阿里健康终于知道怎么卖药了

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

编辑 | 苏淮

公司遭遇舆情后，股价不跌反涨，往往值得探究。

阿里健康日前因广告含“根治湿疹”等绝对化用语被相关部门立案调查，叠加此前多次同类广告合规舆情的扰动，市场一度担忧其合规风险向业绩传导，股价短暂承压。

然而，出人意料的是，阿里健康近期股价非但未下跌，反而一度从5港元附近飙升至7.91港元，阶段涨幅超50%，总市值重回千亿级别。即便后续有所回落，截至2026年1月28日收盘，涨幅仍有30%。

截图来源于东方财富

这一幕，让人想起2018年拼多多上市初期深陷“假货”争议，遭遇舆论与监管双重压力，股价一度大幅回调。但市场随后逐步消化风险，并在其下沉战略验证后开启长期上行，走出一波“利空出尽”的行情。

不过，阿里健康今天的剧本，却比拼多多当时的情况要复杂。

拼多多当年靠的是“风险释放+下沉红利”的简单逻辑，而阿里健康此番逆势上扬，除了有扎实的基本面托底，更得益于主动落地的合规整改，以及踩上了AI医疗与创新药政策的东风。

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主动积极整改

近年来，阿里健康大药房在快速拓展医药电商业务的同时，也多次因广告内容合规问题受到监管部门关注。

2024年2月，阿里健康因在普通食品和保健品类商品中使用暗示治疗功效的表述，以及发布未经审查的医疗器械广告，被广州市监部门处以45万元罚款；2025年10月，阿里健康又因类似问题，包括对非药品使用绝对化用语等，再次被罚28万元。

截图来源于国家企业信用信息公示系统

这些事件反映出，在平台化运营模式下，如何有效管控海量第三方商家的宣传内容，始终是阿里健康面临的治理难题。

而真正引发行业广泛关注的，是2025年12月这起合规事件的升级。有消费者反映，阿里健康平台上多款非药品使用“根治”等明显违反《广告法》的断言式宣传，相关部门已于12月中旬正式立案调查。这标志着问题从个案投诉升级为系统性执法行动。

值得注意的是，阿里健康大药房采取的是“平台+供应商”混合运营模式。超百万SKU中，大量商品由外部品牌或电商公司提供，宣传文案也大多由供应商自行撰写，平台主要负责资质审核与上架。

这种轻资产模式虽提升了品类丰富度，却也带来了内容管控难题。部分商家为博流量，在详情页植入“三甲推荐”、“医研同源”等模糊甚至误导性话术，而日常商品页面通常未申请药监局广告批文，一旦被消费者举报，这类宣传内容便可能被监管部门认定为违法广告。

面对持续压力，阿里健康近期明显加快了整改节奏。

据九派新闻报道，多位供应商透露，自2025年第四季度起，阿里健康频繁下发紧急通知，要求全面自查广告图文是否与备案一致，强制删除“根治”、“99%有效”、“一天见效”等断言性词汇，并下架大量使用前后对比图的商品链接。

2026年1月，阿里健康更新《自营供应商基本管理规则》，明确若因虚假宣传引发舆情且三天内未处理，将追加5000元至1万元违约金；若导致行政处罚，直接清退并扣罚10万元。

针对该最新规则落地后的效果情况，以及未来如何推动行业形成健康的广告宣传生态等问题，源媒汇日前向阿里健康官网披露的联系邮箱发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

阿里健康正逐步从“出事才改”的被动应对，转向更前置的风险防控。在医药电商迈入强监管时代的大背景下，平台面临的挑战愈发清晰：既要保障消费者对便捷、低价药品的切实需求，又必须守住医疗健康领域“真实、严谨、可验证”的基本底线。

不过，推动阿里健康股价近期逆势大涨的，除了合规整改以外，还有市场对其基本面韧性与AI医疗新叙事的高度认可。

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扎实的基本面

从最新财报数据来看，无论是营收规模、盈利水平还是业务结构，阿里健康均呈现稳步升级的态势。也正是这份稳健，让市场对其短期合规整改成本的消化能力充满信心。

2025财年，阿里健康实现总收入306亿元，同比增长13.2%。更值得关注的是盈利质量的实质性改善：全年净利润达14.32亿元，同比大增超60%。这一成绩打破了外界对“医药电商盈利困难”的旧有认知。

截图来源于公司财报

自营业务作为阿里健康的核心支柱，2025财年收入达261亿元，同比增长10%。其中，处方药、原研药等高价值品类保持强劲增长，自营商品数增至123万，较上年提升超30%。依托高效的供应链和严格的品控体系，平台用户黏性持续增强，年度活跃消费者规模稳居行业前列。

与此同时，2025财年，医药电商平台业务收入达35.89亿元，同比激增54%。截至该财年末，平台合作商家数量已超过4.8万家，同比增长35%。

值得注意的是，在行业整体加强广告监管的背景下，阿里健康并未因合规收紧而流失优质商家，反而凭借更规范的运营环境，吸引了更多注重长期品牌建设的合作伙伴，推动流量与资源向头部平台集中。

此外，阿里健康正从“卖药”向“管健康”延伸。通过整合天猫、支付宝等阿里生态入口，平台已提供在线问诊、预约挂号、体检套餐、居家护理等一站式服务，逐步构建覆盖“医-药-检-管”的全链路健康生态。

这种服务边界的拓展，不仅提升了平台的用户生命周期价值，也让公司的整体业务抗周期能力显著增强。

可以说，此次广告合规问题，只是阿里健康高速发展过程中的一次局部经营纠偏，并非公司的系统性运营风险。其核心业务逻辑依然坚实，财务表现持续向好。眼前的合规投入，终将转化为用户与市场对平台的长期信任。

真正点燃市场热情的，远不止于“风险出清”或“利润修复”，而是市场开始意识到，阿里健康正在从一家以药品销售为主的电商平台，蜕变为一个以技术驱动、生态协同为内核的数字健康基础设施服务商。

尤其是在AI与医疗深度融合的浪潮下，阿里健康的战略布局正打开全新的想象空间。

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新业务打开增长空间

如果说扎实的财报是阿里健康抵御短期合规风险的“压舱石”，那么AI医疗技术的突破与创新药领域的深度布局，则成为其突破行业天花板、实现估值重构的核心引擎。

过去几年，阿里健康并未停留在面向普通用户的健康问答层面，而是逐步将技术能力嵌入处方审核、慢病随访、用药提醒等真实医疗场景。这一布局转变的背后，是其对医疗行业“高门槛、强合规、重证据”的行业特性，有着更为清醒的认知。

目前，阿里健康在AI领域的核心依托，是阿里云推出的“通义仁心”大模型。这是阿里系在医疗垂直领域的重要技术载体。

自2023年底亮相以来，“通义仁心”已接入阿里健康APP及合作医院系统，主要用于辅助用户进行症状初筛、药品信息查询和健康管理建议。所有回答均基于权威医学知识库构建，并在界面中标注信息来源，力求避免误导性输出。

值得注意的是，阿里健康的AI布局并非孤立推进。一方面，它与蚂蚁集团旗下的“蚂蚁阿福”形成生态协同，后者作为C端健康助手，为用户提供体检预约、健康档案、保险联动等服务；另一方面，2026年1月中旬推出的“氢离子”则以D端医生与医疗机构为切入点，借助阿里系的底层技术支持，实现AI技术在审方、诊疗、健康管理等多场景的应用。

这种“C+D双轮驱动”的思路，使其AI应用既能覆盖广度，又逐步积累专业深度。

在创新药与特色药品领域，阿里健康正通过“独家首发+生态服务”模式强化差异化能力。2026年1月中旬，其独家首发婴幼儿血管瘤的外用处方药贝美净®（马来酸噻吗洛尔凝胶），此前还于2025年9月全网首发先声药业抗失眠药物科唯可®达利雷生，后续又上线以岭药业过敏性鼻炎药物芪防鼻通片等特色药品。

越来越多药企选择与阿里健康携手首发新品，不仅是看中平台约3亿年活跃用户的精准触达能力，更看重其能整合在线问诊、处方流转、用药指导与患者随访的一站式商业化生态。尤其是在儿童特药、慢病用药这类需要强服务支撑的细分领域，这样的生态能让创新药快速触达目标患者，成为药品从获批上市到临床可及的关键。

当下医药电商行业正迎来政策东风，全国药品追溯码扫码结算制度的全面落地，更是加速了处方药流通的规范化与线上化进程，为具备合规运营能力和完整服务体系的平台打开了更大发展空间。

于阿里健康而言，此次广告合规整改虽经历了短期的调整，却也推动平台进一步夯实了全链路的运营与合规基础。而其在AI医疗领域的持续深耕，叠加创新药独家首发的差异化布局，更让市场清晰看到了这家企业突破行业边界、穿越行业周期的长期增长价值。

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