增速突然“刹车”，巨子生物为啥卖不动了？

作为国内重组胶原蛋白技术的领军企业，巨子生物一度被誉为“生物科技护肤的国货之光”。然而，就是这家曾被资本热捧、业绩连年高增的企业，在2025年上半年突然踩下了增速刹车。财报显示，2025年上半年巨子生物营收31.13亿元，同比增长22.5%；净利润11.82亿元，同比增长20.2%。看似双位数增长，对比去年同期的营收增速58%、利润增速47%，今年增速近乎腰斩。

一纸财报，揭开了“专业皮肤护理”赛道隐形冠军的成长烦恼。这家由西北大学教授范代娣与丈夫严建亚创立的公司，凭借全球领先的重组胶原蛋白技术，一度被封为“国货之光”，股价自上市以来一路攀升。但如今，光环之下，裂痕渐显。

市场不禁要问：技术壁垒如此之高的巨子生物，为何增长突然失速？是行业周期使然，还是其商业模式本身存在“硬伤”？

增速“刹车”：偶然还是必然？

巨子生物将此次增速放缓，部分归因于宏观经济环境消费疲软，以及医美监管政策收紧对“械字号”产品市场造成的短期冲击。这固然是事实，但若将问题全部推给外部环境，则未免有失偏颇。增速骤降的背后，是巨子生物自身结构性问题的集中暴露。

首先，产品单一化风险凸显。过度依赖“可复美”等少数品牌，使得公司业绩与功效性护肤赛道的景气度高度绑定。一旦该赛道竞争加剧或需求饱和，增长引擎便即刻乏力。反观华熙生物，其四大护肤品牌矩阵有效分散了风险，2025年上半年在整体消费承压背景下，仍保持了超过30%的收入增长。

其次，渠道变革反应迟缓。巨子生物的传统优势渠道在线下，尤其是医院、药房和医美机构。这类“专业渠道”壁垒高，但增长天花板也肉眼可见。而在线上，特别是抖音、快手等新兴内容电商平台，巨子生物的声量与玩法，明显落后于华熙生物、贝泰妮（薇诺娜母公司）等对手。

数据显示，2025年上半年，巨子生物线上渠道收入占比约为55%，而华熙生物已超过70%，贝泰妮更是高达80%以上。在流量成本高企的今天，巨子生物未能像对手一样，通过内容种草、直播带货等新形式高效触达年轻消费者，导致获客成本攀升，增长自然吃力。

再者，营销“硬伤”难解。巨子生物的营销策略，长期带有浓厚的“学术推广”色彩，强调技术背书和专业认证。这在对价格不敏感的专业用户群体中有效，但在大众市场，却显得“高冷”且“不接地气”。其销售费用率虽逐年提升（2025年上半年约32%），但效果远不及华熙生物等对手。华熙生物通过与头部主播深度绑定、大规模投放KOL、打造爆款单品等组合拳，成功将技术术语转化为消费者能感知的“补水”、“抗衰”等卖点，品牌热度持续高涨。

接班与转型的双重压力

2024年以来不断有消息传出范代娣教授正逐步退出公司的日常管理，而年轻一代开始接手核心业务。这意味着巨子生物可能正在进入一个新时代，也就是“后范代娣时代”，公司面临着权力交接和战略调整的双重挑战。

新一代管理层接手的战场，比之前更加复杂。他们一方面要守住父辈凭借技术打下的江山，持续保持研发上的领先优势；另一方面，还必须弥补公司在市场端的短板，推动一场深入的市场化转型。

从最近的一些动作来看，巨子生物确实在尝试改变。比如加大在社交媒体上的广告投放，尝试与更受年轻人欢迎的IP进行联名合作，推出更多面向日常护肤的“妆字号”产品线。公司还提出要推进“胶原蛋白+”战略，探索胶原蛋白在功能性食品、口腔护理等新领域的应用。

不过，目前这些转型尝试看起来还是“雷声大、雨点小”。新品牌推出速度不快，市场反响也有限；“胶原蛋白+”的故事虽然好听，但要实现规模化营收还需要时间。最关键的问题是，巨子生物似乎还没找到一种既能保持专业形象、又能和大众市场有效沟通的品牌语言。它的营销常常在高冷的专家形象和略显生硬的追潮流之间摇摆，效果大打折扣。

巨子生物最大的底气，还是来自它的重组胶原蛋白技术专利。这些专利确实为公司筑起了一道护城河。但市场也必须清醒认识到：技术壁垒不是永久性的，尤其是在中国这样竞争激烈、模仿和超越层出不穷的市场。

华熙生物、锦波生物等竞争对手正在胶原蛋白领域加速研发、加大投入。比如华熙生物通过收购益而康生物进入胶原蛋白赛道，并宣布已实现技术突破。虽然短期内巨子生物的技术优势还难以被超越，但领先差距正在逐渐缩小。

这也意味着，巨子生物过去“躺着赚钱”的日子可能快要结束了。未来的竞争不再只是技术的较量，而是品牌、渠道、产品创新速度以及生态协同能力的综合比拼。而在这些方面，目前的巨子生物还没有展现出明显的优势。

巨子生物该如何破局？

巨子生物不能继续躺在“重组胶原蛋白”的专利上吃老本。若不能有效应对当前挑战，极易陷入“高毛利、低增长”的盈利陷阱。首当其冲的是品牌老化问题：虽然产品单价上去了，但不少消费者仍认为“巨子生物≈医美敷料”，大众市场认知不足。其次，行业竞争日趋白热化，尤其是中高端功效护肤市场：华熙生物、修丽可、雅漾等国内外品牌均在推出成分更复合、体验更高级的产品，不断挤压巨子生物的生存空间。再加上原料成本波动、监管政策趋严等外部因素，盈利稳定性面临考验。

在此背景下，巨子生物必须尽快找到第二增长曲线。一方面，继续深化技术研发是一条必经之路。公司近年来推动“胶原蛋白+”战略，拓展胶原蛋白在口腔、骨骼、生殖等领域的应用，试图从护肤走向大健康。这条路虽然投入大、周期长，但若能突破，将极大拓宽天花板。另一方面，必须加速品牌年轻化和场景多元化。例如推出更轻量化、日常化的护肤产品线，切入精华、防晒、底妆等高频品类；或通过子品牌布局大众市场、男士护肤、油皮专属等新赛道，避免在修复类产品上内卷。

当前中国功能性护肤市场虽仍具潜力，但消费者日趋理性、竞争日趋激烈，行业洗牌不可避免。唯有那些技术能打、品牌会说话、渠道能协同、用户能共鸣的企业，才能持续领跑。美妆行业的竞争，从来不只是成分之战，更是心智之战、效率之战、生态之战。

结语：

当下的巨子生物，正站在一个关键的十字路口。一边是过去赖以成功的“技术孤岛”路径，另一边是充满不确定性但空间更大的“生态开放”之路。选择前者，或许能维持一时的高毛利，但增长天花板将越来越低；选择后者，虽挑战巨大，却是通往下一轮增长的必经之门。

范代娣教授用二十年时间，为中国打造了一张在全球生物科技领域闪亮的“胶原蛋白”名片。如今，接班人们需要思考的是，如何将这张技术名片，转化为一个真正有温度、有广度、有深度的国民健康消费品牌。

没有企业能靠单一优势长青。巨子生物不缺技术、不缺资金、更不缺品牌声誉，它缺的是一场深刻的自我革命，从一家优秀的“研发公司”，进化成一家卓越的“用户公司”。 这条路注定艰难，但唯有如此，它才能穿越周期，从“胶原蛋白之王”蜕变为真正的“健康产业巨头”。