仲景食品半年报收入负增长：净利润也急剧放缓，大单品如何突围？

《港湾商业观察》施子夫

以香菇酱闻名的仲景食品(300908.SZ)，交出的2025年半年报答卷显然并不乐观：收入创下多年来未见的负增长，而净利润增速也急剧放缓。

今年上半年，仲景食品实现营业收入5.24亿元，较上年同期减少2.50%，归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，较上年同期增长0.29%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9812.35万元，较上年同期增长0.63%。

半年报收入首度负增长，净利润也急剧放缓

半年报显示，报告期内，公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台，销售仲景上海葱油、仲景香菇酱等调味食品，实现销售额1.06亿元，同比下降10.69%。

此外，公司调味配料实现营业收入2.12亿元，报告期内，尽管受原材料价格影响，销售单价有所下降，但销量较同期增长4.48%，市场占有率进一步提升。

上半年，公司调味食品实现营业收入3.10亿元。仲景食品表示，公司以打造精干务实的销售团队为基础，持续推进“做全重点，做优基础，做活推广”“加强大系统开拓，加强检核落地，加强三化建设”，提升线下终端销售质量；同时，深化与家家悦、永辉、胖东来等连锁商超的直营合作，拓展定制业务，促进销售增长。报告期内，仲景上海葱油受侵权产品冲击、竞争者涌入等因素影响，市场竞争加剧，营业收入较同期下降，但仍领跑全国同品类市场；贵州辣子鸡、劲道牛肉酱分别位列京东同品类热卖榜第一、第二；仲景香菇酱营业收入较同期增长，稳居全国同品类销量第一。

在香菇酱领域独树一帜的仲景食品，实际上近年来在业绩上持续疲弱。

今年一季度，公司实现营业收入2.77亿元，同比增长1.06%；归母净利润4841.85万元，同比下降4.81%；扣非归母净利润4730.72万元，同比下降4.99%。

2024年，公司实现营业收入10.98亿元，同比增长10.40%，归母净利润1.75亿元，同比增长1.81%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长1.83%。

而从近些年中报来看，今年无疑是仲景食品收入增速最差的表现，净利润也承压显著。

2020年中报-2024年中报，仲景食品实现营收分别为3.495亿、3.926亿、4.166亿、4.598亿以及5.379亿，同比增长分别为20.94%、12.34%、6.12%、10.37%以及16.98%；归母净利润分别为6448万、6908万、6314万、8955万以及1.002亿，同比增长分别为45.05%、7.14%、-8.61%、41.84%以及11.93%。

著名经济学家宋清辉认为，仲景食品最核心的竞争优势莫过于香菇酱，但从中长期发展而言，仅仅依赖于这一大单品，可能很难能够使其调味产品取得更大市场空间，一方面香菇酱口碑和市场热度一直弱于老干妈等知名品牌，另一方面当香菇酱之外的产品无法取得品牌知名度和销量优势时，公司所面临的竞争环境与压力就异常激烈，所以业绩近年来持续承压也不难理解了。“对公司而言，作为护城河产品的香菇酱，如何扩大销量是当务之急，南北风味存在差异，这一提振并不容易；另一方面，香菇酱之外，还能不能打造出更多消费者喜欢的调味品，使其受众扩大，更广，这也挑战不小。”

“买A赠B”，大单品如何突围？

华鑫证券在今年5月份的研报指出，在产品布局思路上，公司坚持大单品路线，以买赠形式扩大香菇酱、上海葱油的客群，推动核心单品间的互动，挖掘仲景品牌价值。同时，公司开辟新增长曲线，践行大健康战略，研发储备药食同源类即食滋补产品仲景元气参，在电商、张仲景连锁药房进行销售推广，有望挖掘新市场增量。

现实观察的话，仲景食品发展脉络大体上分为两块，一方面往上海葱油等调味品领域去扩张，另一方面往健康食品层面去延伸。

在今年6月26日的投资者互动平台上，公司表示，当前战略聚焦调味品主业，暂未考虑跨行业投资。公司将持续强化仲景香菇酱、仲景上海葱油等核心产品优势，同时也愿意为披萨行业提供定制化调味解决方案。

而到了7月份，公司又称，秉持“好配料，好味道”的产品理念，坚持以制药精神，做健康食品，精选地道原料和家常配料，让您吃得美味又安心。公司目前已研发储备首款即食滋补产品“仲景元气参”。

针对今年的新产品推广计划，仲景食品表示，产品推广上核心做法是“买A赠B”，如购买仲景香菇酱赠送上海葱油小袋装。重点推广蒜蓉酱、0脂辣酱、香菇贡菜、白灼汁、红烧汁、蒸鱼鲜等新品，同时研发储备即食滋补产品“仲景元气参”，计划重点通过电商渠道及张仲景大药房系统推广和销售。

仲景食品在今年3月表示，公司目前销售占比60%以上的产品均是公司开创且占领市场的重要单品，将持续坚持“风味+健康”双导向，重点研究和开发大单品，保持仲景食品在调味品行业的优势。公司研发储备新品“仲景元气参”正是瞄准现代消费者轻养生需求，发挥品牌、研发优势，重点培育的药食同源类大健康产品。（港湾财经出品）