乐摩科技IPO启幕：智健资本化浪潮的破局与深耕

2025年11月，乐摩科技服务股份有限公司顺利通过港交所聆讯，距离登陆港股主板仅一步之遥。2025年12月3日在港交所正式上市。这家以“乐摩吧”为核心品牌的企业，自2025年1月首次递表以来，公司就一直是智能健康行业关注的焦点。

当前，智能健康消费市场正处于显著的增长窗口期。伴随居民可支配收入提升与健康意识的持续觉醒，“主动健康” 理念已逐步融入日常生活，健康服务的边界已突破传统医疗范畴，向日常化、场景化方向深度延伸。据GWI报告显示，2025年全球健康市场规模已达6.8万亿美元，中国市场占比近28%，已成为全球健康产业的核心增长引擎；国内市场方面，中国大健康市场规模预计2029年将突破24万亿元，健康保健板块为核心增长动力。作为智能健康领域的重要细分品类，机器按摩服务市场表现尤为突出，弗若斯特沙利文报告预测，2025-2029年其年复合增长率将超15.9%。

在此行业背景下，乐摩科技冲刺港股IPO，恰逢行业红利释放，公司可借资本加速场景拓展与技术升级，依托资本市场背书巩固地位。其IPO进程不仅是自身资本化关键一步，更是观察智能健康消费赛道成熟度的鲜活样本。

乐摩科技何以“启程”？

能在这条竞争激烈的赛道上站稳脚跟，乐摩科技的底气来自多方面能力的沉淀。

技术研发上，其研发投入占比持续保持在行业领先水平。据企业招股书披露，过去三年，公司研发投入累计10.49亿元，占同期营业收入的平均比例达到18.35%。并拥有一支由近百名专业研发人员组成的团队，其中硕士及以上学历人员占比达38%，在智能按摩算法、多维度传感器技术、人机工程学应用等关键领域取得了多项突破。

产品和场景布局方面，公司围绕智能按摩设备构建了多元产品矩阵，根据不同场景的需求搭配差异化设备配置。渠道端，70.4%的服务网点采用直营模式，保障了服务质量的稳定。剩余网点通过成熟的合伙人模式渗透下沉市场，据新浪财经报道，95%的城市合伙人合作时长超过五年，这套渠道模式让扩张既高效又稳健。

品牌和市场影响力优势同样突出。乐摩科技通过线上线下全渠道销售模式，迅速扩大了品牌影响力。线上渠道方面，公司已在京东、淘宝等主流电商平台开设官方旗舰店，核心布局家用按摩设备销售与线下服务引，相关品类在智能按摩设备垂直领域保持稳定曝光度与用户口碑。

线下渠道方面，据招股书披露，乐摩科技累计已投放按摩设备超过53万台，在全国各大城市开设了超4万家品牌服务网点，为消费者提供了亲身体验产品的机会，进一步提升了品牌知名度和美誉度。

资本层面的储备和团队的稳定性，同样是其发展的重要支撑。根据公司公开资料及权威媒体报道，乐摩科技曾于2017年12月获得基石亿享5000万元投资，并于2025年12月在港交所上市，净募资约1.82亿港元。投资方基石亿享不仅提供了资金支持，还在战略规划等方面提供了宝贵资源。

同时，公司管理团队拥有丰富的行业经验和卓越的管理能力，核心成员平均拥有12年以上的智能按摩设备行业从业经验，曾成功带领企业实现业务快速增长和市场份额提升。

乐摩科技IPO发展“荆棘”路

不过，乐摩科技的IPO之路，以及后续的持续发展，并非一帆风顺。不管是行业普遍存在的难题，还是企业自身的短板，都是需要直面的挑战。

一，市场竞争日益激烈。智能按摩设备市场近年来呈现出快速增长的态势，吸引了众多企业纷纷入局。据市场研究机构预测，市场规模预计到2029年将达到56亿元。然而，随着市场参与者的不断增加，竞争也日益激烈。目前市场上已有30多个品牌，这些竞争对手在产品价格等方面展开了全方位的竞争，给乐摩科技带来了较大的市场压力。当前，行业竞争早已从单纯的场景布局争夺，转向技术、品牌、服务的全面竞争。

二，技术创新压力较大。智能健康领域技术更新速度快，AI健康诊断与多模态数据监测等新技术不断涌现，如果公司研发投入跟不上，或者技术方向出现偏差，很可能导致产品竞争力下滑，难以满足用户对健康服务日益提升的精准化与个性化需求。

三，政策法规风险增加。随着“人工智能+医疗卫生”相关政策的推进，智能健康设备的安全标准与数据隐私的保护要求越来越严格，设备需要通过更规范的临床验证和合规审核。若公司未能及时跟进政策变化节奏，可能面临服务暂停甚至市场准入受限的风险。

四，估值和盈利存在不确定性。企业本次IPO招股区间设为在27-40港元/股，上下限差距达48%。再加上港股市场对中小盘科技企业的估值波动本就较大，这些因素或将对发行节奏和最终效果产生影响。

盈利层面同样有挑战，虽然公司营收一直在增长，但历史上曾出现增收不增利的情况，如何在扩大规模的同时稳住利润率，是后续实现盈利增长必须解决的问题。

智能健康迈入资本化比拼，竞争规则重构

乐摩科技的IPO，实则是智能健康消费赛道迈向资本化的缩影。随着行业红利持续释放，后续或有更多企业冲刺资本市场，智能健康行业将正式迈入资本化比拼时代。这一趋势下，行业竞争规则将迎来重构。

其一，竞争焦点从“规模扩张”转向“质量提升”，资本市场的估值逻辑更看重单店盈利能力、盈利稳定性及现金流健康度等核心指标，这将倒逼包括乐摩科技在内的行业玩家优化运营体系，聚焦解决加盟商盈利难题，提升单店运营效率，摆脱“重规模、轻效益”的发展模式。

其二，技术与供应链成为核心竞争力，在AI健康诊断与多模态数据监测等新技术不断涌现的背景下，谁能在技术创新上持续突破、在供应链整合上形成成本与效率优势，谁就能在同质化竞争中脱颖而出，甚至构建起难以逾越的行业壁垒。

其三，合规能力成为生存底线，随着《数据安全法》《个人信息保护法》及“人工智能+医疗卫生”相关政策的密集落地，智能健康设备的安全标准、临床验证要求及数据隐私保护门槛不断提高，合规水平不仅直接决定企业的市场准入资格，更影响品牌公信力与用户信任度，成为企业长远发展的关键支撑。

总体而言，乐摩科技未来要在资本市场站稳脚跟，需在规模扩张与盈利质量、技术创新与合规发展之间找到平衡点。而其后续的IPO表现与发展走向，不仅关乎企业自身命运，更将为整个智能健康消费行业的资本化进程提供重要参考，推动行业朝着更规范、更高质量的方向发展。