星巴克之后，GE医疗书写中国新剧本？

当博裕资本收购星巴克中国业务股权的消息传来，资本市场看到的不仅是一杯咖啡的易主，更是一个时代的转折。从消费到高端制造，外资企业在华战略正经历深刻重构。

随着星巴克中国正式宣布将其中国业务至多60%的股权出售给博裕资本，这项广受关注的交易终于落下帷幕。作为第三空间创造者、中产生活的标配，以及咖啡文化的布道士，星巴克在中国经历了26年的独立经营后，不得不通过让渡控股权的方式，来换取更深度的本土化运营能力，以应对来自平价咖啡和花式奶茶的双重夹击。

不仅在餐饮等消费领域，“易主”的风潮还蔓延到了高端制造业。不久前，彭博社报道了GE医疗考虑出售其中国业务的消息，尽管官方迅速以“对市场猜测不予置评”回应，却引发了业内对其战略调整的广泛讨论，以及谁是潜在买家的众多猜想。

从一杯打工人日常续命的咖啡，到一台锁定靶点的精密医疗影像设备，来华的外资企业，逐渐完成了从“外乡客”到“本地人”的转身。那也意味着，它们需要以一种更加柔软的姿态，去审视、调整和制定新的在华战略。

星巴克易主的和合之道

星巴克在中国面临的严峻挑战，早就有迹可循。根据欧睿国际数据，星巴克在中国的市场份额从2017年42%的峰值，下滑至2024年的14%，其下降过程，与消费降级的曲线高度契合。

与此同时，后来者瑞幸咖啡，则祭出“低价+高效”的杀手锏，以35%的市场份额实现全面反超。截至2025年9月底，瑞幸门店扩张到惊人的2.7万家，是星巴克8000多家的足足三倍还多。

要扭转中国市场的颓势，星巴克做了诸多适应本地消费习惯的努力，而最终的交易选择，则不难看出其对未来长远的布局意图。星巴克全球首席执行官布莱恩·尼科尔在交易公布后表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展。”

尼科尔的憧憬有先例可循。更早之前，麦当劳中国被中信资本牵头的财团收购，并改名为“金拱门”。交易完成后，麦当劳中国门店数量从2500家冲到7000多家，有一段时间几乎每天开一家新店，其速度之快，令业界瞩目。

从交易各方的表态，折射出的绝非“外资撤退”，而是对未来美好预期的“深度拥抱”。根据披露的交易，基于约40亿美元的企业价值，博裕资本将持有合资企业60%股权，星巴克保留40%股权。看上去让出了蛋糕的绝大部分，但从星巴克对未来十年中国市场零售业务超过130亿美元的估算来看，用合作去拿下自己打不下的市场，何尝不是一种深度本土化的经营智慧。

就在星巴克交易官宣后不久，汉堡王也正式宣布与CPE源峰成立合资公司，对方持股83%，计划投入3.5亿美元将中国门店从现在的1250家扩大到2035年的4000家。

风光无限的“GPS”逐渐迷航

面临与星巴克类似市场挑战的，绝不仅限于餐饮行业，还有曾经在中国高端医疗设备市场占据绝对主导地位的“GPS”（GE医疗、飞利浦、西门子医疗）三巨头。

根据披露的财报显示，今年上半年，“GPS三巨头”中已有两家在华业绩出现持续负增长，中国市场在其全球营收中的份额普遍不足15%，甚至徘徊在10%左右。被爆出正计划出售中国业务的GE医疗，其今年上半年中国区营收为11.6亿美元，同比下滑2%。而2024年全年，GE医疗中国市场的销售收入约为24亿美元，较上年下降了15%，不仅收入占比逐年下滑，增速也明显落后于全球大盘。

面对业绩的承压，GE医疗中国区对CT和MR两大核心业务开启组织优化。据《财经》报道，CT业务线销售、市场与支持岗位调整已在内部推进，波及人员在数百人规模；MR业务线调整幅度相对较小。也有分析观点认为，此轮调整背后，可能涉及资源向高端CT和MR国产化方向倾斜的内部部署。

GE医疗全球首席执行官彼得·安杜尼在2025年9月出席摩根士丹利大会时公开表示，中国市场10%的增长时代已经不再，未来将保持在“中等个位数增长”。这一判断基于中国市场增长模式的根本转变——从过去大量新增设备安装模式，转向更接近成熟市场的设备替换为主的模式。

除了市场发展进入新周期，政策环境的巨变更是推动市场重构的关键力量。2025年，各地集采政策呈现出差异化特征。福建省3月启动11.07亿元CT、MR集采，明确要求所有采购项目不允许进口产品投标，完全国产化。而浙江集采则要求提供原厂保修服务期限不低于5年，增加了服务维保的竞争维度。

即便遭遇重大的政策冲击和市场波动，中国市场正失去“GPS”作为“重要增长引擎”的市场地位，但凭借多年在高端医疗器械行业的技术积累和品牌效应，以及集采过程中，“低端亏本、中端持平，高端盈利”的隐形创新红利，三巨头构筑起来的竞争壁垒，在短期内依然难以被撼动。

据“医学放射信息”统计，2025年1月公立医院CT项目前十成交金额里，中标金额均在2000万元以上，“GPS”垄断了这份榜单。2025年7月，浙江省的磁共振集采项目公布中标结果，GE医疗一举拿下10台3.0T磁共振，占14台3.0T磁共振采购总量的71%。加上此前CT等设备的集采结果，GE狂揽超3.7亿元，成为最大赢家。

本土医疗新贵的逆袭

曾经“GPS们”稳守高端市场，而本土品牌瓜分中低端市场，达成彼此“默契”。不过，本土医疗器械品牌已经不满足于同质化的竞争，吹响向高端市场发起冲击的号角。以联影、迈瑞为代表的企业，不遗余力延揽高端科技人才，加大技术创新力度，“GPS”原本牢固的根据地也出现了松动，市场份额逐渐开始被蚕食。

联影医疗2025年中报显示，公司上半年实现营业收入60.2亿元，同比增长12.8%；归母净利润10.0亿元，增长5.0%。其中，中高端CT产品线表现尤为亮眼——uMR Jupiter 5T累计装机已超40台，在3T以上超高场磁共振中国市场的市占率同比提高20%以上。

更值得关注的是，联影医疗的海外业务收入达11.4亿元，同比增长22.5%，占总营收比重提升至19.0%。这意味着中国品牌已经具备了国际竞争力，有能力从中国主场辐射到“GPS”的腹地。

同台竞技的底气来自技术层面的突破。前几天在杭州，联影高调发布超声uSONIQUE系列全系产品，通过AI来重新定义超声，实现从“外挂工具”到“原生智能”的范式跃迁。

此前在4月，联影医疗在第91届中国国际医疗器械博览会上，发布了全球首创双宽体CT成像系统uCT SiriuX，首次将宽体探测器与双源两种超高端CT系统形态强强结合。

此外，迈瑞、东软、万东等本土品牌，均不约而同地吹响进军高端市场的号角。迈瑞的启元超声大模型，意在用AI巩固其国内超声“一哥”的地位；东软则带来了目前唯一进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序的国产光子计数CT；万东依托绿色碳化硅梯度、超柔矩阵线圈和自主研发芯片三大技术矩阵，推出了第三代无液氦磁共振设备。

政策的东风也强劲助推了本土品牌的崛起。2025年6月，国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展十项举措》，旨在通过鼓励和扶持医疗器械领域的新质生产力，全面提升我国医疗器械的国际竞争力。在可见的未来几年，“GPS”将面临更为严峻的竞争压力。

深度本土化的必然

春江水暖鸭先知，面对环境的变化，“GPS们”也在积极调整，探索新的本土化路径。

2022年7月，上海电气与西门子医疗签署战略合作协议，双方携手推动高端医疗设备本土化进程，助力“健康中国2030”愿景落地。这并不是一次简单的市场合作，而是深度本土化的战略抉择。

对于上海电气来说，与西门子医疗的全面合作，无论是产品研发、生产工艺、供应链管理还是售后服务，都可以助推其在医疗产业加速驶入快车道。

而对于西门子医疗而言，借助合作方的国资背景，优质医疗资源向全国基层医疗机构下沉，既保留了技术和品牌的主导权，又能在政策环境多变的背景下，在广阔市场的准入上抢得先机。

2024年4月，在第89届中国国际医疗器械博览会（CMEF）开展首日的上海电气展台上，包括Ultramarine 1.5T磁共振、Ultramarine 128 CT和Ultramarine 32 CT在内的三款国产医学影像设备上市。作为战略合作的重大成果，西门子医疗高管亲临现场为其站台。 

给他人赢得了“面子”，自然也能为自己赚到“里子”。西门子医疗的提前布局，某种程度上对冲了集采、医疗反腐和医保控费的影响，在2025年上半年的业绩披露中，它是“GPS”三家中唯一保持同比正增长的。

可以说，西门子医疗选择拥抱“深度本土化”，代表了跨国医械企业在华发展的新思路。从“在中国制造”到“与中国共创”，或许是一种新范式。

GE医疗的中国新剧本

从传出出售股权消息，至今已经有2个多月时间，GE医疗方面有意低调，似乎一方面在试探市场反馈，另一方面也在筹谋多样的可能性。

关于潜在合作方，市场猜测主要分为三类，各有利弊。

第一类是国资背景的集团公司。2023年2月，GE医疗宣布与国药集团旗下的国药器械达成合作，建立一家以国资控股的医疗设备合资公司，定位国产高端医疗影像设备研发生产。这几乎就是西门子医疗与上海电气的翻版。

在今年的进博会上，GE医疗中国总裁兼CEO宋为群在采访中说，借助与国药集团的深度合作，GE医疗充分利用其遍布全国的渠道网络，确保了创新医疗产品和服务能够快速、高效地触达基层医疗机构。

若能再进一步，实现基于股权层面的深度绑定，那么GE医疗在中国市场的渗透率、覆盖率，以及服务能力，必将实现跨越式发展。

然而，此类合作也面临诸多挑战。国资背景往往意味着决策流程的审慎和周详，会更关注技术转让的深度和知识产权的归属。如何有效解决地缘政治风险，也是不得不考虑的难题。

第二类则是谋求产业破壁的综合企业。近些年来，医疗健康领域已经成为众多集团公司多元化战略中不可忽视的选择项。从家电巨头，到互联网玩家，都在谋求跨界破壁。

比如2025年4月，完成整合的美的医疗在第91届中国国际医疗器械博览会期间正式宣告成立。作为美的集团六大业务板块之一，它拥有万东医疗在医疗诊断设备和影像智能解决方案方面的积累，同时库卡医疗在手术机器人和康复机器人领域也处在前沿位置。

假如实现股权方面的合作，对于GE医疗而言，美的的强大工业基础和数字化能力，以及万东的产业基础和产品管线，将使得双方在供应链优化、成本控制、产品开发、客户共享、服务网络等方面形成互补优势。

但跨行业合作面临企业文化融合、管理理念差异等挑战，同时双方部分产品的潜在竞争关系，也需要妥善处理。

第三类是专注投资医疗健康产业的私募基金。近些年来，私募股权基金在医疗健康行业的并购中也扮演着不可或缺的重要角色。比如KKR在2024年以18亿美元收购了赛诺菲的消费者保健业务，旨在通过运营优化，实现独立上市或者出售给大型医药集团。2020年，黑石集团以41亿美元收购了奥林巴斯旗下亏损的科学解决方案业务，并改名为Evident的新公司，其计划也是在经营改善后单独上市。

当然，对于这类竞购者来说，想要打动GE医疗，则必然也像博裕之于星巴克一样，要展现对中国市场的独到见解，以及扎根本土、创造增量的独特能力。而且，私募基金通常有明确的退出时间表，可能对企业的长期战略稳定性构成挑战。

在中国这块独特的商业土壤上，一切都可能发生，一切也都未可知。

中国化的跨国企业

星巴克交给博裕的，不仅是一部分股权，更是对中国市场未来十年的信任与期待。这份新“剧本”的扉页上，写的不再是“全球标准化”，而是“中国定制化”。

对于GE医疗而言，它的剧本或许更为复杂。它需要平衡的，不仅是商业利益，还有技术主权、全球供应链与本地生态。在地缘政治风险加剧、AI技术重塑行业格局的背景下，单纯依靠品牌优势、技术领先或资本实力已经不够，更需要的是对本土市场的深刻理解、灵活的战略姿态和共赢的合作心态。

最终，无论是GE医疗，还是其他在华跨国巨头，其新剧本的核心主题都已明确：在中国，仅仅做一个“优秀的跨国公司”已不够，必须成为一个“成功的中国化企业”。

这场深刻的身份转变，才是星巴克易主故事背后，留给所有外资企业最关键的启示。

GE医疗的中国新剧本，或许将不再由单一作者书写，而是需要与本土伙伴共同创作——这不是一次挑战，而是新的时代机遇。

 —— · END · —— 

No.6663 原创首发文章｜作者 屠波