A股“数据地主”赴港：跳出收租模式，卓创资讯方能重构估值

2026年“数据要素价值释放年”的号角已经吹响，国家数据局新政频出，数据入表、资产化正在提速。此时，一家手握大宗商品定价基准的公司，天然站在风口中央。

早前，卓创资讯已向港交所递交上市申请，并于今年1月获中国证监会接收，将择机推进境外上市，届时将形成“A+H”资本格局。

这家A股唯一的全品类大宗商品数据服务商，手握数据金矿，毛利率常年维持在60%以上，甚至可被视作少见的“数据地主”。问题是囤积数据，真的就能顺利持续产出，实现高效的数据变现吗？

站在风口，却陷在增长的窄门里

单看资源禀赋，卓创资讯几乎无可挑剔。作为全行业大宗商品信息服务商，公司覆盖1200+种大宗商品、发布95个行业指数，能源商品领域市占率稳居第一。

在数字经济语境下，数据已被定义为继土地、劳动力、资本、技术之后的第五大生产要素。

2026年被定调为“数据要素价值释放年”，国家数据局联合多部门出台政策，明确数据流通服务机构的功能定位，推动数据资产化、市场化。数据“供得出、流得动、用得好”成为顶层设计目标。

卓创资讯恰恰处在这一链条的核心——既是数据采集者，也是定价基准的构建者。它在本质上掌握的是“大宗商品价格话语权”。而在周期剧烈波动的能源、化工领域，定价权本身就是生产力。

12万+信息源构建起庞大的数据采集网络，60%以上的毛利率也直接印证了其数据资源的稀缺性与垄断性。从这个维度来看，这算得上是一门“好生意”。

但事实上，政策东风，并不会自动转化为利润曲线。

拉长周期看，2022—2024年三年营收复合增速仅3.7%。2025年前三季度同比增长19.9%，净利润却同比下降5.9%，呈现增收不增利。剥开高毛利的外衣，其内里的增长引擎明显疲态。

这与当下数字经济蓬勃发展的宏观背景形成了剧烈反差，也暴露了卓创资讯商业模式的本质缺陷：它仍停留在“卖数据”的初级阶段。无论是资讯服务、数据报告，还是行业指数，本质上都是将采集加工后的数据作为产品一次性或周期性出售。

在这种模式下，数据是静态的资源，客户为“查看权”付费，而非为“决策力”买单。此时，企业看似收入稳定、增长可预测且毛利高，实则规模受限且增长缓慢。

“数据地主”的尴尬：收租模式，撑不起成长溢价

数据囤积，在早期是壁垒；在AI时代，可能只是原材料。

资本市场的对比已经给出答案。与卓创资讯同处商业信息服务赛道，赛迪顾问因业绩增速放缓，股价已从高点回撤逾两成，估值逻辑遭遇了严峻的“杀估值”行情。

市场的信号很明确：在港股，缺乏高成长性的故事，即便有政策加持，也难以获得高溢价；即便受题材驱动出现了股价大异动，若增长无法消化，溢价也终将回归。

反观去年12月底刚上市港股，至今不足3个月的迅策科技，则上演了截然不同的剧本。作为“中国版Palantir”，迅策以“实时数据基础设施+AI决策赋能”为核心，三年营收复合增速高达48.2%，上市至今股价累计涨超55%。

两者的核心差异在于，迅策卖的是从数据到决策的闭环能力，通过毫秒级的数据处理和AI模型，直接嵌入客户的业务流，成为不可或缺的神经中枢；而卓创资讯目前更多仍是提供静态的资讯报告。

在数字经济深水区，单纯卖数据、讲数据规模故事已经不够。资本显然更愿意为决策赋能”买单。

卓创资讯虽已推出价格预测系统与智能客服“小卓”，但更多停留在辅助层面。AI是否真正嵌入核心业务流程？是否形成决策级产品？是否成为企业生产系统的一部分？是否足以支撑其从“收租模式”向增值服务模式的质变？仍待验证。

基于对企业数据壁垒的认可，卓创资讯当前的A股估值并未被低估，甚至高于行业均值。但高估值必须用高增长去对冲，否则只是提前兑现未来。而港股通常较A股存在折价。若成长逻辑未发生质变，赴港上市未必带来估值抬升，反而可能面临双市场定价考验。

决定估值中枢的，不是多重上市，而是能力跃迁

2026年，国家数据局明确提出要畅通数据流动渠道，激活市场供给。对于卓创资讯而言，政策红利是风口，更是生死大考。数据入表只是第一步，如何将沉睡的数据资产转化为流动的生产力，才是关键。

它并非没有筹码。卓创资讯拥有完整的“数据采集—智能分析—决策支持—生态协同”链条雏形；海外收入占比已提升至12.3%；服务客户覆盖190+世界500强企业。

关键在于，如何快速将这些资源整合为“企业级数据底座”。

迅策的估值逻辑是“实时数据基础设施+AI Data Agent”的平台型能力。

卓创资讯要想重构估值，双线作战是明智之选：一方面继续强化数据规模壁垒，强化“数据地主”的地位。另一方面，则是必须构建足够强的AI决策能力，完成从“数据地主”到“大宗商品决策中枢”的纵向深入。

加速国际化布局就是个一箭双雕的好机遇。通过对接全球190+世界500强客户的需求，卓创资讯有机会在更广阔的市场上验证其AI决策能力。

总而言之，当AI重塑所有行业时，卓创资讯的未来，不应止步于做一个“大宗商品百科”，而应进化为大宗商品领域的“企业级数据底座”。

它必须利用手中独有的独家数据资源，结合先进的机器学习模型，从单纯的“价格监测”升级为“趋势预判”和“风险对冲”方案。只有当客户不再是为了看数据而来，而是为了获取能够直接指导交易、优化供应链的AI决策建议时，卓创资讯的营收天花板才会被真正打开。

而如果始终固守传统的资讯售卖模式，即便顶着“数据要素第一股”的光环，高股息也仅是防御性的安慰剂，难掩成长逻辑的苍白。

就目前形式来说，之于卓创资讯，赴港上市也不应仅是融资手段，更应是倒逼商业模式升级的催化剂。