益弹性大，但市场调整时业绩波动也更为明显。

2025年底，南京银行的资产规模突破3万亿，也迎来“而立之年”。这家以债券扬名的特色城商行，何时能走出前行长束行农的阴影，唯有让时间给出答案。

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