欧盟和美国资本战争暗流涌动

CEIC2024年9月统计数据表明，全球最大对外净资产国分别是联邦德国以3.7万亿美元居首位，排名第二的是日本3.5万亿美元，大陆以3.2万亿美元居三，欧盟整体以1.2万亿美元居四。全球最大净负债国是美国，拥有对其他经济体高达23.6万亿美元的净负债，是其国内生产总值的81%；同样惨不忍睹的是法国，净负债高达8千亿美元，是其国内生产总值的25%。

2026年各国政府在资本方面的竞争将更加激烈，懂王白宫已率先开启西方国家资本主义体系。迫于美国贸易战附带投资要求，G7其余各个国家都将专注于利用自己的储蓄，来为其经济增长所需投资提供资金。欧洲资本需求尤为巨大，欧盟各国必须进行 40 年来最雄厚的投资。原因很简单，欧盟工业列强与中国长期处于共生状态，所有资本密集型投资，例如对污染行业如稀土产业链的投资，都是欧盟大工业企业放弃，过去40多年被中国替代完成的。现在，欧洲必须与俄罗斯、与中国脱钩，而且欧洲认为，它也必须与美国脱钩。去年德拉吉的计划就措辞戏剧化，每年需要额外投资约一万亿欧元。

2026年的关键问题在于：在资本竞争中，谁是赢家，谁是输家？对德国金融玩家们来说，好消息是德国应该会是赢家。除了美国之外，德国在国外的投资组合资产超过世界任何其他国家，数字不会说谎，新资本流动的两大输家，被预判将是美国和法国。

法国投资组合资产的负余额，占其国内生产总值的 43%，其他任何主要工业国家都没有类似的情况。而且法国国债的 54% 属于外国人，政府支出达到国内生产总值的 58%，只有太平洋上的小岛国才能达到更高的比例。过去数年当德国利率较低时，德国人多年来一直在国外寻求投资回报；据统计，大量资金流入法国，总额达 4740 亿欧元。现在，这些德国资金将被收回，如果德国未来增加债务，机构投资者将进行资产重组，并可能为此出售法国债券。如果外国人不再愿意或无法提供资金，法国的财政就会崩溃。同时，日本人是法国国债的最大投资者，他们迟早也会把资金撤回国。如果日本人卖掉债券，德国投资者也卖掉债券，法国就会陷入困境。

默兹总理的柏林会尽一切努力防止法国发生金融危机吗？联邦政府当然希望，面临懂王政府肆无忌惮薅羊毛时，欧洲重新团结起来。从欧盟和欧元区的底层逻辑来看，这确实必要，且会预防欧盟欧元区被懂王们完全肢解，实际上各国之间的距离会越来越远，而丹麦能否守住格陵兰岛会是一个风向标。问题是只有当所有新债券，都在共同体层面发行时，欧洲才能团结起来，而柏林绝对不会赞同这一财政联盟，德国的新财政军事政策恰恰没有如此操作的空间。德国为自己的开支发行自己的债券，这些开支也将主要留在德国；这虽然会对法国的经济增长产生积极影响，但对法国债券的收益率却不利。

然后就是美国，它在许多投资者的投资组合中占很大比重，为什么美国将来会成为输家呢？外国私人投资者持有价值54.5万亿美元的美国资产，由于美国存在经常账户赤字，美联储和华尔街必须将这些资本留在国内，并每年吸引新的资本，但懂王白宫的政策却破坏了这一商业模式的底层逻辑。因此，欧盟各国的美国资产将会被出售，这就是第二个更重要的原因：德国需要收回资金，法国也需要资金。所有存放在美国的储蓄都必须返回家乡，试想一下，为了给德国的投资提供资金，德国在美国必须变现多少投资组合资产？

德国有钱人不会再购买美国股票了吗？德国金融界当下原则看空标准普尔500指数，虽然美国依然拥有很多值得购买的股票。成长型股票和价值型股票是不同的，在低利率和高通胀的环境下，后者，也就是价值型股票，对德国投资人而言是更好的选择，低估值的股票可以保护你他们的储蓄。美国的问题是，相对过高整体估值也波及价值型股票和基金，数据不会撒谎，日本依然很有优势，新兴市场和欧洲更是如此，而且英国股市也满是价值型股票。美国当然还有很多价值型基金，它们在投资组合里都有估值较低的公司。但这些都是中型股或小型公司，交易相对缺乏流动性。

最后的问题就是，拥有大量海外资产的德国和日本想把钱带回国，懂王华盛顿和马克龙法国会不会直接阻止资本撤离呢？是的，共济会把控的马克龙政府不会做，法国勒庞政府应该想也会这么做；更不用说懂王的美国，大概率会发生这种情况。特朗普对欧洲发动了贸易战，而欧洲一些人现在说，我们应该用资本战争来报复。没错：欧盟可能会制定一项明确旨在从美国撤资的政策。特朗普会如何反应？华尔街当下还无任何预判会有极大利益阻止华盛顿，限制资本自由流动。但如果欧盟真开始将资本回报率作为政策工具，给懂王降息降美元火上浇油，2026年世界大概率会陷入这样的资本争夺战争，懂王们当下绑架马杜罗争抢委内瑞拉石油甚至强买格陵兰岛与此相比，无疑将是小巫见大巫。

北京当下应该还无任何对此预判吧？

孟凡辰博士2026年1月10日星期六于土耳其安塔利亚地中海度假地