贵酒之争落下帷幕，A股“更名王”面临退市风险

历经多年商标拉锯战，贵州贵酒诉上海贵酒侵害商标权案终审落槌，后者被判停止使用“贵酒”名称并赔偿逾418万元。

商标败诉被迫更名，退市警报拉响

2026年4月10日，ST岩石（600696.SH）一纸公告，为一场持续多年的“贵酒”商标之争画上了句号。公告显示，根据贵州贵酒集团有限公司诉公司侵害商标权纠纷一案的终审判决，公司应停止使用企业名称中的“贵酒”二字。董事会已于4月9日审议通过议案，拟将公司中文名称由“上海贵酒股份有限公司”变更为“上海君道酒企业发展股份有限公司”。证券简称“ST岩石”与代码600696保持不变，主营业务仍为酒类生产销售。

这场纠纷的根源，要追溯到2019年。彼时，这家原名“上海岩石企业发展股份有限公司”的企业，看中了白酒赛道的资本想象力，将公司全称变更为“上海贵酒股份有限公司”。然而，“贵酒”二字与贵州贵酒集团的核心商标高度重合，后者隶属于洋河股份，是历史悠久的老牌酒企。诉讼历经多轮，最终以*ST岩石败诉收场——不仅需赔偿418万余元，更被迫摘下用了近七年的“贵酒”招牌。

更名“君道酒”，看似是一次主动的战略调整，实则是在司法判决下的被动切割。公告特别强调，更名不改变原法律文件及合同的效力，债权债务关系由更名后的公司承继。但资本市场显然更关注另一则更危险的信息——这家公司正面临强制退市的生死劫。

根据*ST岩石2026年1月发布的业绩预告，公司预计2025年度营业收入仅为4800万元至6000万元，利润总额为-2.4亿元至-3亿元，归母净利润亏损1.8亿元至2.5亿元。按照《股票上市规则》，若2025年度经审计营业收入低于3亿元，且利润总额、净利润或扣非净利润孰低者为负值，股票将因触及财务类退市情形被终止上市。目前的数据，已稳稳踩在红线的下方。

雪上加霜的是审计问题。审计机构尤尼泰振青出具说明称，截至目前尚未获得充分、适当的审计证据，证明2024年审计报告中的非无保留意见所涉事项已经消除。若后续仍无法获取证据，预计将对2025年度财务报表出具非无保留意见。而根据规则，若财务报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见，同样将触发退市。

对于业绩断崖式下跌，公司归因于内外双重夹击。外部层面，2025年白酒行业持续低迷，终端动销放缓，中小品牌在产业向优势产区、龙头企业集中的趋势下生存空间急剧收窄。内部层面，公司资金承压，返利返货无法兑现，市场投放大幅削减；叠加实际控制人被公安机关采取强制措施、控股股东及其一致行动人所持股票被司法冻结等一系列负面事件，经销商关系严重受挫，补货备货持极度审慎的观望态度。曾经近5000家的经销商体系，已轰然坍塌至仅剩数百家。

如果说商标败诉是压垮骆驼的最后一根稻草，那么*ST岩石三十三年的“变脸史”，才是理解其今日困局的真正钥匙。

翻开这家公司的“曾用名”清单，仿佛在翻阅一部浓缩的A股投机编年史：福建豪盛（1993年上市）→ ST豪盛 → 利嘉股份 → G利嘉 → G多伦 → 多伦股份 → 匹凸匹 → ST匹凸 → ST岩石 → 岩石股份 → 上海贵酒（工商名）。十三次更名，横跨陶瓷、房地产、互联网金融、白酒四个完全不相干的行业。每一次更名背后，几乎都对应着实控人更迭、业务“华丽转身”和股价的剧烈波动。这不是一家在做实业的企业，而是一个在经营“上市地位”这个稀缺平台的资本工具。

其中最“出圈”的，无疑是2015年那个石破天惊的“匹凸匹”。在P2P最癫狂的年代，实控人鲜言以近乎行为艺术的方式，将公司名改为P2P的谐音，宣称“立志做中国首家互联网金融上市公司”。没有实际业务支撑，仅靠一个名字，股价便连续涨停。这场闹剧最终以鲜言被罚没34.7亿元、锒铛入狱收场，却将A股“炒名字”“炒概念”的投机文化演绎到了极致。

互联网金融退潮后，“海银系”韩宏伟、韩啸父子入主，旋即以228万元的对价收购一家刚成立的酒类电商公司，2019年将工商名变更为“上海贵酒股份有限公司”。操作手法堪称教科书级的“壳游戏”：先低成本收购酒类电商确立概念，再以“购买+无偿赠与”方式快速注入酱酒资产，配合央视广告、明星代言和近乎财富管理式的“圈层营销”，短期内将经销商扩张至近5000家，营收从6亿飙升至超16亿。

然而，这种缺乏品牌沉淀、依赖巨额销售费用驱动的“速成模式”，根基极其脆弱。早于2024年，公司业绩就骤然变脸：营收暴跌82.54%至2.85亿元，净利润巨亏2.17亿元。曾经近5000家的经销商体系仅剩772家。控股股东所持64.80%股份全部被司法冻结，审计机构连续三年出具保留意见，直言持续经营能力存在重大不确定性。

谁在参与这场持续三十年的游戏？ 

答案是多方共谋的结构：“坐庄者”与资本系族视其为资产证券化和市值操纵的工具；投机型散户与游资追逐“题材”“重组预期”，在每一次更名带来的波动中博取短线收益；部分中介机构在合规框架下为这场游戏提供“通行证”。而这家公司存在的核心目的，从来不是服务消费者或创造社会价值，而是服务于“维持上市地位”“配合股价炒作”“方便资产注入”等资本目标。

*ST岩石在2026年初拉响的退市警报，或许标志着A股一个旧时代的落幕。随着注册制全面推行、退市制度常态化，“壳资源”价值急剧贬值，监管对跨界转型、忽悠式重组的审查日趋严格。三十三年，十三次更名，数任实控人——当这一切可能随着一纸终止上市决定而画上句号时，我们应当思考的，不仅是一家公司的命运，更是如何让资本市场真正成为优秀企业的“称重机”，而非投机者的“赌具”。

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