纪源资本，一家老牌VC回报20亿

符绩勋现身北京交流会。

这位在中国市场的投资经历超过20多年的资深投资人，过去一年时间大多奔走于东南亚和中东、欧洲、美国等地。他娓娓总结纪源资本的2025年：出手近30亿人民币，相较2024年提升了2.5倍；回笼了超过20亿元现金，同比增长50%；其中4家被投企业成功上市，如极智嘉、京东工业，而排队中的则有20多家。

坐在符绩勋旁边的，还有两位纪源资本骨干力量——管理合伙人吴陈尧和管理合伙人李浩军。他们首次披露了纪源资本的AI投资版图：团队大约十年前布局AI大方向，至今累计投资了50多家AI和8家具身相关公司，例如银河通用、群核科技、极智嘉、Fellou等，他们以更长期的视角耕耘开来。

（左起：李浩军、符绩勋、吴陈尧）

以十年为尺

深耕中国具身智能

还是从当下最火爆的具身智能聊起。

2025年6月，银河通用完成一轮超11亿元规模的融资，纪源资本与宁德时代上市公司战投、溥泉资本、国家开发银行国开科创、北京机器人产业基金等一同出现在投资方名单。

实际上，具身智能一直是纪源资本重点投资的赛道。纪源资本管理合伙人吴陈尧（Joshua Wu）分析，中国在具身智能领域的核心优势，绝不仅仅是成本便宜：

首先，中国拥有大量的应用场景，包括制造业、物流业、仓储业、医疗等各个领域。这样多元化的场景优势一方面能带来数据的丰富度，另一方面也能创造一个广阔的试验空间——而这一点经常被忽略。

其次，人才优势。中国的STEM毕业生非常多，这些多学科的人才在具身领域里会有比较大的发挥，因为具身更多是一个系统工程。

第三，供应链优势。机器人的核心零部件非常多，灵巧手也有电机、驱动、电池等等，还有大脑小脑，所以中国的Ecosystem和供应链优势在全球范围内都是无可匹敌的。

符绩勋则补充了能源优势。“长期来看，无论AI、具身还是智能化，最底层的驱动力是能源的驱动力，这点非常重要，中国在能源上的优势也非常明显。”毕竟，即使算力解决了，最终还是要靠电力，电力是最终的成本。

这里不免要面对“泡沫”的讨论。符绩勋认为，回顾过去20年，其实任何技术的变革都会有泡沫，阿里巴巴当年也差点因互联网泡沫破灭死掉，泡沫本身并不可怕，有泡沫就有想象空间。

在他看来，“投资人要看十年以上的趋势，在此趋势下判断我们能否承受接下来的不确定性。”

眼下，我们正在目睹具身智能争抢IPO窗口。宇树科技、智元机器人、云深处、星海图、众擎机器人等纷纷传出相关消息。投资人乐于见到更高层面对产业的支持，但这些公司也需要更努力地做出商业化，匹配市场给予的估值。

“可以肯定的是，具身智能这个赛道非常长期，场景链条很长，当中还有很多机会等待我们捕捉。”

AI属于年轻人的机会

这几年，纪源资本一直在思考一个问题：机会是什么？

AI浪潮席卷，纪源资本团队认为AI需要通过应用形成一个闭环，因而内部在应用端出手积极，等待应用层百花齐放的到来。

纪源资本管理合伙人李浩军透露，纪源在AI领域更关注的项目，是那些在一个垂直方向上，聚焦解决一个确定性需求、确定性问题的垂直应用，同时需要有一个好的创始人、创始团队。

一个普遍的说法是，中国的科技实力来自于科技人才广度跟密度。目睹全球AI人才的竞争白热化，李浩军发现，这短短两三年内出现的AI创业者，无论视野、格局、冲劲、韧性，都是他所接触的创业者中最优秀的一批。

“AI时代最大的特征就是一直在变，不管是行业格局、竞争情况，还是底层模型，各个方面都一直在变，这对创业者能力的要求也是高过以往绝大多数时候。”甚至，今天绝大多数AI创业公司的竞争可能来自于全球市场的竞争，大家希望不仅仅是在做China for China，而是China for Global。

符绩勋说，每一个时代的创新往往都是年轻人先跑出来，因为年轻人没有包袱。一个时代有一个时代的创新，一个时代也会形成一种惯性、甚至形成一种包袱，正如很多创始人还在用互联网、移动互联网的思维在看AI。某种程度上，今天的AI就是95后、00后的机会。

这一代的AI创业者正处在一个特殊的时间拐点上。吴陈尧补充道：“在AGI时代，年轻一代创业者对于人类工作的价值，那个时候的经济社会应该是怎么样的，以及一些价值观层面的事情，他们会想得更深入。”

经历分拆后

多年来，纪源资本团队走过了从互联网到AI时代的多个产业周期，也亲历中国美元基金的繁荣与收缩变迁。

一直以来，“全球化”都是纪源资本无法忽略的基因，也是最重要的投资理念，如今他们更加聚焦在亚洲市场。

去年8月，纪源资本宣布晋升吴陈尧、李浩军为管理合伙人。符绩勋透露，过去一年纪源资本的人数也从原来的73人增长到82人。

走过2025年，一个普遍的体感是——市场逐渐回暖。符绩勋切身地感受到有几股力量正在重塑这个世界的经济，这既给中国企业带来了一些挑战，同时也是机遇。过去一段时间里，他走访了很多国家，对于中国企业需要重新思考如何“走出去”，有了更加深刻地理解——出海不再是简单地占领市场，而是要跟海外合作伙伴达成共赢。

“回想当年很多外企来到中国发展时，也是跟中资企业一起合作，尤其是汽车工业，这一点经验值得借鉴。”

纪源资本的目标，则是提供资本和能力帮助企业家和创始人实现他们的梦想，“创投这个角色就是陪跑，给创业者们以助力。”

历史经验反复证明，能够穿越周期的人，从来不会止步于浪潮之巅；真正的长期主义者，终究能与时代同频。