今天，摩尔线程打新火了

箭在弦上了。

今天，摩尔线程科创板IPO正式启动申购——114.28元/股的发行价成为年内最贵新股。乘上国产半导体产业东风，场面火爆。

这并不难理解。成立5年，摩尔线程身后集结了豪华投资人阵容，从IPO受理至注册仅用时4个月。另一边，今年“寒王”股价强劲冲上1500元，还有中际旭创、海光信息等均走出翻倍行情，可谓天时地利。

如此一幕幕，顺势唤醒中国硬科技投资的想象力和估值空间。“国产GPU第一股”背后，谁都不想再错过下一个寒武纪。

火爆一幕

摩尔线程公告，这次科创板上市发行价格定为114.28元/股，发行股份数量为7000万股，预计募集资金总额为80亿元，发行后总股本为4.7亿股。

推算下来，摩尔线程上市市值约537亿元，比IPO前估值翻了快一倍。

此前询价反响热烈——267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达704.06亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数为1571.56倍。最终，共10家机构参与战略配售，获配股数占本次发行数量的20%。

今日申购开启，纵览社交平台，不少投资者纷纷晒出了摩尔线程打新截图。据安排，中签结果将在11月26日公布，按摩尔线程发行价，届时投资者中一签（即500股）需缴款57140元。

万众期盼，这并不意外。

摩尔线程由英伟达前高管张建中在2020年成立，从一开始，这家公司就展现出非凡的野心，选择了和英伟达相似的全功能GPU路线，覆盖图形与AI双领域，同时主打MUSA自研架构，让不同用途GPU硬件能用同一套基础架构进行设计和扩展。5年时间，摩尔线程成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构和智能SoC产品。

如今回头看，依然要感叹它的上市动作之快——2025年6月30日，IPO正式获受理；9月26日，过会并提交注册；到10月30日，注册生效。随后的11月13日，即是披露科创板招股意向书。至此，“国产GPU第一股”即将诞生。

幸运的人

摩尔线程融资史

站在当下时点，那些早早上船的自然令人艳羡。

直至发行前，摩尔线程背后站着85家股东。回想寒武纪IPO时，股东数量为32家。投资界从摩尔线程上市材料中统计，2020年9月至2025年2月的不到5年时间，摩尔线程共进行了8次增资和8次股权转让。

早期股东中，最幸运也是最早入场的，非沛县乾曜莫属。时间回到摩尔线程成立当年，是年9月，沛县乾曜由于为摩尔线程引入深圳明皓的大额投资“有功”，拿到1元/股、1000万元估值的优惠入场券，当时，沛县乾曜投了190万元。

这样的机会成为孤例。此后，一众国资和风投机构向摩尔线程涌来，步伐紧凑而精彩。

我们不妨从天使轮看起，2020年底，五源资本、红杉中国、和而泰等5家以14亿元估值率先入局，随后2021年初，Pre-A轮开启，红杉中国、深创投、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本等联合参投，估值升至37亿元。

很快，100亿估值来了。

那是2021年11月，上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投A轮，建银国际、前海母基金、招商证券和湖北高质量发展产业基金等九家机构联合参投，该轮融得20亿元。紧接着2022年12月，中国移动、典实资本等以投前估值225亿元参与B轮，融资额15亿元。

2023年，摩尔线程还以240亿元估值完成了B+轮，投资方包括中和资本、策源资本等。再就是2024年12月的Pre-IPO轮了，该轮估值246亿元，前海母基金、恒兴集团、北汽产投、厦门国兴投资、盈趣科技、渤海产业投资基金、拓锋投资、浙江产投等38家主体齐齐押注。

至此，摩尔线程IPO前融资窗口关闭。

但老股转让却没停——2025年1月至2月，正值摩尔线程已启动上市辅导，深创投、图灵资产、厚雪资本等多家机构开抢老股，以298亿元估值接过深圳明皓、海松资本、湖北高质量发展产业投资基金等股东手中股份。

寒王启示

摩尔线程的征程，上市定然不是终点。

正如GPU行业流传着“三年流片、三年生态、三年赚钱”的说法，摩尔线程后续也还有软件栈完善、开发者生态、持续盈利等关卡，这些是摩尔线程及其背后投资人们要熬过的蛰伏期。

回望硬科技投资，从不缺戏剧性故事，寒武纪则是近年最鲜明的一例。

2020年寒武纪成功IPO之后，股价持续下跌，直到2023年一季度才有所反弹，这期间很多投资人都选择离场。于是到2023年二季度，外部的VC机构几乎已经全部减持。

其中元禾原点清仓稍晚，管理合伙人费建江曾发文打趣道：“目光短浅的我们在寒武纪股价200多元/股时全部卖完，但还是为曾经参与到这个伟大的公司感到骄傲。”对应下来，其减持时间应是在2024年10月前，而这之后，寒武纪营利双双猛增，国产芯片浪潮袭来，股价开启一路暴涨，直至2025年8月，寒武纪涨超1500元/股，一度超越茅台股价。

不得不感慨，寒武纪之后，恰似“前人栽树，后人乘凉”，硬科技赛道多了几分启示意味——投资人从此更愿意把眼光放长，也更愿意给高估值和溢价。

眼下摩尔线程之外，国产GPU另外三小龙正在排队赶来：11月12日，沐曦股份获得科创板IPO注册许可，拟募资39亿元；11月1日，燧原科技重新提交上市辅导备案；壁仞科技则几次传出冲刺IPO消息。

盛况当前，水下涌动不难想象。几乎所有人都在争抢下一张门票。