英伟达印钞机，日赚33亿

2月21日，英伟达公布了2026财年第四季度财报，再次以碾压式的数字震撼市场。总营收高达681.3亿美元，同比增长73%；GAAP净利润达到429.6亿美元，同比猛增94%——相当于平均每天净赚超过4.7亿美元。营收、利润、现金流三项核心指标均创历史单季新高。 

这份财报的核心逻辑只有一个词：AI。所有增长几乎全部由数据中心业务驱动，其单季收入达到623.1亿美元，占总营收比例历史性地突破了91.5%。这个数字意味着，英伟达已经从一家“游戏显卡公司”彻底变为全球AI基础设施的核心供应商。 

数据中心业务内部，有一个更值得关注的结构性变化：网络业务（Networking）的收入同比暴增263%，达到110亿美元。这背后是NVLink互联技术的爆发，英伟达通过“计算芯片+高速网络”的系统级方案，正在把自己的护城河越挖越深。CEO黄仁勋将其描述为“AI工厂”的基础设施：不只是卖一块芯片，而是卖一套完整的“算力工厂”解决方案。 

在一片叫好声中，市场的目光更聚焦于AI的下一战场——推理（Inference）。这里的推理是指AI模型训练完成后，真正被用户调用、生成回答的过程，所消耗的算力就是推理。如果说模型训练是一场不计成本的“军备竞赛”，那么模型推理则是追求极致性价比的“持久战”：用户量越大、调用越频繁，推理端的算力需求就越庞大，市场规模甚至远超训练本身。谷歌的TPU、AMD的MI系列以及各大云厂商的自研芯片，都在推理场景上对英伟达的霸主地位虎视眈眈。 

对此，英伟达的财报也给出了回应。CEO黄仁勋强调，Blackwell在推理性能上已极具优势，而下一代Vera Rubin平台更是号称能将token成本再降低10倍。英伟达的策略很明确：不仅要在训练市场占据绝对领先，也要在规模更大、更长尾的推理市场中定义标准。 

地缘政治依然是最大的不确定性。英伟达在财报中明确，下一季度的营收指引不包含任何来自中国的计算芯片收入。考虑到黄仁勋本人提到的中国AI处理器潜在年市场规模高达500亿美元，出口管制政策的走向，将直接影响英伟达的长期天花板。 

总体来看，英伟达依然是这场AI革命中最确定的受益者。接下来，市场对英伟达的关注点将集中在：Blackwell/Rubin的产能爬坡节奏、出口管制对中国市场的长期影响，以及AI推理需求能否接棒训练需求、成为下一个增长引擎。 

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）