美元贬值和黄金暴涨的底层逻辑

华尔街在懂王重新入主白宫一年后的最值的关注的两大举措，无疑是全球排名第一第二两大资管集团贝莱德和先锋的全球资金配置调整：首先是贝莱德和先锋各自独立但殊途同归，继贝莱德宣布将两万亿美元资金从美国配置海外后，先锋集团也被爆将一万亿美元资金投向海外。其次是在贝莱德集团近三年大力投资私营信贷业务领域后，先锋集团最近高调宣布修改华尔街资金配置惯例，将股票和债卷投资配比从60对40在未来调整为40对60。

当2年多前黄金价格在1800美元/盎司我决定购买一批金币，以备不时之需时同时也投资了一些金矿股，当时主要是基于两个核心判断：俄乌冲突也许会导致西欧社会经济急剧动荡，所以避险资产甚至金币作为千年亘古不变的硬流通币，会是所有人和经济体的刚需；其次是西方富裕国家几乎无例外面临资源短缺实体经济流失依赖南方国家，尤其是大陆势不可挡自主创新向高端制造的攻城掠地，必然致使货币经济财政透支流动性泛滥货币贬值成为唯一维护经济社会稳定出路。2026年1月29日，国际黄金市场迎来历史性时刻，现货黄金价格强势突破5500美元/盎司，盘中最高达到5595.44美元，距离5600美元整数关口仅一步之遥。

避险和美元为首西方主要货币的贬值，是驱动黄金价格这轮暴涨的核心驱动力。当下的核心问题是，该势头还将持续多久？为了寻得这个千金难买答案，就必须理解决定黄金价格的底层逻辑，及其主导金融资本的商业模式。

如果只是只见树木不见森林判断黄金价格未来走势：推动黄金上涨的因素首先是避险，即眼下“灰犀牛”“黑天鹅”不断地冲击着世界局势，出于避险的需求，黄金价格就会继续上涨，直到世界再一次回归中美俄欧和气生财。其次是西方货币经济和通货膨胀大势，是否可能被逆转，因为实物价格尤其资源性原材料和和能源价格在关税战贸易保护大环境中至少在懂王任期内只会升不会降，直到全球主要贸易货币背后的央行们开启货币紧缩放弃流动性宽松。第三是实体经济转型新能源电动车和数据中心，靠人工智能驱动新一轮创新，导致的对黄金白银和铜等相关资源性原材料需求的飙升，及其必然供不应求卖方市场供应瓶颈何时能被化解。最后就是全球尤其是导致本币贬值的西方各大经济体央行，包括华尔街如贝莱德和先锋集团放弃美元资产，加紧布局黄金（和加密货币）避险刚需，何时将被完全满足。

此次历史性突破发生在全球宏观格局剧烈调整的背景下。透过现象看本质黄金价格此次暴涨和美元加速贬值，正在互相共振强化，其背后底层逻辑无疑是美国高端实体经济回归扩张虽然资金充足，但面临尤其是能源和蓝领技术工人瓶颈刚性制约；美国现行政府和经济社会治理模式，未将能源基础设施建设和必要劳动力培养作为公共服务，无法有效且在可以预期的未来化解这些供给方限制，保证不了甚至数据中心和人工智能大跃进所必要的基础设施投资建设扩充。华尔街当下对七巨头估值过高和整体泡沫，在未来5-10年被相关企业盈利和行业整体强劲增长予以证实消化可行性，实在不大，所以避险美股美国实体经济就是贝莱德和先锋们当下必要的战略调整，和对黄金价格的可持续利好和美元继续下行的决定性因素。

与以往纯粹金融资本引发的避险行情不同，当前金价异动嵌入在更广泛的制度性变革之中，各国对美元主导体系的信任度正经历系统性重塑。地缘政治风险扩散与货币政策不确定性相互交织，使得市场避险情绪持续升温，进而推动黄金需求显著扩大；与此同时，特朗普团队为可持续减少对中国5000亿美元对欧盟2000亿美元甚至对瑞士410亿美元等贸易逆差，坚定偏执打压美元美元指数继续走弱将不可避免，如此就比如会短中期降低黄金的持有成本，进一步助推金价创下新高。特朗普政府近期对伊朗发出强硬军事威胁，而伊朗方面回应将采取前所未有的反制措施，地缘政治紧张局势显著升温，为金价上涨提供了有力支撑。除了地缘政治风险，美元信用基础的动摇也是推动金价上涨的重要因素。特朗普公开指责中国和日本“操纵汇率”，却对跌至四年低点的美元汇率表现出异常淡定，声称汇率波动如同“溜溜球”。这种矛盾立场加剧了市场对美元政策可信度的质疑，促使在美国投资了58万亿美元的非美投资者们，也会越来越加速增持美元外资产，包括以美元计价的黄金资产。

对主掌白宫和美国政府的房地产开发商来说，最低价收购一流地产（如加拿大格陵兰），然后最大可能杠杆举债（如发稳定币用关税贸易战威逼利诱盟友投资消灾），最后尽可能贬值美元逃债（化解38万亿美元与日俱增国债负担），是其商业模式能否一本万利的三大核心支柱。所有相关底层逻辑，当下都是对黄金价格的利好，都会驱动美元继续下跌，更何况收割58万亿海外在美国暴利投资，无论对懂王白宫团队还是国会山已是箭在弦上不得不发了。

孟凡辰博士2026年1月29日星期四于莱茵兰家中