恒生“嫁”汇丰，九十三载香江传奇优雅落幕

2026年1月8日，香港湾仔合和酒店的会议厅内，空气中弥漫着复杂的情绪。当恒生银行独立非执行董事钟郝仪宣布，汇丰控股私有化恒生银行的议案以85.75%的赞成票获得通过时，台下近400名小股东中，有人轻轻鼓掌，有人低头叹息，更有白发股民悄然拭去眼角的泪水。

“心情好似嫁女一样。”一位持有恒生股票超过三十年的钟姓股东声音微颤地向记者说道。他手中的股票，从青春年少陪他走到两鬓斑白，如今却要在资本的意志下“出嫁”，成为汇丰家族的全资成员。

这是一场始于1965年、跨越61年的资本故事最终章。那年，香港银行业危机中，汇丰以“白武士”之姿取得恒生51%控股权；如今，在一个完全不同的金融时代，它选择以全资拥有的方式，将这位曾经的“华资银行之光”完全纳入怀中。

2026年1月8日上午10时30分，恒生银行法院会议准时开始。根据会后公布的联合公告，共有1,463,860,421股参与投票，其中赞成票达1,424,322,294股，占比高达97.3%。若按《收购守则》规定的“无利害关系股份”计算（即排除要约方及相关人士持股），赞成比例为85.75%，远超过法律要求的75%门槛，反对票仅占无利害关系股份的5.94%，低于10%的否决线。

“在法律层面上，155元的私有化每股作价不能再提高。”面对股东“可否畀多啲”的呼声，主持会议的钟郝仪温和而坚定地回应。她透露，私有化作价在商讨过程中其实经历了三轮提价，但具体幅度“今日明日也是秘密”。

独立财务顾问新百利融资董事总经理王思峻则从专业角度解释定价逻辑：“每股155元私有化作价反映的市账率为1.8倍，高于香港银行同业的0.3至1.2倍范围。”对于股东提及的2001年道亨银行退市案例，他强调历史背景不同不可简单比较，“创兴银行2021年退市时正值疫情，市况处于极低水平，因此溢价较高，但当时方案的市账率低于1倍。”

私有化通过后，最令市场关注的莫过于恒生品牌的未来。对此，汇丰与恒生管理层给出了明确承诺。

“今后汇丰及恒生仍是两家银行、两个品牌，两大银行各自拥有独立牌照，并设有分开的分行网络。”钟郝仪在会上向股东保证，甚至以轻松的语气补充道：“继续有蛇宴，继续派利是封。”

这番话引来台下阵阵会心的笑声。蛇宴——这个恒生银行每年为员工及贵宾客户在其顶楼举办的传统活动，以招牌蛇羹闻名，早已成为这家华资银行人情味与企业文化的象征。

香港上海汇丰银行主席王冬胜在私有化通过后撰文强调：“私有化建议并非要抹去两家银行之间的差异，亦非为满足短期回报，而是强化互补优势，释放更大协同效应。”他表示，汇丰作为恒生控股股东60年，对这个品牌引以为傲，承诺将保留恒生的独立品牌、企业管治、客户基础及独立银行牌照。

从市场反应看，自2025年10月9日汇丰提出私有化方案以来，截至2026年1月8日，恒生股价从119港元升至153.9港元，累计涨幅29.33%；同期汇丰股价也从110.6港元升至124.3港元，上涨12.39%。这一表现被市场视为对私有化方案的积极回应。

有分析师指出：恒生未来盈利将合并入汇丰计算，料为汇丰带来长远效益。也有证券界人士认为，虽然之前有意见指收购价“太贵”，但“烂船都有三斤钉”，恒生持续盈利且稳定派息，对汇丰有利；此外，将来仍有机会可以再分拆上市。”

《一波说》注意到，按照时间表，恒生股份最后交易日为2026年1月14日，高等法院将于1月23日就认许计划进行聆讯，计划于1月26日正式生效，1月27日撤销上市地位。股东将在2月4日或之前收到每股155港元的现金对价。

在1月8日的股东会上，情感比数字更加触动人心。

“以前恒生职员服务亲切周到，恒生分行给予我‘家的感觉’，是当时其他银行所不及。”钟姓股东回忆道，眼神中闪烁着往日时光，“职员甚至会记得客户姓氏，让人倍感亲切。”对他而言，恒生不仅是一家银行，更是香港市井生活的一部分，承载着这座城市从战后复兴到国际都会转变的集体记忆。

同样持有恒生股份四十年的郭先生坦言，自己因“情意结”及“唔舍得”投下了反对票。“汇丰可以就商业房地产坏账去救恒生，但私有化或会影响恒生本土品牌的独立性。”他的担忧代表了一部分老股东的心声——他们珍惜的，是恒生作为华资银行的独特身份与本土情怀。

最令人动容的，或许是从学生时代开始持股的何先生。“好失望，”他直言，“原本打算‘揽住佢揽到死个日喇’。”他本计划将最后两张股票“联起佢摆墙度做纪念物”，私有化打乱了他的退休计划，也带走了一种情感寄托。然而，他对恒生的信任依然坚定：“银行使咩惊啫？佢一定计得赢我哋嘅。”

这些朴素的话语背后，是一个时代的投资哲学——长期持有，情感连结，将投资视为与企业共同成长的旅程。

私有化意味着股东必须与持股告别，而对于许多以恒生股息作为重要收入来源的退休人士而言，这更是一个现实的财务规划挑战。

持有六万多股的罗先生坦言，私有化打乱了他的养老计划，暂未想好套现后的资金去向。年过七旬的李先生则在恒生上市时已持有股份，他认为155港元的作价太低，“最少应按8倍市账率出价”。尽管他也持有汇丰股票，但认为目前股价过高不考虑加仓，计划将资金转投美元定期存款。

当然，也有股东持更为务实的态度。持货逾十年的何先生表示，虽然以约140港元买入仅获微利，但他认为“买股票无必赚”，套现后将转买高息股。从恒生股价10元时持有至今的钟女士则直言“要钱啊嘛，要钱紧要”，对品牌变迁看得颇淡。

面对股东们的失落，钟郝仪在会上温情而巧妙地回应：“或者可以套现恒生股份，然后买多一间屋畀母亲收租！”她建议股东可善用资金，寻求更理想回报。

要理解这份不舍的厚重，必须回溯恒生近一个世纪的传奇历程。

1933年，香港上环永乐街70号，一家小型找换店悄然开业。林炳炎、何善衡、梁植伟、盛春霖四人创办“恒生银号”，取“永恒生长”之意。那时的香港，正从全球经济大萧条中缓慢复苏，华资金融机构在洋行林立的缝隙中艰难成长。

1952年，恒生注册为私人有限公司，逐渐从银号转型为现代银行。六七十年代的香港经济起飞，恒生以“服务大众”为宗旨，推出“置业贷款”等创新服务，成为普通市民实现“居者有其屋”梦想的重要推手。

1965年，香港银行业危机爆发，挤提风潮席卷多间华资银行。危急时刻，汇丰以5100万港元取得恒生51%控股权，这笔交易后来被形容为“香港金融史上最划算的买卖之一”。恒生保住了，但控制权易手。

1972年，恒生银行在香港交易所上市，股票代码“0011”。上市首日，股价即较发行价上升超过30%，成为市场热捧的蓝筹股。整个七十年代，恒生与香港一起腾飞，其“砖头银行”的形象深入人心。

1985年，恒生跨过罗湖桥，在深圳设立代表处，成为改革开放后最早进入内地的外资银行之一。2007年，恒生银行（中国）有限公司成立，标志着其内地业务进入全新阶段。

从战前的小银号，到战后的华资银行标杆；从1965年危机中的被拯救者，到七十年代后的蓝筹明星；从立足香港，到拥抱内地市场——恒生的历史，几乎就是香港现代金融业发展的缩影。

恒生的私有化，在某种意义上标志着一个时代的终结——那个华资银行与英资银行并驾齐驱、各具特色的香港金融黄金年代。

六七十年代，香港金融市场呈现多元生态：汇丰、渣打等英资银行服务跨国企业与高端客户；恒生、东亚、永隆等华资银行则深耕本地社区，以灵活亲民的服务赢得普罗大众青睐。恒生更以创新的“香港式服务”闻名：率先延长营业时间、推出女性专柜、建立亲切的客户关系。

这种差异化竞争塑造了香港银行业的独特生态，也让金融服务真正渗透到社会各阶层。老股东们怀念的“职员记得客户姓氏”的服务，正是那个时代华资银行生存智慧的体现。

随着时间的推移，全球金融一体化、科技革命以及市场结构变化，银行业的竞争逻辑发生根本转变。规模效应、科技投入、跨境协同变得愈发重要。在此背景下，恒生虽保持盈利，但面对数字化转型压力和息差收窄挑战，独立发展的空间逐渐受限。

汇丰集团行政总裁艾桥智在私有化通过后表示：“股东投票的结果充分反映大家对恒生银行业务，以及对其成为汇丰集团全资附属公司后能够开启的发展机遇充满信心。”

这或许揭示了资本市场的理性选择：在当今金融环境下，融入全球网络可能比坚守独立地位更能确保长远竞争力。

2026年1月14日下午4时10分，港交所交易系统将记录下恒生银行（0011）的最后一笔成交。十天后，这只陪伴香港投资者54年的蓝筹股将正式告别公开市场。

对老股东而言，这是一场充满不舍的告别。他们失去的不仅是一项投资，更是一段青春记忆，一种情感连结，一份对“华资银行荣光”的缅怀。那个会请客户吃蛇羹、派利是封、记得你姓氏的银行，将以另一种形式存在。

对恒生品牌而言，这或许不是终结，而是转型。在汇丰的全球网络中，它可能获得新的发展资源与协同优势，在保留品牌特色的同时，迎接数字化时代的挑战。

对香港金融业而言，这标志着一个篇章的结束。华资银行独立发展的黄金时代渐行渐远，全球整合与本地特色的平衡将是永恒课题。

“心情如嫁女”，那位老股东的比喻如此精准。嫁女固然不舍，但也寄托着对未来幸福的期盼。恒生“嫁入”汇丰，带走了一个时代的记忆，也开启了一段新的旅程。在资本的逻辑与情感的纠葛之间，在历史的厚重与未来的期许之间，这桩千亿港元的私有化交易，最终成为香港金融史上一页复杂而动人的篇章。

正如汇丰银行主席王冬胜所承诺的，私有化是“以信念、耐性，以及承担为基础的长远投入”。恒生的故事，从1933年永乐街70号的小小银号开始，历经战火、危机、成长与辉煌，如今将在汇丰的全资拥有下书写新页。这不是消失，而是演变；不是告别，而是传承。

当未来的某一天，恒生银行的客户再次接过那封熟悉的利是封，或是在顶楼宴会厅品尝那碗温暖的蛇羹时，他们所体验的，将是跨越世纪的品牌温度，在一种新的形态下，继续生长。

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