当私域运营成为企业“必答题”，小鹅通能否用SaaS钥匙打开港股大门？

在公域流量成本突破千元、用户注意力碎片化的今天，“私域”早已从大多企业的“可选项”变为“必答题”。

从奶茶店通过企业微信沉淀会员，到电商平台用小程序构建复购闭环，企业对“自有流量池”的争夺已进入白热化阶段。而在这场私域运营的集体突围中，一家名为小鹅通的企业正以“交互型私域解决方案龙头”的身份，向港股市场发起冲击。

8月22日，来自广东的深圳小鹅网络技术有限公司、深圳小鹅通技术有限公司的控股公司Xiaoe Inc.(下称"小鹅通”)在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

作为中国交互型私域运营解决方案的“头号玩家”，小鹅通用10年时间构建起覆盖全生命周期的SaaS工具箱，如今也成功站上了行业爆发与公司盈利的双重风口中。

这场“从亏到盈”的跨越，究竟藏着怎样的增长密码？而它所深耕的私域赛道，又将为企业服务市场掀起多大的浪花？

私域痛点多？小鹅通"全链条闭环"成首选

在传统私域运营的江湖里，企业常陷入“工具割裂”的困境：用A工具做社群运营，B工具管会员，C工具做数据分析，数据孤岛导致用户画像模糊、互动效率低下。而短视频与互动营销的崛起，更让消费者从“被动接收”转向“主动参与”，单向推送的模式逐渐失效。

消费者行为及品牌互动策略早已发生习性改变。此时，交互型私域以“即时互动+数据驱动+长期关系”的特性，成为企业客户经营的“新基建”。

小鹅通正是这一赛道的深耕者。公开资料显示，小鹅通成立于2015年，作为一家在私域运营领域中领先的产品驱动SaaS解决方案供货商，赋能企业构建、运营并扩展其去中心化电商基础设施。

其主要基于云端的一站式解决方案包括电商、数字化营销及CRM三大模块，将私域运营从流量转化到客户关系管理、从营销到交易促成等全生命周期环节无缝整合为统一系统。

根据灼识咨询报告，以2024年收益计算，小鹅通是中国交互型私域运营解决方案的“状元”，位列整体私域运营解决方案前三甲；且以收益衡量，小鹅通在过往记录期内还是前五大供应商中增长最快的。其核心优势，就在于用“全链条闭环”打破了传统工具的低效壁垒。

从流量到留量，小鹅通打造了一站式“私域操作系统”。企业只需接入小鹅通的平台，就能完成从公域引流、私域互动到交易转化的全流程：通过可配置的H5/小程序落地页承接抖音、微信等公域流量，再用个性化消息、游戏化促销、分级会员计划及即时沟通等方式激活用户，最后通过无缝订单处理完成交易。

更关键的是，其AI驱动的数据分析系统能实时追踪用户行为，自动生成“高价值客户画像”，帮助企业实现“千人千面”的精准运营。这种完善的闭环体系，让商家能有效率地将流量转化为高度参与、忠诚的客户，提升私域运营的长期价值。

而技术底座的敏捷性与安全性，是其差异化的护城河。小鹅通的技术架构建立在三大支柱之上：建立在公有云基础设施上每日支持27万次请求的弹性云服务器、通过ISO27001及中国信息安全等级保护三级认证的安全体系，以及“每天迭代”的敏捷开发模式。此外，公司已在产品上嵌入AI，以提高运营效率、降低成本并改善用户体验。

分层产品矩阵，则让小鹅通覆盖了从“小微”到“巨头”的全客群。

其中，支持H5格式的轻量操作基础版主要适合初创企业，客户可建立在线商店、进行实时营销互动、营销及推广其产品，以及结算交易；与微信生态深度整合的专业版增加了会员体系、裂变工具，涵盖客户获取、私域运营、业务生命周期内的交易管理等进阶功能，让企业能够在微信生态系统内更有效地运作；

实现了H5、微信小程序、个人计算机门户等渠道全覆盖+定制化SDK的旗舰版则瞄准大型企业，尤其是那些适合寻求在私域上大规模塑造个人化品牌并管理庞大客户群的客户。这三个版本都包含核心解决方案的基本功能，搭配不同的差异化增值服务。

“快速响应客户需求”的能力，搭配“金字塔”定价策略，使其获得了大量的客户认可，客户规模快速扩张。截至2025年6月，现存订阅用户超3.9万家，其中关键客户达1838家，关键客户ARPU（单客户收入）从2022年的7.77万元增至2025年中的12.82万元，增长65%。

净收入留存率超115%！小鹅通客户越留越“值钱”？

对于SaaS企业而言，“增长”与“盈利”往往是一道比较难平衡的选择题：前期的高获客成本、研发投入，常导致长期亏损。

而小鹅通过推出三版本一站式解决方案，搭配差异化增值服务，并采用分层级收费模式，成功破解了这一魔咒：2022年至2024年，其营收从3亿元增至5.21亿元，CAGR达32%，毛利从1.62亿元增至3.89亿元，CAGR为54.9%，跑赢收入增速；并于2024年实现经调整净利润6630万元，较2023年的亏损3150万元实现逆转。

2025年上半年，其营收较2024年同期增加26.4%至3.06亿元；经调整净利润更是增加78.7%至5880万元，经调整净利润率也一举提升至19.3%，盈利动能持续增强，

显然，关键客户的“质量跃升”，是核心引擎之一。财报显示，其关键客户收入占比从2022年的7.1%一路提升至2024年的29.9%，今年上半年已显著提升至38.1%；且小鹅通的净收入留存率分别为115.9%、128.4%、117.0%以及117.5%。

这意味着平台客户的付费能力越发强，更愿意为增值服务买单；且留存率极高，形成了稳定的“现金牛”业务。

规模持续扩张以及强大的客户留存率决定了小鹅通销售效率显著提升与成本结构优化，也让其盈利的可能进一步得到强化。2022年至2024年，小鹅通的销售及营销开支占比从2.1亿元降至2024年的0.7亿元；同期其总毛利率分别为54.3%、72.3%、74.8%，今年上半年已进一步提升至75.5%。

经营性现金流的改善，验证了商业模式的可持续性。2024年，小鹅通经营活动产生的净现金流入1.08亿元，2025年上半年虽受季节性影响降至720万元，但仍保持正向。这与部分SaaS企业“增收不增现”的困境形成鲜明对比，反映出其客户付费意愿强、回款周期短的特点。

交互型私域CAGR 21.6%！腾讯、高瓴都投了

站在行业视角，小鹅通的上市，其实也隐藏着中国私域运营行业进入“规模化变现”新阶段的预期。根据灼识咨询报告，以收益计，中国私域运营解决方案市场规模预计将从2024年的119亿元增至2029年的258亿元，CAGR达16.7%，而交互型私域作为极具生命力的子赛道，规模将从52亿元飙升至138亿元，CAGR达21.6%。

若渗透率从当前的3.5%提升至全部潜能，市场规模甚至有望达1813亿元，这是一个足以诞生千亿级企业的赛道。

强大互联网商业潜力预期中，包括腾讯（16.82%）、喜马拉雅、高成投资、IDG资本、启明创投、好未来、纪源资本、北京洛可可科技、高瓴、中金公司等知名互联网大厂和投资机构纷纷入局了小鹅通。

根据招股书，小鹅通拟将募资资金用于提升研发能力，包括丰富公司解决方案的功能及提高其稳定性、投资人工智能、大数据分析及云计算等核心智能技术、加强直接销售及市场推广能力；和扩大全国直接销售网络，以及全球扩张。