香港食正地運 成交萬億可期

作者：盧永雄，巴士的報總編CEO，全國政協委員。

追涨杀跌，涨起来的指数和成交量，肯定同时也有信心，这个时候出台改革方案大概率更容易成功。

世界超級大都會都是處於海岸之濱，上海、廣州、紐約、三藩市就是最好的例子，香港也是那樣。過去世界經濟的關鍵是航運業，在大陸邊緣的優質港口，食正地運，才有重大發展。

現代社會航運固然重要，但除了人流和物流之外，還有資金流。資金流的其中一個核心，就是股票市場。回首香港百年，歷史飛速輪轉，香港曾經是航運中心、製造業中心以至金融中心。

後來製造業流失，航運業北上，在全球化的大潮下，內地更加依賴紐約的金融中心，香港一度失去魅力。如今美國吹起反全球化的逆流，虛擬的地球分裂成兩半，紐約不再是中國資金首選的國際募資中心，香港的機會又來了。

本星期一內地股市上升，上證綜指升至十年高位，滬深兩市成交合共超過3萬億元人民幣。

港股同樣交投暢旺，單日成交3697億元。有人聚焦香港衰落的一面，天天訴說滿街吉舖，亦有人著眼於香港興盛的一面，看到香港股市萌發的機遇。

去年上半年港股每日成交只有1000億，到今年上半年港股每日成交已經達到2400億，但這只是起步，不是終點。

試想10年後到2035年，中國已經是全球最強的經濟體，由於內地仍然有外匯管制，資金不能自由進出，內地金融市場很難發展成為全面的國際金融中心。

香港作為資金自由港，得天獨厚，如果要和中國這個世界第一大經濟體相匹配，香港股市作為中國對外募資中心，在十年之內，日成交應該要升上1萬億港元，才能發揮應有作用。

一年前如果說港股未來日成交有1萬億，人們會說我是一個傻瓜。但今天說港股未來日成交1萬億，人們的反應會溫和一點，會反問「不會吧？」不敢再說絕無可能。

港股要擴大成交有100種可能，內地優質公司不斷來港上市，本身就已經會吸引更多的資金投資港股，但香港仍然要做更多的結構性改革，積極搶生意。

第一、24小時交易

倫敦股市研究24小時交易，美國納斯達克市場計劃在2026年下半年實施每天24小時交易，香港要積極應對。

港交所行政總裁陳翊庭表示會研究24小時交易。24小時交易需要交易系統升級、風險管理體系完善和監管架構配套成熟，才可以逐步實施。

港交所對24小時交易的積極態度值得支持，但實施的速度適宜加快，香港不做，其他人也會做。不要以為資金就是這麼多，即使24小時交易也不會增加很多交易量。

香港24小時交易並不是吸引本來的交易者深宵繼續炒股，而是面向整個和香港不同時區的外國市場，特別是美洲市場。如果香港的交易時間與他們日間配合，若成功吸引美洲投資者炒港股，要雙倍香港的日交易量並非不可能。

第二，研究納市的交易模式

美國紐約交易所在1792年創立，24個經紀在紐約華爾街68號外一棵梧桐樹下，簽署了《梧桐樹協議》，自此成立了紐交所。

179年後，納斯達克交易所入場，這個交易所創立於1971年，它與紐交所最大的不同，他一來就全電腦交易，沒有人手交易制度。

納斯達克為了吸引公司上，上市的門檻較低、上市條件寬鬆，結果吸引了大量的大型科技公司到那裡掛牌上市，包括蘋果、微軟、Google，這些公司後來變成巨企，納斯達克交易所就「妹仔大過主人婆」。

納斯達克分為3級的市場，最高級的是納斯達克全球精選市場，第二是納斯達克全球市場，而入門版是納斯達克資本市場，專為小型科技公司而設，有1700隻股票掛牌。

由於財務要求寬鬆，吸引大量創科公司在納斯達克資本市場類別上市，然後好像「打木人巷」一樣，逐級上升。

香港近年放寬了對科技股，特別是生科股的上市規定，也吸引了大批內地科創企業來香港上市，但香港對中小企業的上市門檻仍然很高，而且上市費用高昂，即使現在美國市場變得對中國公司很不友善，我也聽到內地創科公司的老闆說，來香港上市的門檻太高，所以被逼要去納斯達克交易所上市。

中小型創科公司的上市市場，香港不吃，自然有其他人吃，而當年香港搞的創業板已經是完全失敗，一度淪為「啤殼」場地，上市後賣殼。有一個金融界人士告訴我，現在都不好意思派一張創業板上市公司主席的名片給人。

香港已經做爛了創業板的市場，其實可以將它完全取消，改造成一種類似納斯達克的新型市場，吸納由中小型的科創企業在港上市。

地運轉移，香港機會處處，不要以為金融業不會帶來就業。當十年之後港股日成交升到1萬億的時候，你就知道金融業可以如何帶旺香港。

（本文仅代表作者个人观点）