93年“二代”接班后，“好想来”母公司拟赴港二次上市

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，“量贩零食第一股”万辰集团发布公告称，为进一步推进公司国际化战略，提升公司品牌知名度和综合竞争力，完善公司供应链体系建设，公司计划发H股股票并申请在港股主板挂牌上市。

截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行上市的相关工作进行商讨，除本次董事会审议通过的相关议案外，其他关于本次发行上市的具体细节尚未确定。

图片来源：公告

据悉，本次拟募集资金的用途涵盖了门店网络拓展和升级、产品开发与创新、品牌建设及用户运营、仓储物流体系升级和数字化能力提升等诸多方面。

有业内人士表示，“A+H股”上市的战略，是为了国际化布局做铺垫。港股是许多中国品牌布局国际化的重要桥梁和契机，东鹏饮料及海天等企业都依托强大的产品力、渠道力、品牌力及执行力，去做国际化布局，对其未来可持续发展是利好。

推进公司国际化战略确实是万辰集团赴港上市的重要原因之一，不过在此前财报中，其并未透露在海外市场有所布局。

万辰集团于2011年在漳州创立，原本主要从事食用菌业务，2021年4月，其在A股上市。在上市的第二年，即2022年8月，其创立了量贩零食品牌“陆小馋”，首次进入量贩零食赛道。万辰集团主要通过合资和收购迅速扩大量贩零食版图，自2022年年底开始，其接连拿下来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人，之后又将这四个品牌统一更名为“好想来”品牌零食，目前其旗下拥有“好想来”和“老婆大人”两大零食品牌，量贩零食也成为其主要业务。

2023年财报显示，万辰集团旗下的食用菌业务营收占比降至5.75%，量贩零食业务的营收占比猛增至94.25%。

因为量贩零食业务的快速发展，其年营收从2022年的5.49亿元猛增至2023年的92.94亿元。但同时该公司也出现了上市以来的首次亏损，年亏8293万元。

图片来源：罐头图库

在量贩零食行业，从2024年起已经形成了以鸣鸣很忙和万辰集团为首的“两超多强”的局面，万辰集团是量贩零食赛道中唯一一家上市企业，其与鸣鸣很忙的门店规模十分接近，截至2024年年底，万辰集团拥有门店14196家，鸣鸣很忙拥有门店14394家。

鸣鸣很忙去年的业绩水平要比万辰集团要好一些。根据招股书，2024年，鸣鸣很忙实现营收393.44亿元，净利润为8.29亿元。2024年，万辰集团实现营收323.29亿元，同比增长247.86%；净利润为2.94亿元，同比增长453.95%。

当前量贩零食赛道的“高营收、低盈利”问题是行业共性难题，万辰集团也不例外。2025年一季度，公司营收虽达108.2亿元，归母净利润同比激增33.44倍至2.15亿元，但盈利水平仍不算高：净利率3.59%，归母净利率不足2%，盈利效率亟待提升。

量贩零食业务确实给万辰集团带来了巨大的营收增长，但同时也一定程度拖累了公司的盈利能力。

可以看到，步入“万店时代”后，中国量贩零食行业的格局，已进入全方位精细化运营的下半场。有业内人士表示，头部品牌间的竞争焦点，已从门店规模延伸到门店运营能力、供应链体系建设等综合实力。

值得注意的是，一个月前，万辰集团刚经历重大人事变动。7月25日公告显示，公司创始人王健坤辞去董事长职务，由其姐、原总经理王丽卿接任，同时王健坤之子王泽宁出任总经理，后者也是公司实控人。而在此之前，王健坤曾被留置并立案调查两个多月之久，直至5月26日才恢复正常履职。

图片来源：公告

此外，万辰集团长期以来呈现出明显的“家族式”治理结构特点。此前财报中显示，公司6位董事中，王健坤、王泽宁、王丽卿、陈文柱和林该春均为亲属，仅董事、副总经理李博不是亲属。

值得一提的是，此前的招股书显示，王健坤长期不参与日常经营会议，主要职责是为家族代际传承“保驾护航”。

在港交所严格的上市审核标准下，管理层变动以及“家族式”治理结构特点或将成为重点审查对象。

除了管理层的交接，零食行业白热化的竞争态势，也是万辰集团赴港上市之路上以及之后，需要长期面对并着力解决的关键课题。至于万辰集团能否借此次赴港上市实现跨越式发展，进一步巩固市场地位，有待时间观察。